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摘要:美国金融危机已经使美国及全球付出沉重代价,其影响仍将继续,至于能否使美国经历大萧条式的衰退,这取决于人们的信心、救援措施的效应及实体经济的发展等。面对金融危机,中国短期内主要是稳定发展经济,主要在扩大内需方面下工夫,应采用从紧的货币政策、灵活的金融政策和宽松积极的财政政策;长期内主要是改变经济增长方式,继续深化推进改革,促进经济社会和谐发展。
关键词:金融危机;前景;中国对策
中图分类号:F831.59文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)27-0073-02
2007年4月,美国次贷危机爆发。2008年9月14日,前美联储主席格林斯潘宣称美国爆发金融危机。10月6日,全球股票市场遭遇“黑色星期一”,美国金融危机席卷全球。目前金融危机的破坏和蔓延仍在继续,危机究竟何时消退及如何应对等成为各国政府关注的焦点。
一、美国金融危机前景
关于美国金融危机的前景,目前并没有统一的共识,可以简单划分为两派,一派认为,金融危机已经见底,经济复苏只是时间问题,不能转化为大萧条式的经济危机,主要有以下三点原因,首先是美国实体经济基本面没有受到严重破坏生产率没有下降,美国经济具有较大韧性[1];其次是美国和全球联动性的救助会大大化解危机;第三,虽然美元的强势地位遭到了严重削弱,但其作为世界上最主要储备货币的地位没有发生改变,这有助于抵御经济危机,恢复经济增长。
另一派则认为,金融危机还远没见底,对实体经济的影响正逐步加深,很可能转化为经济危机。这主要是因为,首先由于市场信心严重受挫,危机原因复杂,美、欧股市短期也很难大幅上升,美国的金融市场需要一段时间的休整、恢复[2];其次,白宫的救援计划只是“救死扶伤”,既解决不了房价等源头问题,也不能解决全球经济失衡和国际货币体系协调等问题[3],难以从根本上解决问题,救市措施难止颓势;第三,美国经济已经或将要陷入衰退,对实体经济的影响将逐步加深(Martin Feldstein,2008;沃伦—巴菲特,2008)。从产业链条看,美国的金融危机仍处于早期阶段,失去了消费和投资的两翼支撑,美国实体经济注定风雨飘摇[4],连锁反应还在后面;第四,美国经济正处于下行周期。从长周期来讲,由于信息产业革命对美国经济的推动进入尾声,而新的重大技术创新尚没有出现,因此美国经济已经进入康德拉季耶夫周期的下行期[5];第五,金融环境短期内也难以改变,泡沫化资产价格的回落及美元走势还都不稳定,金融机构的重组还在继续,实体经济还在继续受到重创,所以金融危机还远未见底,而金融赖以发展的环境如果没有改变,经济复苏也就可能还远。
二、中国应对金融危机的措施
(一)加强市场制度建设
美国的金融、市场自由化政策为美国金融危机的埋下了伏笔。制度性缺陷是金融危机爆发的根源之一,中国必须加强制度建设,消除产生金融风险的制度根源[5]。基础制度的健全完善是防范市场风险的根本,当前市场监管的重点应集中于解决好股权分置改革的后续问题;改革发行监管制度,为注册制度的实施创造条件;进一步加强上市公司法人治理的规范与完善;规范证券投资基金行为等。通过市场制度的改进与完善,逐步形成具有投资价值和以市场投资为主的资本市场。
(二)稳步推进资本国际化
金融国际化是经济发展的需要,但世界金融市场是充满风险的,金融业对外开放的节奏和力度应与经济发展的水平、市场发育的程度和金融监管的能力相适应,逐步建立一个既与国际接轨又适合中国国情的金融体系。在人民币汇率制度和国内金融体制足够完善之前,资本项目放开步伐应慎之又慎。中国金融国际化程度较低,资本经常项目受到管制,是中国遭受本次金融危机冲击相对较小的一个重要原因。因此,我们必须审慎推进国际化进程,宁稳勿快[5],要严格审核境外机构投资者资质,鼓励具有有竞争力的合格境内投资者进行一定的海外尝试与拓展,逐步推进海外购并重组。
(三)控制虚拟经济和加强经济监测
金融是现代市场经济的核心,而流动性是金融的核心。流动性具有易变性本质,流动性过剩向流动性短缺的逆转可能在短短几天内就能完成。在金融繁荣阶段,流动性常显示为过剩,但在金融动荡时期,流动性可能发生急速逆转,出现流动性不足。一旦流动性突然逆转,将会给金融体系和经济运行造成破坏性冲击。所以,货币政策当局应该加强流动性管理,不断完善并实施流动性的监测、控制、调整和预警等政策。美国金融危机在一定程度上会给中国经济过热降温,也会在一定程度上剔除一部分房地产泡沫,中国应抓住这个机会,控制好虚拟经济的发展,加强金融创新监管,促进虚拟经济和实体的协调发展。
(四)推进金融创新加强金融监管
要正确认识推进金融创新和加强金融监管的关系。不能因为监管而拟制了金融创新,也不能因为要创新而缺失了监管。美国的金融创新基本是完全放开的,出了问题再管制,所以出现了大量的创新,而中国是没有政府的核准,任何创新均不行,某种程度上是两个极端,美国式的监管是监管不足,中国式的监管则是监管过度,监管不足导致创新过度,监管过度则导致创新不足。中国经济目前的形势,是需要在某种程度上为金融松绑,以释放实体经济尤其是民营经济的活力。所以,在重新审视金融创新风险的同时,也要审视金融监管的方式,推进金融创新的同时加强金融监管,要促进金融创新和金融监管的匹配。
(五)扩大内需加快经济转型
1.采用灵活从紧的货币政策和积极的财政政策。应根据经济发展的需要和国际利率变化趋势及时调整利率,在控制基础货币投放总量的前提下放宽贷款额度管理,降低存款准备金率和提高居民收入,可进一步加强货币政策与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合。
在财政政策方面,一是政府应扩大基础设施等方面的投资;二是增加政府支出与补贴,应增加公共服务和产品上的供给,加快推进居民的医疗、教育、养老等社会保障制度体系建设,加大农业直补,增加农民收入,提高低收入群体的补贴等;三是减免税收。包括取消利息税、增加出口退税、提高所得税免征基数等加快推进增值税转型,扩大生产型增值税向消费型增值税转型的范围等。
2.加快农村城镇化进程。加快农村城镇化进程,是经济转型的需要,也是当前扩大内需的需要。具体措施主要有:一是推进农村土地制度改革,但有人认为,土地流转制度目前情况下应从缓,以免产生社会问题;二是加大基础设施投资,以及对农业和农村地区的支持,同时加大财政投入,进一步改善社会保障体系,以确保投资和消费的增长;三是疏通农村商品流通渠道,提高农村市场商品质量,鼓励物流企业、连锁超市企业等将营销、物流网络扩展到农村;四是通过正规教育、职业教育和在岗培训等形式,提高农村人口素质,加快农民消费观念和生活方式的转变。
3.调整外贸结构、产业结构和投资结构。从长期来看,要解决中国经济对外依存度较高和产业层次较低的问题,促进经济转型是根本之道。首先,要深化实施大范围产业调整振兴规划,推进企业兼并重组,大力推进科技创新和技术改造,淘汰落后产能,发展先进生产力,提高产业集中度和资源配置效率。其次,要抓住有利时机,逐步降低加工贸易和低附加值产品的出口比重,逐步提高一般贸易和高附加值产品的出口比重。一方面需要对高投入、高能耗、高污染行业和企业进行某些限制,另一方面应当加快新的、具有较高附加价值的产业和企业的发展,发展知识含量高的现代服务业。第三,推进经济和政治改革,建立能够保证持续、稳定、协调发展的体制。不仅要理顺价格机制,增强微观经济活力,注重发挥价值规律在调节商品和服务供求中的作用[6],还要重新审视各级政府的资源配置权力,完善和落实金融支持政策,健全信用担保体系,放宽市场准入,支持中小企业发展,促进民营经济发展(吴敬琏,2008)[7]。
(六)合作救市与人民币定位
在美元主导的货币体系下,全球化如此深入的情况下,人民币和美元无法脱钩,中国经济发展和世界经济发展紧密相连,应加强与世界各国的通力合作,共渡难关,但具体行动要审慎,毕竟中国经济和人才实力有限。人民币汇率应保持稳定,短期内世界货币体系难以重构,人民币国际地位只能从长计议,可在小范围内贸易中采用人民币计价支付等方式,慢慢扩张人民币地位。
此外,优化对外资产结构,合理利用外汇储备,稳步推进企业走出去,积极审慎联合救市,吸收和培育金融人才,促进消费公平,保证房地产稳定,加快服务业投资等均是应对金融危机对策的重点内容。
三、小结
美国金融危机已经使美国及全球付出沉重代价,其影响仍将继续,至于能否使美国经历大萧条式的衰退,这取决于人们的信心、救援措施的效应及实体经济的发展等。面对金融危机,中国短期内主要是稳定发展经济,主要在扩大内需方面下工夫,应采用从紧的货币政策、灵活的金融政策和宽松积极的财政政策;长期内主要是改变经济增长方式,继续深化推进改革,促进经济社会和谐发展。其实很多方面的任务是即使没有金融危机也应做好的,只是面对金融危机时适当调整了工作的轻重缓急。
关键词:金融危机;前景;中国对策
中图分类号:F831.59文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)27-0073-02
2007年4月,美国次贷危机爆发。2008年9月14日,前美联储主席格林斯潘宣称美国爆发金融危机。10月6日,全球股票市场遭遇“黑色星期一”,美国金融危机席卷全球。目前金融危机的破坏和蔓延仍在继续,危机究竟何时消退及如何应对等成为各国政府关注的焦点。
一、美国金融危机前景
关于美国金融危机的前景,目前并没有统一的共识,可以简单划分为两派,一派认为,金融危机已经见底,经济复苏只是时间问题,不能转化为大萧条式的经济危机,主要有以下三点原因,首先是美国实体经济基本面没有受到严重破坏生产率没有下降,美国经济具有较大韧性[1];其次是美国和全球联动性的救助会大大化解危机;第三,虽然美元的强势地位遭到了严重削弱,但其作为世界上最主要储备货币的地位没有发生改变,这有助于抵御经济危机,恢复经济增长。
另一派则认为,金融危机还远没见底,对实体经济的影响正逐步加深,很可能转化为经济危机。这主要是因为,首先由于市场信心严重受挫,危机原因复杂,美、欧股市短期也很难大幅上升,美国的金融市场需要一段时间的休整、恢复[2];其次,白宫的救援计划只是“救死扶伤”,既解决不了房价等源头问题,也不能解决全球经济失衡和国际货币体系协调等问题[3],难以从根本上解决问题,救市措施难止颓势;第三,美国经济已经或将要陷入衰退,对实体经济的影响将逐步加深(Martin Feldstein,2008;沃伦—巴菲特,2008)。从产业链条看,美国的金融危机仍处于早期阶段,失去了消费和投资的两翼支撑,美国实体经济注定风雨飘摇[4],连锁反应还在后面;第四,美国经济正处于下行周期。从长周期来讲,由于信息产业革命对美国经济的推动进入尾声,而新的重大技术创新尚没有出现,因此美国经济已经进入康德拉季耶夫周期的下行期[5];第五,金融环境短期内也难以改变,泡沫化资产价格的回落及美元走势还都不稳定,金融机构的重组还在继续,实体经济还在继续受到重创,所以金融危机还远未见底,而金融赖以发展的环境如果没有改变,经济复苏也就可能还远。
二、中国应对金融危机的措施
(一)加强市场制度建设
美国的金融、市场自由化政策为美国金融危机的埋下了伏笔。制度性缺陷是金融危机爆发的根源之一,中国必须加强制度建设,消除产生金融风险的制度根源[5]。基础制度的健全完善是防范市场风险的根本,当前市场监管的重点应集中于解决好股权分置改革的后续问题;改革发行监管制度,为注册制度的实施创造条件;进一步加强上市公司法人治理的规范与完善;规范证券投资基金行为等。通过市场制度的改进与完善,逐步形成具有投资价值和以市场投资为主的资本市场。
(二)稳步推进资本国际化
金融国际化是经济发展的需要,但世界金融市场是充满风险的,金融业对外开放的节奏和力度应与经济发展的水平、市场发育的程度和金融监管的能力相适应,逐步建立一个既与国际接轨又适合中国国情的金融体系。在人民币汇率制度和国内金融体制足够完善之前,资本项目放开步伐应慎之又慎。中国金融国际化程度较低,资本经常项目受到管制,是中国遭受本次金融危机冲击相对较小的一个重要原因。因此,我们必须审慎推进国际化进程,宁稳勿快[5],要严格审核境外机构投资者资质,鼓励具有有竞争力的合格境内投资者进行一定的海外尝试与拓展,逐步推进海外购并重组。
(三)控制虚拟经济和加强经济监测
金融是现代市场经济的核心,而流动性是金融的核心。流动性具有易变性本质,流动性过剩向流动性短缺的逆转可能在短短几天内就能完成。在金融繁荣阶段,流动性常显示为过剩,但在金融动荡时期,流动性可能发生急速逆转,出现流动性不足。一旦流动性突然逆转,将会给金融体系和经济运行造成破坏性冲击。所以,货币政策当局应该加强流动性管理,不断完善并实施流动性的监测、控制、调整和预警等政策。美国金融危机在一定程度上会给中国经济过热降温,也会在一定程度上剔除一部分房地产泡沫,中国应抓住这个机会,控制好虚拟经济的发展,加强金融创新监管,促进虚拟经济和实体的协调发展。
(四)推进金融创新加强金融监管
要正确认识推进金融创新和加强金融监管的关系。不能因为监管而拟制了金融创新,也不能因为要创新而缺失了监管。美国的金融创新基本是完全放开的,出了问题再管制,所以出现了大量的创新,而中国是没有政府的核准,任何创新均不行,某种程度上是两个极端,美国式的监管是监管不足,中国式的监管则是监管过度,监管不足导致创新过度,监管过度则导致创新不足。中国经济目前的形势,是需要在某种程度上为金融松绑,以释放实体经济尤其是民营经济的活力。所以,在重新审视金融创新风险的同时,也要审视金融监管的方式,推进金融创新的同时加强金融监管,要促进金融创新和金融监管的匹配。
(五)扩大内需加快经济转型
1.采用灵活从紧的货币政策和积极的财政政策。应根据经济发展的需要和国际利率变化趋势及时调整利率,在控制基础货币投放总量的前提下放宽贷款额度管理,降低存款准备金率和提高居民收入,可进一步加强货币政策与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合。
在财政政策方面,一是政府应扩大基础设施等方面的投资;二是增加政府支出与补贴,应增加公共服务和产品上的供给,加快推进居民的医疗、教育、养老等社会保障制度体系建设,加大农业直补,增加农民收入,提高低收入群体的补贴等;三是减免税收。包括取消利息税、增加出口退税、提高所得税免征基数等加快推进增值税转型,扩大生产型增值税向消费型增值税转型的范围等。
2.加快农村城镇化进程。加快农村城镇化进程,是经济转型的需要,也是当前扩大内需的需要。具体措施主要有:一是推进农村土地制度改革,但有人认为,土地流转制度目前情况下应从缓,以免产生社会问题;二是加大基础设施投资,以及对农业和农村地区的支持,同时加大财政投入,进一步改善社会保障体系,以确保投资和消费的增长;三是疏通农村商品流通渠道,提高农村市场商品质量,鼓励物流企业、连锁超市企业等将营销、物流网络扩展到农村;四是通过正规教育、职业教育和在岗培训等形式,提高农村人口素质,加快农民消费观念和生活方式的转变。
3.调整外贸结构、产业结构和投资结构。从长期来看,要解决中国经济对外依存度较高和产业层次较低的问题,促进经济转型是根本之道。首先,要深化实施大范围产业调整振兴规划,推进企业兼并重组,大力推进科技创新和技术改造,淘汰落后产能,发展先进生产力,提高产业集中度和资源配置效率。其次,要抓住有利时机,逐步降低加工贸易和低附加值产品的出口比重,逐步提高一般贸易和高附加值产品的出口比重。一方面需要对高投入、高能耗、高污染行业和企业进行某些限制,另一方面应当加快新的、具有较高附加价值的产业和企业的发展,发展知识含量高的现代服务业。第三,推进经济和政治改革,建立能够保证持续、稳定、协调发展的体制。不仅要理顺价格机制,增强微观经济活力,注重发挥价值规律在调节商品和服务供求中的作用[6],还要重新审视各级政府的资源配置权力,完善和落实金融支持政策,健全信用担保体系,放宽市场准入,支持中小企业发展,促进民营经济发展(吴敬琏,2008)[7]。
(六)合作救市与人民币定位
在美元主导的货币体系下,全球化如此深入的情况下,人民币和美元无法脱钩,中国经济发展和世界经济发展紧密相连,应加强与世界各国的通力合作,共渡难关,但具体行动要审慎,毕竟中国经济和人才实力有限。人民币汇率应保持稳定,短期内世界货币体系难以重构,人民币国际地位只能从长计议,可在小范围内贸易中采用人民币计价支付等方式,慢慢扩张人民币地位。
此外,优化对外资产结构,合理利用外汇储备,稳步推进企业走出去,积极审慎联合救市,吸收和培育金融人才,促进消费公平,保证房地产稳定,加快服务业投资等均是应对金融危机对策的重点内容。
三、小结
美国金融危机已经使美国及全球付出沉重代价,其影响仍将继续,至于能否使美国经历大萧条式的衰退,这取决于人们的信心、救援措施的效应及实体经济的发展等。面对金融危机,中国短期内主要是稳定发展经济,主要在扩大内需方面下工夫,应采用从紧的货币政策、灵活的金融政策和宽松积极的财政政策;长期内主要是改变经济增长方式,继续深化推进改革,促进经济社会和谐发展。其实很多方面的任务是即使没有金融危机也应做好的,只是面对金融危机时适当调整了工作的轻重缓急。