【摘要】近几年，大量境外热钱通过各种方式流入我国，主要流入对象是国内房地产市场、股市、债市和期货市场等资本市场，最终目标是获取高额利润。境外热钱异常流动对我国货币政策的稳健实施产生很大冲击。本文分析了热钱的进入渠道，盈利模式以及对货+币政策的冲击，从而针对相应的问题，采取不同的措施规避热钱流入引发的风险。
　　【关键词】热钱；货币政策；汇率政策
　　一、热钱的概念
　　热钱称为国际游资（Hot Money）也被称为逃避资本，是指在一国金融市场上投机获利的国际短期资本。对冲基金就是著名的热钱持有机构，然而持有热钱的除了对冲基金之外，还包括养老基金、商业银行、投资银行等机构投资者，以及外国居民甚至本国居民等个人投资者。随着金融全球化的深化，热钱的定义也不断扩展。
　　二、热钱流入渠道
　　（1）经常项目下的“热钱”流入。“热钱”通过货物或服务贸易进入中国的方式多种多样。主要有：虚报贸易流入，通过编造虚假合同来虚报出口；通过低报进口、高报出口的方式引入热钱。时间差，通过进口延迟付款及出口预收货款的方式尽可能的截留资金。“买单出口”，通过注册虚假外贸企业，获得外管局的出口收汇与进口付汇的核销单，然后出售给没有进出口权的企业和个人。外汇核销单的申领失控与倒卖，导致相应“热钱”的流入。（2）资本项目下的“热钱”流入。第一，FDI（外商直接投资）。我国对FDI一直采取鼓励和吸引的政策，FDI既可以以现汇的形式存于银行，也可以兑换成人民币。这就便利了“热钱”以FDI名义流入，通过银行兑换成人民币，再投资于中国股票市场及房地产市场。第二，QFII（合格的境外机构投资者）。QFII是外资进入中国A股市场的合法渠道。但“热钱”可通过购买具有QFII资格的海外金融机构未使用的投资额度流入中国。第三，外债。外商投资企业所借的外债主要有三个来源，一个是在国外银行的贷款，第二个是向国外出口商、国外企业和私人的借款，第三个是向在华外资银行的贷款。其中第二项是增长最快和最主要的外债来源。
　　 三、热钱流动对货币政策的冲击
　　（1）使汇率政策与利率政策产生冲突。在当前汇率制度下，当我国上调利率进行紧缩调控时，会影响资本项目的顺差。为了稳定汇率，央行在外汇市场上买入外汇，同时，由于利率上升，国内利润空间扩大，境外资金进入我国资本市场，从而增加了外汇储备，进一步影响到基础货币的投放，在一定程度上抵消了利率政策的效果。（2）增大央行实施货币政策成本。境外热钱具有隐蔽性，高流动性和不稳定性的特点。境外热钱的隐蔽性使外汇指定银行和央行难以区分所结售外汇的性质，难以采取针对性的举措加强结售外汇的监管。另一方面，由于境外热钱的流动性、不稳定性，决定其撤离境内时间短。而央行施行的货币政策生效时间却比较长。当国际金融环境发生变化，国外相对中国有更大的预期收益时，境外热钱很可能突然调转方向撤出国内，使得央行对热钱所作的调控措施在尚未产生效果前失效。由此可见，境外热钱增大了货币政策实行难度。
　　四、防范境外热钱对货币政策冲击的对策
　　（1）适度增加人民币汇率弹性，缓解人民币升值压力。实行弹性较大的汇率制度，不仅可以支持货币政策的自主性和有效性，保证货币政策的实施效果；也会防止国际投机资本流入，减轻国外输入的通货膨胀压力。增加人民币汇率弹性，可保持中心汇率不变，适度扩大人民币汇率浮动范围，缓解人民币升值压力，并根据市场状况在规定幅度内灵活调整。（2）扩大远期结售汇业务范围。逐步允许外汇收支量大且信誉良好的中外资企业直接入市交易，逐步形成类似证券交易所模式的外汇交易市场。金融机构自身的外汇买卖和所有企业及个人的结售汇则可以通过金融机构的经纪业务直接进入外汇交易中心入市买卖，建立真正意义的外汇交易市场。这种做法有助于平衡外汇市场的供求结构，平衡国际收支，提高货币政策独立性。（3）建立短期资本流动的监管框架。管理上，应由中央银行牵头，建立一套科学的国际资本流动的管理框架。而完善、明确各部门的职能定位和合理分工应是其中的重要组成部分，加强对资本流动的中间环节（金融机构、社会中介机构）的监管应是重中之重。
　　
　　参考文献
　　[1]胡建国．热钱对当前我国货币政策的影响及对策[J]．濮阳职业技术学院学报．2010
　　[2]黎友焕．论境外热钱流入我国的三大热点问题[J]．广东培正学院学报．2007