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【摘 要】企业首要目标是给利益相关者带来利润，因此绝大部分企业并不愿意在环境保护上投入本就有限的资金和资源。一直以来，政府和公众也逐渐认识到企业应该对环境负起一定的责任，各种环境保护的法规和条例也相继出现，对污染企业的各项环境指标进行了限制。本文梳理了研究公司的环境管理与财务业绩之间关系的文献，通过梳理近年国内外学者的研究成果，发现有两种截然不同的观点。
【关键词】环境管理；财务业绩；上市公司
本文采用2007～2009年中国1443家上市公司作为研究样本，研究了公司环境管理对公司当年和未来财务绩效的影响。我们发现公司当年的环境管理与未来财务绩效存在显著正相关的关系，即公司的环境管理会显著提升公司未来的盈利能力。但由于环境投入的增加会占用公司资金和资源，环境管理与当年财务绩效存在显著负相关关系。本文希望通过发现企业环境管理和公司未来财务绩效之间的正相关关系，促使企业能够更加积极投入到环境保护中去。
来自政府和消费者的压力使得现代企业在起日常经营过程中必须加大对环境保护上的投资。大量的关于企业环境保护的法律、法规和条例的出台，有效促进了企业加大环境保护的投入，但是由于监管措施等一些方面的缺失，法律行政手段正在受到一些挑战。尽管如此，有一些企业却自愿加大了在环境保护上面的投入，甚至超过了法律法规限制的范围。当然还有很多的企业不愿意在环境保护上面投入资金和资源，认为这与企业最大化公司价值的目标相悖。随之而来的是，学术界对于环境保护上的投资和公司经营业绩之间到底是相互促进的关系，还是环境管理会降低企业的盈利能力，产生了不同的意见。
关于环境管理与企业经济绩效的关系问题，一种观点认为，由于环境保护本身无法给企业带来直接利益，因此在环境方面的投资会损害企业的实际盈利能力。Walley(1994)认为公司的经营竞争力与公司环境管理之间存在某种冲突，特别是对于某些特殊的产业，如果一个企业总的制造成本中，相关的环境成本远远高于其他企业，尤其是那些处于产业链上游的采掘业及生产型企业，那么他们产生的环境影响和他们产品活动的附加值并不成比例。因此，环境成本会大大减少公司的边际利润，最终造成公司面临竞争劣势。
另一种观点恰恰相反，Porter等人认为，环境管理是一个企业增加竞争优势的因素之一。如果公司能够在保护环境方面取得优良的表现或者产生良好的社会形象，那么就可以在某种程度增加产品销售量和扩大产品的市场份额，并可以比竞争对手更快地得到新产品的环保许可，使企业抢先将产品打入市场。此外，日趋严格的环境法律法规和环境管理措施，也会对环境管理较差的企业形成风险，因为这些企业可能面临政府环境管理部门的惩罚。这些潜在的风险会不断的刺激企业，使其不得不通过提高内部的环境管理能力，比如通过技术开发与引进加强资源利用率，从而导致较低的生产成本。Fischer and Schot（1993）认为，企业已经逐渐将保护环境视为他们的责任，因为这会影响到企业未来的生存状况。因此，从长期来看，围绕环境管理的企业革新能力很可能是一个公司能够取得竞争优势的关键所在。
公司环境管理和财务业绩之间关系的实证研究也很多，但由于研究方法、变量选择和环境管理评价体系的不同，其结果不尽一致。Spicer（1978）就试图研究环境管理和公司盈利能力之间的关系，他预测环境管理越“好”的公司利润率也越高。Sandra A. Waddock（1997）在其研究提出了三个假说，公司环境管理和公司财务业绩存在负的相关关系，公司环境管理和公司财务业绩不存在相关关系，公司环境管理和公司财务业绩存在正的相关关系。他们使用标准普尔500指数的样本公司，利用Kinder，Lydenberg，Domini公司开发的KLD社会责任指数来研究社会责任（环境管理）和公司财务业绩之间的关系，发现公司环境管理和公司财务业绩之间存在显著的正相关关系。Robert D. Klassen（1996）在其研究中详细分析环境信息披露对公司财务业绩和公司价值的影响过程。他认为，环境信息披露和环境管理将从提高公司经营收入和减少产品成本两个方面来提升公司的经营财务业绩。提高经营收入可能的途径包括：提高市场份额，产生规模经济；提高产品边际贡献；环境产品或者工艺的验证。减少产品成本主要有以下途径：一是好的环境管理可能会让公司建立起适合自己的广泛的行业标准，从而能够在减少成本上处于较好的竞争地位；二是好的环境管理可能会让公司能够更好地重复利用原材料和能源，从而提高生产效率；三是好的环境管理可能会让公司能够减少污染品泄露和环境负债，从而在政府规定的环境恢复和污染品移除等方面减少成本。
参 考 文 献
[1]王化成，刘俊勇．企业业绩评价模式研究——兼论中国企业建立业绩评价系统应考虑的因素．管理世界．2004（4）
[2]王秀华．关于我国企业业绩评价方法探析[J]．企业导报．2009（5）
[3]罗伯特·卡普兰大卫·诺顿，平衡记分法——良好绩效的测评．哈佛商业评论．1992（1/2）
【关键词】环境管理；财务业绩；上市公司
本文采用2007～2009年中国1443家上市公司作为研究样本，研究了公司环境管理对公司当年和未来财务绩效的影响。我们发现公司当年的环境管理与未来财务绩效存在显著正相关的关系，即公司的环境管理会显著提升公司未来的盈利能力。但由于环境投入的增加会占用公司资金和资源，环境管理与当年财务绩效存在显著负相关关系。本文希望通过发现企业环境管理和公司未来财务绩效之间的正相关关系，促使企业能够更加积极投入到环境保护中去。
来自政府和消费者的压力使得现代企业在起日常经营过程中必须加大对环境保护上的投资。大量的关于企业环境保护的法律、法规和条例的出台，有效促进了企业加大环境保护的投入，但是由于监管措施等一些方面的缺失，法律行政手段正在受到一些挑战。尽管如此，有一些企业却自愿加大了在环境保护上面的投入，甚至超过了法律法规限制的范围。当然还有很多的企业不愿意在环境保护上面投入资金和资源，认为这与企业最大化公司价值的目标相悖。随之而来的是，学术界对于环境保护上的投资和公司经营业绩之间到底是相互促进的关系，还是环境管理会降低企业的盈利能力，产生了不同的意见。
关于环境管理与企业经济绩效的关系问题，一种观点认为，由于环境保护本身无法给企业带来直接利益，因此在环境方面的投资会损害企业的实际盈利能力。Walley(1994)认为公司的经营竞争力与公司环境管理之间存在某种冲突，特别是对于某些特殊的产业，如果一个企业总的制造成本中，相关的环境成本远远高于其他企业，尤其是那些处于产业链上游的采掘业及生产型企业，那么他们产生的环境影响和他们产品活动的附加值并不成比例。因此，环境成本会大大减少公司的边际利润，最终造成公司面临竞争劣势。
另一种观点恰恰相反，Porter等人认为，环境管理是一个企业增加竞争优势的因素之一。如果公司能够在保护环境方面取得优良的表现或者产生良好的社会形象，那么就可以在某种程度增加产品销售量和扩大产品的市场份额，并可以比竞争对手更快地得到新产品的环保许可，使企业抢先将产品打入市场。此外，日趋严格的环境法律法规和环境管理措施，也会对环境管理较差的企业形成风险，因为这些企业可能面临政府环境管理部门的惩罚。这些潜在的风险会不断的刺激企业，使其不得不通过提高内部的环境管理能力，比如通过技术开发与引进加强资源利用率，从而导致较低的生产成本。Fischer and Schot（1993）认为，企业已经逐渐将保护环境视为他们的责任，因为这会影响到企业未来的生存状况。因此，从长期来看，围绕环境管理的企业革新能力很可能是一个公司能够取得竞争优势的关键所在。
公司环境管理和财务业绩之间关系的实证研究也很多，但由于研究方法、变量选择和环境管理评价体系的不同，其结果不尽一致。Spicer（1978）就试图研究环境管理和公司盈利能力之间的关系，他预测环境管理越“好”的公司利润率也越高。Sandra A. Waddock（1997）在其研究提出了三个假说，公司环境管理和公司财务业绩存在负的相关关系，公司环境管理和公司财务业绩不存在相关关系，公司环境管理和公司财务业绩存在正的相关关系。他们使用标准普尔500指数的样本公司，利用Kinder，Lydenberg，Domini公司开发的KLD社会责任指数来研究社会责任（环境管理）和公司财务业绩之间的关系，发现公司环境管理和公司财务业绩之间存在显著的正相关关系。Robert D. Klassen（1996）在其研究中详细分析环境信息披露对公司财务业绩和公司价值的影响过程。他认为，环境信息披露和环境管理将从提高公司经营收入和减少产品成本两个方面来提升公司的经营财务业绩。提高经营收入可能的途径包括：提高市场份额，产生规模经济；提高产品边际贡献；环境产品或者工艺的验证。减少产品成本主要有以下途径：一是好的环境管理可能会让公司建立起适合自己的广泛的行业标准，从而能够在减少成本上处于较好的竞争地位；二是好的环境管理可能会让公司能够更好地重复利用原材料和能源，从而提高生产效率；三是好的环境管理可能会让公司能够减少污染品泄露和环境负债，从而在政府规定的环境恢复和污染品移除等方面减少成本。
参 考 文 献
[1]王化成，刘俊勇．企业业绩评价模式研究——兼论中国企业建立业绩评价系统应考虑的因素．管理世界．2004（4）
[2]王秀华．关于我国企业业绩评价方法探析[J]．企业导报．2009（5）
[3]罗伯特·卡普兰大卫·诺顿，平衡记分法——良好绩效的测评．哈佛商业评论．1992（1/2）