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摘要：关于香港是否坚守和如何坚守联系汇率制度，一直是香港金融体系中的焦点问题。本文通过介绍联系汇率制度的运作机制、利弊分析、并结合国内外专家对香港汇率制度发展方向的可行性方案，大胆提出了恢复自由浮动汇率制度、创建香港中央银行并构建粤港澳经济一体化地区的一种全新的未来选择。
关键词:货币制度 固定汇率 浮动汇率 粤港澳 经济一体化
一、香港联系汇率制度的运行机制
香港联系汇率制度，建立于1983年10月。实际上，香港的联系汇率制度具有固定汇率和浮动汇率的双重属性，可分解为两种汇率：一种是固定的发钞行与外汇基金之间的发行汇率，另一种是自由浮动的市场汇率。
香港没有真正意义上的货币发行局，因此，港币的发行主要由3家发钞行，即汇丰银行、渣打银行和中国银行（香港）负责。香港法律规定，发钞银行在发行钞票时，必须按1美元兑换7.8港元的固定比价向外汇基金（由香港金融管理局负责）缴纳足额的美元作为发行货币的准备金，并记入外汇基金的账目，以换取无息的负债证明书，作为发行港币的依据。香港联系汇率制度的本质就是货币发行局制度，发钞必须有十足的外汇储备支持。
二、香港实行联系汇率制度的利弊分析
1、优点
香港联系汇率制度最突出的优点就是它具有一套自我稳定的机制，即套利机制。这一自我稳定机制可表述如下：当港币的市场汇率偏离固定汇率时，公众可以以7.8：1的固定汇率直接地向外汇基金买进卖出港币，来调节港币的市场供求量的变化，以此达到使港币的市场汇率回归到政策制定的固定汇率的目的。
这一机制将港元的发钞机制与汇率的决定机制相融合，将货币的发行量与美元储备相匹配，从而杜绝了发钞行滥发货币的可能性。
2、缺点
随着香港与大陆经济关系的日趋紧密和国际经济金融形势的频繁变化，香港联系汇率制度在运行中表现出了不可克服的诸多缺陷：(1)在联系汇率制度下，香港货币当局货币政策独立性丧失；(2)财政政策工具运用受到限制，不利于政府对经济的宏观调控；(3)在联系汇率制度下不能通过汇率变动来调节国际收支状况，汇率杠杆功能放弃，而均衡的国际收支却是维系联系汇率制必不可少的条件;(4)金融系统的脆弱性。
三、香港联系汇率制度的前景探析
近年来，全球经济下滑，美元的世界地位受到冲击，致使香港陷于了一个尴尬的处境，经济连连受损。加之又有阿根廷的前车之鉴，因此，香港联系汇率制度的改革是势在必行的。对此，学术界的争论可谓愈演愈烈，其中主要观点如下：
1、彻底美元化的方案
对港元未来变动方向的一种建议是彻底实行美元化。这一观点以“欧元之父”罗伯特•蒙代尔为代表。其主要观点是，该方案可以简化香港运行的货币局制度，同时还可以消除一些不必要的金融动荡，减少不适当的货币政策对经济造成的负面影响，以及遏制了资金的外流。
2、实行港元与一篮子货币挂钩
又称合成货币挂钩制。在该汇率制度下，与港币挂钩的是一个货币组合。该货币组合（如美元、欧元、日元等）是按照香港与各贸易双边贸易量的比例加权计算出来的。该方案认为：在保持港元持续有充足外汇储备的前提下，港币既可以不受到美元的过分影响，也不至于过度偏离其实际价值，同时，香港的利率和汇率将获得更大的可调节余地，以有效地缓和市场通胀的压力。
3、港币与人民币的一体化
随着中国经济的的高速腾飞，香港与内地的关系越来越密切。两者既有地域上的天然联系，又有经济上的日益融合。因此，港币与人民币一体化，将实现香港货币的经济基础与信心基础的完全统一，香港将迎来一个新的黄金时期。但需指出，人民币目前尚未实现完全可自由兑换，这在一定程度上阻碍了两地货币一体化进程。
四、香港联系汇率制度的新选择
既然改革是必然的，那么为何不当机立断，大胆地实施变革呢？
本文认为，香港政府应审时度势，选择最佳时点，即当港币的市场汇率与固定汇率大致相当时，宣布港币与美元的脱钩。同时，香港作为世界最自由的经济体，理应顺应国际上多数国家的潮流，恢复实行浮动汇率制度，并设立香港地区独立的中央银行，以便有效地控制货币供应量，维持汇率的基本稳定，使得货币政策和汇率制度获得真正的自主性。
根据汇率制度的选择理论，一国或地区的汇率水平取决于购买力平价，而购买力的不同又取决于各国（地区）的经济增长速度和宏观经济政策。考虑到香港作为一个地域狭小的小型开放的经济体，可能难以依赖中央银行的干预来产生稳定作用，难以实行独立的和权宜性的货币政策，因此，本文认为，一个大胆的构想就是香港地区与中国内地政府合作，借鉴欧盟的成功经验，共同构建粤港澳地区的经济一体化体系，让港币与人民币能在粤港澳地区能自由流通，从而使香港真正成为自由的经济体，从而不断彰显出国际金融中心旺盛的生命力！
参考文献：
[1]傅思明.香港金融制度与香港基本法.中国法制出版社,2000;5
[2]任志刚.香港的联系汇率制度.香港金融管理局,2000;11
[3]王建东.当代货币局制度研究.南开大学出版社,2005;1
[4]应坚.香港货币政策与金融监管政策.中国财政经济出版社,2004;9
[5]朗晓龙.货币危机与资本管制.中国经济出版社,2008
关键词:货币制度 固定汇率 浮动汇率 粤港澳 经济一体化
一、香港联系汇率制度的运行机制
香港联系汇率制度，建立于1983年10月。实际上，香港的联系汇率制度具有固定汇率和浮动汇率的双重属性，可分解为两种汇率：一种是固定的发钞行与外汇基金之间的发行汇率，另一种是自由浮动的市场汇率。
香港没有真正意义上的货币发行局，因此，港币的发行主要由3家发钞行，即汇丰银行、渣打银行和中国银行（香港）负责。香港法律规定，发钞银行在发行钞票时，必须按1美元兑换7.8港元的固定比价向外汇基金（由香港金融管理局负责）缴纳足额的美元作为发行货币的准备金，并记入外汇基金的账目，以换取无息的负债证明书，作为发行港币的依据。香港联系汇率制度的本质就是货币发行局制度，发钞必须有十足的外汇储备支持。
二、香港实行联系汇率制度的利弊分析
1、优点
香港联系汇率制度最突出的优点就是它具有一套自我稳定的机制，即套利机制。这一自我稳定机制可表述如下：当港币的市场汇率偏离固定汇率时，公众可以以7.8：1的固定汇率直接地向外汇基金买进卖出港币，来调节港币的市场供求量的变化，以此达到使港币的市场汇率回归到政策制定的固定汇率的目的。
这一机制将港元的发钞机制与汇率的决定机制相融合，将货币的发行量与美元储备相匹配，从而杜绝了发钞行滥发货币的可能性。
2、缺点
随着香港与大陆经济关系的日趋紧密和国际经济金融形势的频繁变化，香港联系汇率制度在运行中表现出了不可克服的诸多缺陷：(1)在联系汇率制度下，香港货币当局货币政策独立性丧失；(2)财政政策工具运用受到限制，不利于政府对经济的宏观调控；(3)在联系汇率制度下不能通过汇率变动来调节国际收支状况，汇率杠杆功能放弃，而均衡的国际收支却是维系联系汇率制必不可少的条件;(4)金融系统的脆弱性。
三、香港联系汇率制度的前景探析
近年来，全球经济下滑，美元的世界地位受到冲击，致使香港陷于了一个尴尬的处境，经济连连受损。加之又有阿根廷的前车之鉴，因此，香港联系汇率制度的改革是势在必行的。对此，学术界的争论可谓愈演愈烈，其中主要观点如下：
1、彻底美元化的方案
对港元未来变动方向的一种建议是彻底实行美元化。这一观点以“欧元之父”罗伯特•蒙代尔为代表。其主要观点是，该方案可以简化香港运行的货币局制度，同时还可以消除一些不必要的金融动荡，减少不适当的货币政策对经济造成的负面影响，以及遏制了资金的外流。
2、实行港元与一篮子货币挂钩
又称合成货币挂钩制。在该汇率制度下，与港币挂钩的是一个货币组合。该货币组合（如美元、欧元、日元等）是按照香港与各贸易双边贸易量的比例加权计算出来的。该方案认为：在保持港元持续有充足外汇储备的前提下，港币既可以不受到美元的过分影响，也不至于过度偏离其实际价值，同时，香港的利率和汇率将获得更大的可调节余地，以有效地缓和市场通胀的压力。
3、港币与人民币的一体化
随着中国经济的的高速腾飞，香港与内地的关系越来越密切。两者既有地域上的天然联系，又有经济上的日益融合。因此，港币与人民币一体化，将实现香港货币的经济基础与信心基础的完全统一，香港将迎来一个新的黄金时期。但需指出，人民币目前尚未实现完全可自由兑换，这在一定程度上阻碍了两地货币一体化进程。
四、香港联系汇率制度的新选择
既然改革是必然的，那么为何不当机立断，大胆地实施变革呢？
本文认为，香港政府应审时度势，选择最佳时点，即当港币的市场汇率与固定汇率大致相当时，宣布港币与美元的脱钩。同时，香港作为世界最自由的经济体，理应顺应国际上多数国家的潮流，恢复实行浮动汇率制度，并设立香港地区独立的中央银行，以便有效地控制货币供应量，维持汇率的基本稳定，使得货币政策和汇率制度获得真正的自主性。
根据汇率制度的选择理论，一国或地区的汇率水平取决于购买力平价，而购买力的不同又取决于各国（地区）的经济增长速度和宏观经济政策。考虑到香港作为一个地域狭小的小型开放的经济体，可能难以依赖中央银行的干预来产生稳定作用，难以实行独立的和权宜性的货币政策，因此，本文认为，一个大胆的构想就是香港地区与中国内地政府合作，借鉴欧盟的成功经验，共同构建粤港澳地区的经济一体化体系，让港币与人民币能在粤港澳地区能自由流通，从而使香港真正成为自由的经济体，从而不断彰显出国际金融中心旺盛的生命力！
参考文献：
[1]傅思明.香港金融制度与香港基本法.中国法制出版社,2000;5
[2]任志刚.香港的联系汇率制度.香港金融管理局,2000;11
[3]王建东.当代货币局制度研究.南开大学出版社,2005;1
[4]应坚.香港货币政策与金融监管政策.中国财政经济出版社,2004;9
[5]朗晓龙.货币危机与资本管制.中国经济出版社,2008