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随着经济全球化的发展和我国市场经济制度的确立，我国市场的金融活动越来越频繁。随着金融活动逐步国际化和自由化，企业获得融资或者进行投资更加便利和有效，但同时也面临着一定的风险。在稳定的市场化要求下，对金融活动进行测量以防范金融风险，将金融风险管理纳入资产负债体系。对于企业投融资组合模型的实际运用层面，还有很多方面值得一起探讨。
一、企业投融资组合模型
企业投融资组合的模型以资本产出率的期望值F（x）和风险价值VAR（x）为目标建立模型，目标函数F（x）的金融意义是所有不确定性金融环境集合下资产产出率的平均值。
对上述模型求解，可以采用对话型方法，即根据投资者的期望水平，采用试算的方式，在所涉及的变量都取确定值的情况下，无论其收益还是风险的评估指数都以准确的数值给定，并将目标偏差反映到以上模型中，对目标期望的收益及其风险运用模糊运算的概念进行分析。
二、企业投融资组合模型的分析方法
要想很准确地获知企业投融资的预期收益以及面临的风险，就需要非常准确有效的投融资组合模型。我们现介绍一下企业投融资组合模型的常用分析方法。
（1）资料分析。可用生产厂商的生产边界效率来评估一个厂商的生产能力。如果一个厂商的实际产出等于其潜在的最大产出，那么就表示这个厂商具有相当的技术效率，值得投资，反之，则表示这个厂商不具有技术效率，如果投资将面临一些风险。因此，厂商的生产效率可以用实际产出与潜在最大产出的比例来进行评估。
所以Farrell指出，可以将总效率来区分为实质要素投入产出相关的技术效率以及与最佳要素相关的配置效率，并且以单位等量线曲线来评估配置效率和技术效率。
（2）灰色系统理论分析。灰色系统理论分析是我国学者邓聚龙教授提出的，它是一种通过分析离散序列间相关程度的一种测量方法，这种测量方法具有数据少及多因素分析的特性，可以达到非常好的分析效果。
进行灰色系统理论分析，必须满足序列可比性的三项条件，即无因次性、同等机性、同级性等。为了使分析的结论尽可能准确，分析所需的各项知识均希望越大越好。
（3）演化式内神经网络。演化式内神经网络结合了遗传算法与倒传递神经网络这两者的优点，它将倒传网络的构架、网络层数及其相关参数进行编码，产生初始的数据族群，再将这些数据族群代入网络中通过遗传算法进行复制、交配与突变，设计最佳的网络构建参数。
利用这种网络构架建立起倒传神经网络模型，可以高效、准确地进行金融投融资预测与分析验证。
三、实证分析
（1）通过资料分析建立投资组合。进行投融资组合之前，需要先对预计投资的项目进行资料收集、整理、运算、分析，根据本企业的实际情况和投资方案确定最佳的投资组合。我们举例说明。若要对15家金融控股公司进行投资，必须先选择技术效率情况较好的前几位作为投资组合厂商，再针对某一个时期的数据进行分析，通过分析结果设计构建预测模型。
（2）以灰关联分析与演化式神经网络选择网络预测变量和建设基本构架。
以常见的技术指数为基础，选取局部灰关联度较高的前几位，对其进行网络预测灰度分析。在进行一般的倒传递神经网络构架分析时，可以参考台湾学者叶怡成与1998年的研究成果，即隐藏层处理单元数据，采用输入层单元数和如数层单元数之和，再除以2。
（3）对数据进行优化之后再比较。首先需要对挑选的变量和网络神经模型与回归之后的情况进行对比，而两者都为挑选测试数据后的预测模型。同时，在对以上模型的相对误差百分比进行两两配对，进行等级检验。在这个过程中，需要对挑选变量这个过程多加注意。上述测试方法明显优于回归模型后的定向选取法。
（4）將优化之前的结果与优化之后所得的结论进行比较。为了获得尽可能准确的数据分析结果，以帮助企业进行更理性的投融资，组合模型的分析过程需要尽可能详尽。对上述两项倒传神经网络模型进行对比，并最终确定与之合作的企业，选择企业投融资的最佳合作伙伴，有利于企业的发展。
四、有关企业投融资组合模型指导下金融活动的思考
企业投融资组合模型是一套非常完善、标准的指导企业进行投融资活动的系统，它的运用帮助企业对预定的金融活动进行分析有助于企业的理性的金融活动，有利于企业在积极运作的同时规避风险，帮助企业实现盈利，已越来越受到金融企业的青睐。
关于企业投融资组合模型指导下金融活动，笔者也有自己的一些思考：
（1）需要运用投融资组合模型来指导投资，但是一定不可完全依赖这个系统的结论来组织金融活动。这个组合模型虽然非常先进，但是它毕竟只是一个机械的数据分析系统，对于一些影响金融活动的其他因素却没有反应，比如政治政策和社会活动的影响，比如国际关系的变化和国家市场的动荡等。所以在进行金融活动计划的时候，可以在参考投融资组合模型的前提下根据企业领导层的决策能力决定最后的投融资活动。
（2）明确投融资的目标。企业在进行投融资计划之前，就应该确定好此次金融活动的目标，根据本企业现时的实力和投融资目标的条件来确立投融资的方案，在进行投融资组合模型分析之后，再一步步确定最终的金融活动方案。
（3）引入项目投融资的方式。在进行投融资活动时，需要尽可能采用项目合作的方式，以此降低与合作企业的关联度，保持企业的独立性，降低企业参与金融活动的风险，提高投融资效率。
（4）建立公平、有序的竞争环境，改善企业投融资的环境。每一个企业都应该严格遵守金融市场上的各项规则，只有这样才能形成良好的市场环境，保证所有企业的公平竞争。
参考文献
[1]潘文超.最佳投资组合与预测模型的优化——以“金融控股公司”为例[J].科技管理研究,2007(02）.
[2]夏果.企业投融资需求面面观[J].华东科技,2012(02）.
[3]杜渊.关于供水企业投融资体制的探讨[J].现代经济信息,2011(24）.
（责任编辑：陈岑）
一、企业投融资组合模型
企业投融资组合的模型以资本产出率的期望值F（x）和风险价值VAR（x）为目标建立模型，目标函数F（x）的金融意义是所有不确定性金融环境集合下资产产出率的平均值。
对上述模型求解，可以采用对话型方法，即根据投资者的期望水平，采用试算的方式，在所涉及的变量都取确定值的情况下，无论其收益还是风险的评估指数都以准确的数值给定，并将目标偏差反映到以上模型中，对目标期望的收益及其风险运用模糊运算的概念进行分析。
二、企业投融资组合模型的分析方法
要想很准确地获知企业投融资的预期收益以及面临的风险，就需要非常准确有效的投融资组合模型。我们现介绍一下企业投融资组合模型的常用分析方法。
（1）资料分析。可用生产厂商的生产边界效率来评估一个厂商的生产能力。如果一个厂商的实际产出等于其潜在的最大产出，那么就表示这个厂商具有相当的技术效率，值得投资，反之，则表示这个厂商不具有技术效率，如果投资将面临一些风险。因此，厂商的生产效率可以用实际产出与潜在最大产出的比例来进行评估。
所以Farrell指出，可以将总效率来区分为实质要素投入产出相关的技术效率以及与最佳要素相关的配置效率，并且以单位等量线曲线来评估配置效率和技术效率。
（2）灰色系统理论分析。灰色系统理论分析是我国学者邓聚龙教授提出的，它是一种通过分析离散序列间相关程度的一种测量方法，这种测量方法具有数据少及多因素分析的特性，可以达到非常好的分析效果。
进行灰色系统理论分析，必须满足序列可比性的三项条件，即无因次性、同等机性、同级性等。为了使分析的结论尽可能准确，分析所需的各项知识均希望越大越好。
（3）演化式内神经网络。演化式内神经网络结合了遗传算法与倒传递神经网络这两者的优点，它将倒传网络的构架、网络层数及其相关参数进行编码，产生初始的数据族群，再将这些数据族群代入网络中通过遗传算法进行复制、交配与突变，设计最佳的网络构建参数。
利用这种网络构架建立起倒传神经网络模型，可以高效、准确地进行金融投融资预测与分析验证。
三、实证分析
（1）通过资料分析建立投资组合。进行投融资组合之前，需要先对预计投资的项目进行资料收集、整理、运算、分析，根据本企业的实际情况和投资方案确定最佳的投资组合。我们举例说明。若要对15家金融控股公司进行投资，必须先选择技术效率情况较好的前几位作为投资组合厂商，再针对某一个时期的数据进行分析，通过分析结果设计构建预测模型。
（2）以灰关联分析与演化式神经网络选择网络预测变量和建设基本构架。
以常见的技术指数为基础，选取局部灰关联度较高的前几位，对其进行网络预测灰度分析。在进行一般的倒传递神经网络构架分析时，可以参考台湾学者叶怡成与1998年的研究成果，即隐藏层处理单元数据，采用输入层单元数和如数层单元数之和，再除以2。
（3）对数据进行优化之后再比较。首先需要对挑选的变量和网络神经模型与回归之后的情况进行对比，而两者都为挑选测试数据后的预测模型。同时，在对以上模型的相对误差百分比进行两两配对，进行等级检验。在这个过程中，需要对挑选变量这个过程多加注意。上述测试方法明显优于回归模型后的定向选取法。
（4）將优化之前的结果与优化之后所得的结论进行比较。为了获得尽可能准确的数据分析结果，以帮助企业进行更理性的投融资，组合模型的分析过程需要尽可能详尽。对上述两项倒传神经网络模型进行对比，并最终确定与之合作的企业，选择企业投融资的最佳合作伙伴，有利于企业的发展。
四、有关企业投融资组合模型指导下金融活动的思考
企业投融资组合模型是一套非常完善、标准的指导企业进行投融资活动的系统，它的运用帮助企业对预定的金融活动进行分析有助于企业的理性的金融活动，有利于企业在积极运作的同时规避风险，帮助企业实现盈利，已越来越受到金融企业的青睐。
关于企业投融资组合模型指导下金融活动，笔者也有自己的一些思考：
（1）需要运用投融资组合模型来指导投资，但是一定不可完全依赖这个系统的结论来组织金融活动。这个组合模型虽然非常先进，但是它毕竟只是一个机械的数据分析系统，对于一些影响金融活动的其他因素却没有反应，比如政治政策和社会活动的影响，比如国际关系的变化和国家市场的动荡等。所以在进行金融活动计划的时候，可以在参考投融资组合模型的前提下根据企业领导层的决策能力决定最后的投融资活动。
（2）明确投融资的目标。企业在进行投融资计划之前，就应该确定好此次金融活动的目标，根据本企业现时的实力和投融资目标的条件来确立投融资的方案，在进行投融资组合模型分析之后，再一步步确定最终的金融活动方案。
（3）引入项目投融资的方式。在进行投融资活动时，需要尽可能采用项目合作的方式，以此降低与合作企业的关联度，保持企业的独立性，降低企业参与金融活动的风险，提高投融资效率。
（4）建立公平、有序的竞争环境，改善企业投融资的环境。每一个企业都应该严格遵守金融市场上的各项规则，只有这样才能形成良好的市场环境，保证所有企业的公平竞争。
参考文献
[1]潘文超.最佳投资组合与预测模型的优化——以“金融控股公司”为例[J].科技管理研究,2007(02）.
[2]夏果.企业投融资需求面面观[J].华东科技,2012(02）.
[3]杜渊.关于供水企业投融资体制的探讨[J].现代经济信息,2011(24）.
（责任编辑：陈岑）