【摘 要】
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选取2010-2018年沪深A股市场中向控股股东及其关联方定增并购并做出业绩补偿承诺的上市公司为样本,探究控股股东双重控制链特征对定增关联并购资产估值的影响.研究表明:“股权控制链”下两权分离程度越高、网状控制结构越复杂,定增关联并购资产的价格虚增程度越高;“社会资本控制链”下超额委派董事比例越高、经理人关系嵌入强度越大,定增关联并购资产的价格虚增程度越高.进一步研究发现,业绩承诺能够在一定程度上纠正上述估值偏差.具体地,相较于现金补偿业绩承诺与单向业绩承诺,股份补偿业绩承诺和双向业绩承诺的估值纠偏效应更
【机 构】
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西安理工大学,陕西西安710054;甘肃政法大学,甘肃兰州730070
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选取2010-2018年沪深A股市场中向控股股东及其关联方定增并购并做出业绩补偿承诺的上市公司为样本,探究控股股东双重控制链特征对定增关联并购资产估值的影响.研究表明:“股权控制链”下两权分离程度越高、网状控制结构越复杂,定增关联并购资产的价格虚增程度越高;“社会资本控制链”下超额委派董事比例越高、经理人关系嵌入强度越大,定增关联并购资产的价格虚增程度越高.进一步研究发现,业绩承诺能够在一定程度上纠正上述估值偏差.具体地,相较于现金补偿业绩承诺与单向业绩承诺,股份补偿业绩承诺和双向业绩承诺的估值纠偏效应更显著,能够更好地抑制控股股东虚增资产价格的利益输送行为.
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在经济全球化及中国经济进入新常态的背景下,亟需发展金融业以吸收外商直接投资,充分利用国际国内两个市场、两种资源,加快形成以国内大循环为主体的全面开放新格局.基于我国2005—2019年的面板数据构建门限回归模型,研究了地区金融发展对外商直接投资流入的门限效应.结果表明:我国绝大多数地区的金融发展水平均处于外商直接投资的利好区间范围内,地区金融发展水平对于FDI的流入具有单一门限效应.因此,应关注地区金融发展,推动地区金融规模、金融结构、金融风险向高效率高质量转变,提高地区金融发展与外商直接投资的契合度.
以国发[2019]21号文件提出的“后移消费税征收环节并稳步下划地方”总体规划为基准方案,通过数值模拟来评估消费税征税环节后移品目的 具体选择.研究发现:卷烟、成品油、小汽车适合后移消费税征税环节,能增加多数省份的财政收入、促进区域财力均衡、改善各省份的税收税源背离度,并都能征管可控;白酒不适合后移征税环节,原因是增收省份较少且恶化了区域财力均衡及征管不易管控.卷烟、成品油、小汽车三大税目同时后移征税环节并下划地方,各省份财力增收将更为显著,省际财力更加均衡,各省份税收税源背离度进一步减小.因此,应在相关
从出口贸易的视角考察城市开放对外地户籍“收入溢价”的影响.使用清末官派留学生籍贯和清末开放的通商口岸城市两组工具变量的回归结果表明,城市出口规模增长显著降低了外地户籍的收入溢价,且城市出口缩小外地户籍和本地户籍劳动力收入差距主要依靠出口的筛选作用和外溢效应实现.进一步研究表明,出口的作用并不因本地户籍劳动力获得户籍时间的长短不同而有所改变,即城市对外开放可以提高所有本地户籍劳动力收入水平,从而全面降低外地户籍的收入溢价.这表明,坚持对外开放有利于实现城市内部不同户籍所在地劳动力之间的收等,因此本地劳动力应
以部分省份陆续进行社保费征管由社保部门全责改为税务局全责的机构转换为准自然实验,选取2007-2018年中国A股制造业上市公司为样本,研究社保费征管体制改革对企业全要素生产率的影响.结果 显示:社保费征管体制改革显著提高了企业全要素生产率;社保费征管体制改革主要通过“倒逼”企业进行更多的创新活动进而提高了企业全要素生产率,而非通过提高员工稳定性实现.异质性检验结果表明,社保费征管体制改革对企业全要素生产率的促进作用主要体现在劳动密集度高的企业以及民营企业中.研究结论有助于政策制定者更加全面地了解社保费征管
基于2010-2020年中国A股上市公司数据,分析金融严监管对实体经济资本配置效率的影响,并进行基于企业金融化的中介效应渠道检验.结果 显示:金融严监管显著提高了实体经济资本配置效率,且企业金融化行为在其中起部分中介作用.企业产权性质及市场化水平的异质性检验表明,金融严监管对实体经济资本配置效率均表现出促进作用,但企业金融化的中介作用效果表现出异质性,具体体现为非国有企业以及处于市场化较低水平环境中的企业更容易因金融化行为受到金融严监管政策的影响.进一步研究发现,上述异质性的存在是由金融活动收益水平较低的
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