论文部分内容阅读
即使现在重新来过，我们也未必能够做出在选择5000多点时空仓的决定，能够减仓已经是很幸运的了。在从6124点跌到现在，私募能够胜出的根本原因还是在于仓位控制，如果你没有选择空仓的话。
左前面和正前方是两台显示器，右手边是一台外接了数字键盘的笔记本电脑，三个屏幕前方的王强（化名）正仔细盯着盘面中跳动着的红红绿绿的数字。
王强是一名操盘手，更准确的说，他是一名私募基金经理。
尽管至今尚未获得监管层一张明确的“准生证”，但“王强们”在这两年的A股市场中正在扮演着越来越重要的角色。
来自最新的数据显示，今年前三季度168只股票型公募基金产品平均净值回报是-44.25%，同期可比的75只阳光私募基金（信托渠道）产品的平均净值回报率是32.73%，而同期上证指数跌幅高达58.86%；更值得一提是，在所有股票型基金遭到全面亏损时，仍旧有5只私募产品取得了正回报。
不过，本文的主角并非来自于这些借到信托的阳光私募，而是一名至今尚未拥有正式身份的私募基金经理，他今年43岁，曾经做过一家券商营业部的总经理和一家上市公司的副总；从1993年开始进入股市至今，整整15年没有离开资本市场，是前几轮牛市和熊市的亲历者。
这一年的惊心动魄
王强现任一家投资咨询公司的投资总监，去年年初的理财规模在4亿左右，那在当时可以算是一个中等规模的私募基金。
去年一年时间，王强所在公司的整体收益为180%左右，领先上证指数近80个点，这也是他担任投资总监3年来业绩最好的一次。
“其实，我自己的钱和帮几个朋友搭理的账户的收益率都超过200%，资金规模比较适中，一般在几百万左右，除非流动性特别差的股票，否则不需要考虑买入和卖出给当天股价表现造成较大的波动。”王强回忆起去年赚钱的日子仍旧津津乐道。
也正是抓住了这波行情，目前王强公司的客户八成以上都是去年的老客户，“一方面彼此合作已经有了较好的了解，另一方面今年4月之后我们就没有在投入精力去发展新的客户，原因是对于大势不太看好。”
和市场中绝大部分资金一样，王强所在的公司也没有能够在6000点上方的位置撤出，“当时其实谁都明白市场几乎疯狂，到了6000点的时候我们的仓位还有8成左右呢，帮助朋友看的几个账户也都没有动。”
不过，值得庆幸的是，今年元旦之后不就，王强所在的公司决策层做出了兑现一半筹码的决定。
“当时做出这个决定确实很艰难，我们几乎花了整整三个晚上在讨论这个问题，这其中还有一个大客户对于我们的操作提出了异议，不过我们最终还是说服了他。”回忆起那段经历王强至今心有余悸，“现在看来，正是这一做法使得我们现在的亏损（较之年初）减少了至少20%，否则肯定要腰斩。”
正在王强和他的同事们商议减仓的同时，执掌“赤子之心”的私募基金经理赵丹阳公开宣布清盘离场，赵给出的理由是“在A股已找不到符合其投资标准的产品”；尽管当时赤子之心不尽人意的表现让人们对于赵丹阳此举褒贬不一，但是9个月之后所有的言辞几乎呈现了一边倒的趋势，因为上证指数在那之后又跌去了近2/3，个股的跌幅更是惨不忍睹。
为什么能跑赢公募
截至1月中旬，王强所在的公司的仓位被降至40%，而在之后的9个多月中，他们只有两次仓位超过70%，一次是4月底印花税下调，一次是在“919”政府公布了三大救市政策的时候。
“自从年初主动减仓之后，差不多一半的资金我们用来打新股，和二级市场这边建立了防火墙，除非特别情况否则这部分资金不会再拿来买股票，而是在等待机会。”据王强介绍，“4月那次满仓时候来进入的资金大部分买了中国远洋和万科，不过两天后我们就全部出来了，毕竟还是不看好后市。”
“我们也不是神，大盘这样跌法除非空仓否则不可能避免亏损，对于我们来说通过仓位控制将损失尽量降低，这也是私募走强于公募基金的一个重要原因。”除此以外，私募基金能够在本轮下跌行情中跑赢公募基金的另外一个重要原因，则是两者的业绩激励和费率机制之间的差别。
据王强介绍称，在去年底牛市行情中，他所在的公司不仅仅能够获得固定的管理费（1.6%），而且还可以从超额收益（预期收益之外）中提留20%的利润，这显然是一笔不菲的收入；“相比之下，今年虽然跑赢了指数，跑赢了公募基金，但是没有能够为客户带来绝对收益，最终的提成肯定是没有了，不过公司会根据几个不同产品的表现发放一些奖金作为内部奖励。”
过着一周五天朝九晚四生活的王强对目前公司的状态还算满意，“得益于适时建仓和仓位控制，到昨天（10月28日）我们今年整体亏损不到28%，短期内还没有开大仓的计划，A股市场现在受外围影响太大，在全球经济没有见底迹象之前我们不会贸然动手，即使政府再度出手救市，我们重仓只是做几个交易日的短线，肯定不会恋战。”
相对于公募基金乃至于同行如此良好的业绩，使得王强所在的公司目前的操作手法获得了客户的认可，“现在很少有客户来过问具体操作，毕竟这个时候能够保住现金，能够活下来就是赢者。”
“现在更多的时候是寻找机会，虽然我们目前还有两、三成的仓位，但是随着指数跌破1800点，我能够感觉到机会离我们越来越近，到来只是时间早晚而已。”王强最后总结称。
左前面和正前方是两台显示器，右手边是一台外接了数字键盘的笔记本电脑，三个屏幕前方的王强（化名）正仔细盯着盘面中跳动着的红红绿绿的数字。
王强是一名操盘手，更准确的说，他是一名私募基金经理。
尽管至今尚未获得监管层一张明确的“准生证”，但“王强们”在这两年的A股市场中正在扮演着越来越重要的角色。
来自最新的数据显示，今年前三季度168只股票型公募基金产品平均净值回报是-44.25%，同期可比的75只阳光私募基金（信托渠道）产品的平均净值回报率是32.73%，而同期上证指数跌幅高达58.86%；更值得一提是，在所有股票型基金遭到全面亏损时，仍旧有5只私募产品取得了正回报。
不过，本文的主角并非来自于这些借到信托的阳光私募，而是一名至今尚未拥有正式身份的私募基金经理，他今年43岁，曾经做过一家券商营业部的总经理和一家上市公司的副总；从1993年开始进入股市至今，整整15年没有离开资本市场，是前几轮牛市和熊市的亲历者。
这一年的惊心动魄
王强现任一家投资咨询公司的投资总监，去年年初的理财规模在4亿左右，那在当时可以算是一个中等规模的私募基金。
去年一年时间，王强所在公司的整体收益为180%左右，领先上证指数近80个点，这也是他担任投资总监3年来业绩最好的一次。
“其实，我自己的钱和帮几个朋友搭理的账户的收益率都超过200%，资金规模比较适中，一般在几百万左右，除非流动性特别差的股票，否则不需要考虑买入和卖出给当天股价表现造成较大的波动。”王强回忆起去年赚钱的日子仍旧津津乐道。
也正是抓住了这波行情，目前王强公司的客户八成以上都是去年的老客户，“一方面彼此合作已经有了较好的了解，另一方面今年4月之后我们就没有在投入精力去发展新的客户，原因是对于大势不太看好。”
和市场中绝大部分资金一样，王强所在的公司也没有能够在6000点上方的位置撤出，“当时其实谁都明白市场几乎疯狂，到了6000点的时候我们的仓位还有8成左右呢，帮助朋友看的几个账户也都没有动。”
不过，值得庆幸的是，今年元旦之后不就，王强所在的公司决策层做出了兑现一半筹码的决定。
“当时做出这个决定确实很艰难，我们几乎花了整整三个晚上在讨论这个问题，这其中还有一个大客户对于我们的操作提出了异议，不过我们最终还是说服了他。”回忆起那段经历王强至今心有余悸，“现在看来，正是这一做法使得我们现在的亏损（较之年初）减少了至少20%，否则肯定要腰斩。”
正在王强和他的同事们商议减仓的同时，执掌“赤子之心”的私募基金经理赵丹阳公开宣布清盘离场，赵给出的理由是“在A股已找不到符合其投资标准的产品”；尽管当时赤子之心不尽人意的表现让人们对于赵丹阳此举褒贬不一，但是9个月之后所有的言辞几乎呈现了一边倒的趋势，因为上证指数在那之后又跌去了近2/3，个股的跌幅更是惨不忍睹。
为什么能跑赢公募
截至1月中旬，王强所在的公司的仓位被降至40%，而在之后的9个多月中，他们只有两次仓位超过70%，一次是4月底印花税下调，一次是在“919”政府公布了三大救市政策的时候。
“自从年初主动减仓之后，差不多一半的资金我们用来打新股，和二级市场这边建立了防火墙，除非特别情况否则这部分资金不会再拿来买股票，而是在等待机会。”据王强介绍，“4月那次满仓时候来进入的资金大部分买了中国远洋和万科，不过两天后我们就全部出来了，毕竟还是不看好后市。”
“我们也不是神，大盘这样跌法除非空仓否则不可能避免亏损，对于我们来说通过仓位控制将损失尽量降低，这也是私募走强于公募基金的一个重要原因。”除此以外，私募基金能够在本轮下跌行情中跑赢公募基金的另外一个重要原因，则是两者的业绩激励和费率机制之间的差别。
据王强介绍称，在去年底牛市行情中，他所在的公司不仅仅能够获得固定的管理费（1.6%），而且还可以从超额收益（预期收益之外）中提留20%的利润，这显然是一笔不菲的收入；“相比之下，今年虽然跑赢了指数，跑赢了公募基金，但是没有能够为客户带来绝对收益，最终的提成肯定是没有了，不过公司会根据几个不同产品的表现发放一些奖金作为内部奖励。”
过着一周五天朝九晚四生活的王强对目前公司的状态还算满意，“得益于适时建仓和仓位控制，到昨天（10月28日）我们今年整体亏损不到28%，短期内还没有开大仓的计划，A股市场现在受外围影响太大，在全球经济没有见底迹象之前我们不会贸然动手，即使政府再度出手救市，我们重仓只是做几个交易日的短线，肯定不会恋战。”
相对于公募基金乃至于同行如此良好的业绩，使得王强所在的公司目前的操作手法获得了客户的认可，“现在很少有客户来过问具体操作，毕竟这个时候能够保住现金，能够活下来就是赢者。”
“现在更多的时候是寻找机会，虽然我们目前还有两、三成的仓位，但是随着指数跌破1800点，我能够感觉到机会离我们越来越近，到来只是时间早晚而已。”王强最后总结称。