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文化传播：趋势未结束 牛市不言顶
投资要点：
1、传媒上涨趋势仍未结束，未来走势宽幅震荡向上。
2、反弹股价高度将超越年初高点。
近日传媒板块连续上涨并突破前期高点。对此我们认为：1、2013年行业基本面虽较2012年无重大改变，但35%的行业预期利润增速仍在A股是一枝独秀，幡未动心已动；2、上涨并不构成下跌的理由，周期的疲软就是传媒的机遇，资金仍会向阻力最小的方向流动；3、机构在传媒板块的仓位依然很低，未来将是机构主动或被动加仓而带来的上涨行情。
从目前传媒“内生 外延”的增长模式来看，拐点的促发因素则有迹可循：1、行业需求出现问题；2、通过收购已经无法明显增厚业绩；3、可增持的资金全部增持完毕。以上三条如果有一条成立，板块将大幅调整，如果两条成立则行情结束。
选股思路：勇敢者的游戏（前期涨幅较大但上涨趋势仍未结束的品种）：华谊兄弟、光线传媒、北纬通信、拓维信息、百视通、人民网、浙报传媒、博瑞传媒、朗玛信息、蓝色光标；稳健者的首选（前期涨幅不大仍可加仓的品种）：东方明珠、中南传媒、中文传媒、凤凰传媒、华录百纳、新文化。
光伏：站在新周期起点
投资要点：
1、行业复苏并非反弹，而是反转。
2、产业壁垒及竞争格局决定下行风险很小。
在经历了两年的行业低谷之后，虽然人们对光伏行业的印象还是产能过剩的产业，但是我们从企业的集中度及上游原材料的价格的变动来看，企业的整合从去年开始逐渐深入，也带动了整体产业链价格的回暖和企业盈利能力和现金流的改善，随着企业资产负债表的改善企业将逐渐恢复盈利，而目前产业壁垒及竞争格局决定行业再次下行风险很小，行业已经反转。
从短期产业的投资逻辑来看，最重要的还是在于企业盈利的改善，即如何从产业集体亏损的困境中走出来，而从利润表的角度来看，毛利率的改善取决与价格和成本，随着产品价格企稳和成本下降，毛利率有望进一步提升。而费用中最具有弹性的就是财务费用，因此如何降低财务成本是企业获得业绩弹性的保证，因此对于短期来看，如何降低杠杆获得稳定的现金流回报和进行成本控制是企业更具竞争力的保证，从企业现金改善和经营来看，仍具有较大空间。
我们认为产业具有很大的向上空间，重点推荐未来具有高效单晶概念的隆基股份，受益产业整合的阳光电源和特变电工。
环保：油品升级促投资
投资要点：
1、油品升级改造增加大量投资。
2、加氢脱硫显著提升油品质量。
国家发改委9月24日发布消息，决定对油品升级实行优质优价的政策；车用汽、柴油质量标准升级至第四阶段每吨分别加价290 元和370 元；从第四阶段升级至第五阶段每吨分别加价170 元和160 元。按照现行油品标准，汽油质量从第三阶段升级至第四阶段，硫含量将从150ppm 降至50ppm，第五阶段硫含量将进一步降至10ppm；柴油质量从第三阶段升级至第四阶段，硫含量将从350ppm 降至50ppm，第五阶段硫含量将进一步降至10ppm。
我们的观点：（1）油品升级改造需要增加投资：国三到国四需增加投资250～300 亿元，国四到国五需3000 亿元。（2）加氢脱硫是提升油品质量最重要的技术，将带动相关设备、氢气原料及催化剂投资。（3）主要受益标的：主要是硫磺回收工程及脱硫催化剂的三维工程，油品升级改造工程及脱硫工程的中国化学。
三维工程：公司拥有勘察设计行业甲级资质以及硫磺回收自主技术，市占率国内第一。中国化学：脱硫改造具备一定成本及经验优势。公司凭借其经验及成本优势，有望获得地炼系统的部分EPC 订单及中石油、中石化系统的一定量施工订单。
电子元器件：iPhone销量超预期利好供应链
投资要点：
1、苹果新iPhone销量超预期。
2、苹果供应链有望估值修复。
苹果新iPhone销量超预期。苹果公布新款iPhone5s和iPhone5c上市前3日（9月20-22日）销量达到900万部，超出市场此前预期的700万部，其中5S销量预计600-700万部左右。
超预期原因：5c蚕食小，竞争产品不那么强。（1）5C的定价定位于替代5的价位（比5S便宜800元），加上足够的产品区分度，因此没有发生对5S的分流；（2）5c很好的替代了5，虽然作为苹果新品销量偏低，但至少贡献了真实的销售增量；（3）同期三星的新机也缺乏革命性创新，苹果的相对优势有恢复。
鉴于首发3日的销售超预期，我们对2013/14年iPhone出货量预测从1.35/1.55亿部，上调到1.45/1.7亿部。下一个重要观察点是拥有中国60%手机用户的中移动，如果能够在11月加入发布，我们的预测还可能继续上调。
有望带动苹果供应链乃至电子板块的估值修复。苹果供应链股票受前期利空影响，出现了明显调整，此次超预期至少会带来估值修复的催化剂，如果市场情绪高涨，或可启动跨年估值切换。推荐苹果供应链股票：歌尔声学、德赛电池、立讯精密、欣旺达，均为增持评级，其他受益公司还有安洁科技、环旭电子。
投资要点：
1、传媒上涨趋势仍未结束，未来走势宽幅震荡向上。
2、反弹股价高度将超越年初高点。
近日传媒板块连续上涨并突破前期高点。对此我们认为：1、2013年行业基本面虽较2012年无重大改变，但35%的行业预期利润增速仍在A股是一枝独秀，幡未动心已动；2、上涨并不构成下跌的理由，周期的疲软就是传媒的机遇，资金仍会向阻力最小的方向流动；3、机构在传媒板块的仓位依然很低，未来将是机构主动或被动加仓而带来的上涨行情。
从目前传媒“内生 外延”的增长模式来看，拐点的促发因素则有迹可循：1、行业需求出现问题；2、通过收购已经无法明显增厚业绩；3、可增持的资金全部增持完毕。以上三条如果有一条成立，板块将大幅调整，如果两条成立则行情结束。
选股思路：勇敢者的游戏（前期涨幅较大但上涨趋势仍未结束的品种）：华谊兄弟、光线传媒、北纬通信、拓维信息、百视通、人民网、浙报传媒、博瑞传媒、朗玛信息、蓝色光标；稳健者的首选（前期涨幅不大仍可加仓的品种）：东方明珠、中南传媒、中文传媒、凤凰传媒、华录百纳、新文化。
光伏：站在新周期起点
投资要点：
1、行业复苏并非反弹，而是反转。
2、产业壁垒及竞争格局决定下行风险很小。
在经历了两年的行业低谷之后，虽然人们对光伏行业的印象还是产能过剩的产业，但是我们从企业的集中度及上游原材料的价格的变动来看，企业的整合从去年开始逐渐深入，也带动了整体产业链价格的回暖和企业盈利能力和现金流的改善，随着企业资产负债表的改善企业将逐渐恢复盈利，而目前产业壁垒及竞争格局决定行业再次下行风险很小，行业已经反转。
从短期产业的投资逻辑来看，最重要的还是在于企业盈利的改善，即如何从产业集体亏损的困境中走出来，而从利润表的角度来看，毛利率的改善取决与价格和成本，随着产品价格企稳和成本下降，毛利率有望进一步提升。而费用中最具有弹性的就是财务费用，因此如何降低财务成本是企业获得业绩弹性的保证，因此对于短期来看，如何降低杠杆获得稳定的现金流回报和进行成本控制是企业更具竞争力的保证，从企业现金改善和经营来看，仍具有较大空间。
我们认为产业具有很大的向上空间，重点推荐未来具有高效单晶概念的隆基股份，受益产业整合的阳光电源和特变电工。
环保：油品升级促投资
投资要点：
1、油品升级改造增加大量投资。
2、加氢脱硫显著提升油品质量。
国家发改委9月24日发布消息，决定对油品升级实行优质优价的政策；车用汽、柴油质量标准升级至第四阶段每吨分别加价290 元和370 元；从第四阶段升级至第五阶段每吨分别加价170 元和160 元。按照现行油品标准，汽油质量从第三阶段升级至第四阶段，硫含量将从150ppm 降至50ppm，第五阶段硫含量将进一步降至10ppm；柴油质量从第三阶段升级至第四阶段，硫含量将从350ppm 降至50ppm，第五阶段硫含量将进一步降至10ppm。
我们的观点：（1）油品升级改造需要增加投资：国三到国四需增加投资250～300 亿元，国四到国五需3000 亿元。（2）加氢脱硫是提升油品质量最重要的技术，将带动相关设备、氢气原料及催化剂投资。（3）主要受益标的：主要是硫磺回收工程及脱硫催化剂的三维工程，油品升级改造工程及脱硫工程的中国化学。
三维工程：公司拥有勘察设计行业甲级资质以及硫磺回收自主技术，市占率国内第一。中国化学：脱硫改造具备一定成本及经验优势。公司凭借其经验及成本优势，有望获得地炼系统的部分EPC 订单及中石油、中石化系统的一定量施工订单。
电子元器件：iPhone销量超预期利好供应链
投资要点：
1、苹果新iPhone销量超预期。
2、苹果供应链有望估值修复。
苹果新iPhone销量超预期。苹果公布新款iPhone5s和iPhone5c上市前3日（9月20-22日）销量达到900万部，超出市场此前预期的700万部，其中5S销量预计600-700万部左右。
超预期原因：5c蚕食小，竞争产品不那么强。（1）5C的定价定位于替代5的价位（比5S便宜800元），加上足够的产品区分度，因此没有发生对5S的分流；（2）5c很好的替代了5，虽然作为苹果新品销量偏低，但至少贡献了真实的销售增量；（3）同期三星的新机也缺乏革命性创新，苹果的相对优势有恢复。
鉴于首发3日的销售超预期，我们对2013/14年iPhone出货量预测从1.35/1.55亿部，上调到1.45/1.7亿部。下一个重要观察点是拥有中国60%手机用户的中移动，如果能够在11月加入发布，我们的预测还可能继续上调。
有望带动苹果供应链乃至电子板块的估值修复。苹果供应链股票受前期利空影响，出现了明显调整，此次超预期至少会带来估值修复的催化剂，如果市场情绪高涨，或可启动跨年估值切换。推荐苹果供应链股票：歌尔声学、德赛电池、立讯精密、欣旺达，均为增持评级，其他受益公司还有安洁科技、环旭电子。