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上证180公司治理ETF因2009年12月30日的异常交易事件引发投资人关注,也将其管理人交银施罗德置于聚光灯下。
2009年12月30日9时30分至10时24分,54分钟短暂交易中,1.36亿元成交金额中的绝大部分都在一级市场实现了套利。
按照交银公开的12月30日ETF的PCF(即“申购赎回清单”),大约赎回的130个篮子(每个篮子需要100万份的510010赎回)将为套利人实现超过1亿元的利润。
交银施罗德如何处理该等交易?有关交银损失1亿的传闻是否真实?到底是谁,扮演了交银的真正敌手?
基金经理操作失当
交银施罗德有关人士称,因交易所即将调整上证180治理指数,交银施罗德于12月29日晚间对该ETF的PCF进行手工调整。
根据流程,调整指数时,管理人须先人工生成源文件进入系统,再由系统生成新的PCF。生成后的PCF再由另一人复核。
“但这两个人竟然都没有发现申购赎回清单出现重大问题,导致PCF的IOPV相对ETF的交易价格大幅溢价。”上述人士称。
IOPV系交易所公布的PCF的资产净值,510010的IOPV在12月30日一开盘就高达1.75元,停牌时收于1.784元。远高于二级市场的0.891元的开盘价和0.979元的涨停价。
这意味着,只要你同日在二级市场以0.89元购买100万份的510010,而后你即可以在一级市场以1.77元(取中值,下同)的价格赎回一篮子股票。
当日510010的表现证实,已有专业投资人发现到510010PCF的巨大差错,遂涌现了亿元的套利盘。
从盘面看,开盘半个小时前510010表现中规中矩,随大盘上扬,与其他ETF走势也无异。
但10点01分后开始异动,先是价位连续5分钟停留在0.919元没有变动;随后从10点07分起直线飙升;10点10分时冲上涨停,为0.979元。
此后涨停板被打开,价位回落至0.951元,然后再次返身向上封至涨停,维持至10点24分左右被交易所停牌直至收市。
交银施罗德方面称,公司发现510010涨停才发现PCF的异常遂申请停牌。
但有人士称,该等反应过慢,因10时10分涨停后ETF曾打开,且之后的14分钟有9189万份的巨额成交,合8983万元,分别占当日总成交份额和成交金额的64.5%和66%。
“毫无疑问,涨停价买入ETF都在一级市场实现了赎回,乃为套利。”一位资深公募投资人说。
料赔偿1000万元
如果交易所承认2009年12月30日治理ETF有效,那么套利者将获利1亿之巨。
但交银施罗德12月30日晚间的公告打消了套利者的念想。
根据该份公告,当日在一级市场赎回的投资人每个篮子需要补充888848.87元的现金差额,而当日最低最小申购赎回单位资产净值是90.99万元,这意味着,该套利人是0.9099元买入510010的。
而即便这一最低资产净值,如果按照1.77元/份赎回,其差额(盈利)为0.8601元/份,也小于需要补充的0.8888元/份的现金差额,说明套利人每个篮子(100万份)最终将最低亏损2.8万元。
在最低最小申购赎回单位资产的套利人都是亏损的前提下,其他所有的套利人也理应全部亏损。
据统计,2009年12月30日510010的加权平均成交价为0.9548元,该等买入ETF的投资人在一级市场实现套利,那么他的每个篮子可以赎回177万元。
但除了支付95.48万元的交易成本外,还需要补88.88万元的现金差额,他总体每个篮子将亏损7.36万元。
据悉,510010一级市场大约总计赎回了130个篮子,其总体亏损应在957万元。
“该等亏损不可能由套利人来补,理应由交银施罗德来承担。”一位资深公募投资人说。
另一方面,尚有少数12月30日二级市场买入ETF的投资人,他们没有在一级市场赎回。他们的实际损失乃是他们的购买价格和0.91元收盘价之间的差额。
在总计1.36亿的成交金额中,扣除130个篮子对应的1.24亿元左右的套利资金,大约还有1000多万资金的“后知后觉者”没有参与一级市场套利。
不过由于他们买入的平均成本也在0.9548元左右,所以他们的总计损失在1000万×0.04元,仅为40万元左右。
上述两项损失相加,交银施罗德赔付金额在1000万元左右。
12月31日,交银施罗德有关人士称,目前尚在和投资人沟通解决方案,具体数字未决,但总体赔付不会超过1000万元。
谁是套利的“幕后推手”?
交银ETF大摆乌龙背后,到底谁是交银的真正敌手?
从510010盘面走势,10点07分后的异动,尤其10点10分后涨停至24分停牌的短短14分钟,竟然出现了当日65%的成交量,只能表明一个结果:这是专业投资人所为。
南方一家共同基金的ETF负责人称,“你应该相信,绝大部分的资金都是冲着套利去的。”
从交银施罗德获知,该等投资人主要是个人投资者,专事ETF套利,其作风凶悍、泼辣。
交银ETF大摆“乌龙”之前,华安180ETF也有此过类似“盛举”,但金额不大,没有留下市场关注。
也有人士相信,套利人发现交银报价出错的情况下,仍然大举攻击,获取暴利,似有不当得利的嫌疑。
该等人士称,这与银行ATM吐钞出错相似。套利人在明知基金管理人报价出错时,仍然获取不当利益。
亦有律师界人士劝告交银施罗德,“一旦打官司,必然获胜”云云。
不过,更多的专业投资人反馈,“套利人可以解释,不明白PCF为何变动,并不知情报价出错。”更称,这是套利机制的基石。
如果在海外,交银很可能要为2009年12月30日的出错埋单,付出亿元代价。
2009年12月30日9时30分至10时24分,54分钟短暂交易中,1.36亿元成交金额中的绝大部分都在一级市场实现了套利。
按照交银公开的12月30日ETF的PCF(即“申购赎回清单”),大约赎回的130个篮子(每个篮子需要100万份的510010赎回)将为套利人实现超过1亿元的利润。
交银施罗德如何处理该等交易?有关交银损失1亿的传闻是否真实?到底是谁,扮演了交银的真正敌手?
基金经理操作失当
交银施罗德有关人士称,因交易所即将调整上证180治理指数,交银施罗德于12月29日晚间对该ETF的PCF进行手工调整。
根据流程,调整指数时,管理人须先人工生成源文件进入系统,再由系统生成新的PCF。生成后的PCF再由另一人复核。
“但这两个人竟然都没有发现申购赎回清单出现重大问题,导致PCF的IOPV相对ETF的交易价格大幅溢价。”上述人士称。
IOPV系交易所公布的PCF的资产净值,510010的IOPV在12月30日一开盘就高达1.75元,停牌时收于1.784元。远高于二级市场的0.891元的开盘价和0.979元的涨停价。
这意味着,只要你同日在二级市场以0.89元购买100万份的510010,而后你即可以在一级市场以1.77元(取中值,下同)的价格赎回一篮子股票。
当日510010的表现证实,已有专业投资人发现到510010PCF的巨大差错,遂涌现了亿元的套利盘。
从盘面看,开盘半个小时前510010表现中规中矩,随大盘上扬,与其他ETF走势也无异。
但10点01分后开始异动,先是价位连续5分钟停留在0.919元没有变动;随后从10点07分起直线飙升;10点10分时冲上涨停,为0.979元。
此后涨停板被打开,价位回落至0.951元,然后再次返身向上封至涨停,维持至10点24分左右被交易所停牌直至收市。
交银施罗德方面称,公司发现510010涨停才发现PCF的异常遂申请停牌。
但有人士称,该等反应过慢,因10时10分涨停后ETF曾打开,且之后的14分钟有9189万份的巨额成交,合8983万元,分别占当日总成交份额和成交金额的64.5%和66%。
“毫无疑问,涨停价买入ETF都在一级市场实现了赎回,乃为套利。”一位资深公募投资人说。
料赔偿1000万元
如果交易所承认2009年12月30日治理ETF有效,那么套利者将获利1亿之巨。
但交银施罗德12月30日晚间的公告打消了套利者的念想。
根据该份公告,当日在一级市场赎回的投资人每个篮子需要补充888848.87元的现金差额,而当日最低最小申购赎回单位资产净值是90.99万元,这意味着,该套利人是0.9099元买入510010的。
而即便这一最低资产净值,如果按照1.77元/份赎回,其差额(盈利)为0.8601元/份,也小于需要补充的0.8888元/份的现金差额,说明套利人每个篮子(100万份)最终将最低亏损2.8万元。
在最低最小申购赎回单位资产的套利人都是亏损的前提下,其他所有的套利人也理应全部亏损。
据统计,2009年12月30日510010的加权平均成交价为0.9548元,该等买入ETF的投资人在一级市场实现套利,那么他的每个篮子可以赎回177万元。
但除了支付95.48万元的交易成本外,还需要补88.88万元的现金差额,他总体每个篮子将亏损7.36万元。
据悉,510010一级市场大约总计赎回了130个篮子,其总体亏损应在957万元。
“该等亏损不可能由套利人来补,理应由交银施罗德来承担。”一位资深公募投资人说。
另一方面,尚有少数12月30日二级市场买入ETF的投资人,他们没有在一级市场赎回。他们的实际损失乃是他们的购买价格和0.91元收盘价之间的差额。
在总计1.36亿的成交金额中,扣除130个篮子对应的1.24亿元左右的套利资金,大约还有1000多万资金的“后知后觉者”没有参与一级市场套利。
不过由于他们买入的平均成本也在0.9548元左右,所以他们的总计损失在1000万×0.04元,仅为40万元左右。
上述两项损失相加,交银施罗德赔付金额在1000万元左右。
12月31日,交银施罗德有关人士称,目前尚在和投资人沟通解决方案,具体数字未决,但总体赔付不会超过1000万元。
谁是套利的“幕后推手”?
交银ETF大摆乌龙背后,到底谁是交银的真正敌手?
从510010盘面走势,10点07分后的异动,尤其10点10分后涨停至24分停牌的短短14分钟,竟然出现了当日65%的成交量,只能表明一个结果:这是专业投资人所为。
南方一家共同基金的ETF负责人称,“你应该相信,绝大部分的资金都是冲着套利去的。”
从交银施罗德获知,该等投资人主要是个人投资者,专事ETF套利,其作风凶悍、泼辣。
交银ETF大摆“乌龙”之前,华安180ETF也有此过类似“盛举”,但金额不大,没有留下市场关注。
也有人士相信,套利人发现交银报价出错的情况下,仍然大举攻击,获取暴利,似有不当得利的嫌疑。
该等人士称,这与银行ATM吐钞出错相似。套利人在明知基金管理人报价出错时,仍然获取不当利益。
亦有律师界人士劝告交银施罗德,“一旦打官司,必然获胜”云云。
不过,更多的专业投资人反馈,“套利人可以解释,不明白PCF为何变动,并不知情报价出错。”更称,这是套利机制的基石。
如果在海外,交银很可能要为2009年12月30日的出错埋单,付出亿元代价。