2012年第三季度已经离我们而去，在这个季度中，美联储、欧洲央行，甚至包括日本央行都给市场带来了量化宽松（QE）这份大礼，这份礼物是否被市场认可，很快就会在四季度中给出答案，我们有理由期待，跌宕起伏的外汇市场在今年的最后一季中继续给投资者带来丰厚的回馈。
　　9月13日，美联储QE3登场，笔者曾指出过，此QE非彼QE，此次没有明确的规模或时间限制，属于“无限量版QE”。
　　在第四季度中，美联储打出的这张牌能否起到良好的效果，相信是市场最为关注的焦点。我们知道，此前美国推出的两轮QE都对实体经济产生了重要影响，但这种影响首先是通过财富效应实现的。而如今美国市况已沧海经桑田，非货币资产价格已大幅上涨，实施QE时的环境与前两轮相比，已经完全不可同日而语。今年以来，标普500指数累计上涨17%，道琼斯指数上涨12%，二者均已回升至金融危机前水平，而纳斯达克指数累计上涨24%，更是创下12年新高。笔者以为，QE3对实体经济的刺激效力可能大打折扣，企望本轮量化宽松来“单骑救主”，恐怕只能是一场奢梦。
　　从政策影响范围看，QE3的实体经济激励溢出效应可能也不显著。因此，市场信心出现先扬后抑的“短暂性兴奋”的概率很大。尽管美联储祭出了QE利器，但失业率仍然高企。目前，美联储正着手于购买抵押贷款支持证券，扩大资产负债表规模，直至失业率降至可以接受的水平。美联储的这个武器在第四季度很有可能失效，所以假如美联储在年底推出QE4，我们一点也不应该感到奇怪。
　　至于欧债危机，最耀眼的明星当属欧洲央行行长特里谢，他先是承诺竭尽所能捍卫欧元，后通过多方角力最终令直接货币交易(OMT)政策的想法变为现实，为欧元区克服危机争取了大量时间。
　　目前的市场焦点已从希腊这些欧元区的“第二梯队国家”转移到了西班牙、意大利、法国等“第一梯队国家”。这些国家的一个基本相似点是：“挣得太少，花得太多，欠得更多”。债务状况恶化，资本市场举步维艰，在目前的融资成本下，融资困难重重。从政策走向上观察，欧盟第三季度以来的救助措施缓解了市场压力，但现在这些措施仍不足以系统性地化解危机。因此，金融市场依然反复，欧元仍旧疲弱。从技术角度来讲，弱欧元是化解欧债危机的几乎唯一良方。
　　虽然对于欧元区而言，时局依旧艰难，但欧元区精英(无论是南欧还是北欧)的基本共识是挽救欧元。几乎所有的精英都意识到，欧元崩溃的政治、经济代价远大于挽救欧元的成本。但“冰冻三尺非一日之寒”，在2012年的最后一个季度，我们恐怕不会看到欧元一揽子解决方案的出台，不会出现欧元区的完全振兴，而只可能是零敲碎打式的补救，市场必将继续动荡。