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本文以市场微观结构理论为基础,从波动性、流动性及价格行为角度窥探我国股市在震荡期间所呈现的微观结构变化。研究表明中国股市在震荡下行期间波动更大,跳跃频率与幅度也更高,同时市场流动性也会显著下降。研究显示震荡期间,股票流动性水平下降会导致价格大幅下跌,并且流动性水平越低,所要求的超额回报越高。本文研究结果以期能对各个主体更加深入、科学地认识资本市场有所借鉴。