错过春耕，补种的农作物收成欠佳是常态。
　　错过花期，顶多是一只长僵掉的果子。
　　20多年前华为、万科、招商银行、中集集团等一大批优秀企业诞生、成长。20多年后的如今，就算有比任正非、王石、麦伯良等能力强10倍的人，也未必能成大事。环境已然不同，绝大部分传统行业已经没有了创业的机会。
　　5－8年前，张裕、雪花啤酒等开始做消费品品牌，认真去开拓终端、深度分销。现在随便一家面向个人消费者的公司，都会谈及这些举措和原则，已经成了标准配置了。但问题是，如今的人工成本、租金、营销费用、消费者的精明程度，已经和5年前有本质的不同。除非毛利率够高，否则成本费用计算下来，恐怕不赚钱。
　　大概率上看已经有品类代表的细分产品，再出龙头企业难度很大。所以恰恰食品在葵瓜子以外的业务拓展都费力，曾寄予厚望的薯片就不给力，因为已经有大块头占据了消费者心智，后来者再怎么努力，都不成。但已经占据消费者心智的那些公司，无论大小，日子应该是有的过。
　　5年前，当商业地产的价格还比较低，租金还比较便宜的时候，中国也没有能够形成全国性的零售企业，百货业绝大部分是区域性的；零星几个跨区域发展的也不成气候。连沃尔玛这样的巨头都未能在中国形成足够大的规模和覆盖，到底是地方政府的阻挠，还是分税制的干扰？如今，当物流成本和商铺租金、地价持续高涨之后，啃连锁零售这块硬骨头，没有血拼的资本就免谈了。担心永辉，围观京东。
　　消费品中高毛利的那些，多半是老祖宗（前辈）留下来的品牌知名度、美誉度，其实净资产是低估的。算上品牌重置成本，ROE没有那么高。它们是幸运的，在股价低的时候买入持有这些的人是有眼光的。
　　但大部分消费品都不可能具备高毛利，必须靠走量，才能覆盖各种费用——高昂的费用。如果不具备广阔的市场空间，不能做大，今后会怎样呢？谨慎、悲观。
　　错过春耕，补种是不得已的办法。在已经较为成熟的行业，如果不是前三甲，基本不用看了。但对于那些打提前量，在冬天就下种子的，又如何呢？移动互联网应用、清洁能源产业链，都是未来有巨大发展空间的。只是，现在是不是最好的季节？前浪死在沙滩上的也很多。
　　如果行业就剩下三四家巨头了，按说可以寡头垄断了。但遗憾的是中国一些大省如广东、四川、河南等，人口、地理面积都相当于欧洲的大国。所以，寡头们在各个大省的短兵相接还没开始。
　　北上广深为代表，含江浙鲁闽津的东部地区、大西南地区、以及十字架区域（京广、陇海铁路沿线）覆盖了中国一半的人口、80%甚至更多的消费力，但主流品牌真正在省级区域形成优势的仅有山东、四川、东北、广西而已。北上广深是兵家必争之地，作为全国性品牌，不可能不在一线城市有自己的地盘，而这些区域中只有燕京啤酒在北京占领主要市场份额，其他区域都要血拼。就算在北京地区，燕京的定位需要提升，利润率需要提高，也是难上加难――燕京一旦提价，市场份额就可能被青岛啤酒和外资品牌蚕食。
　　这令我们思考一个严肃的问题，百威在北美地区的绝对垄断地位和高利润率，到底是不是个全球统一模式？啤酒业的老家——德国就没有形成这样的寡头垄断。从逻辑上说，美国模式并不必然是全球适用模式，例如沃尔玛在美国的成功无法在德国复制。结果可能是两个：其一，如果中国将来形成绝对寡头，那么雪花、青啤或其他第三第四把别人PK掉的时间、成本代价，想想都是令人绝望的，因为前几名的市场份额差别并不太大；第二，如果不是绝对垄断，而是割据而治，那么形成微妙均衡格局，至少要等一线市场的厮杀有个眉目再说。
　　所以，啤酒业费用率的降低，利润率的提升真的看不见拐点。当然，今年如果原料价格下跌，毛利率有所提升，形成波段性机会，那是另外一个话题。
　　总之，在合适的季节，做合适的事情，早或者晚都不行。难度很大。
　　
　　作者为万利富达投资管理公司总经理兼首席研究员