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近年来，东北地区股东财富被吞噬的上市公司数量呈显著上升趋势。上市公司作为地方经济的睛雨表，其股东价值的损伤势必严重阻碍东北老工业基地的经济振兴。学术界普遍认为从公司治理角度研究股东财富可以更好地提升上市公司的运营绩效。文章针对公司治理变量构建了一般模型下的修正模型，并发现在控制了独立董事比例与高管薪酬的内生性后，这两项指标与股东财富的相关关系由不显著变为显著。这说明以往研究未能发现公司治理类变量与股东财富存在显著关系，很可能不是由于中国上市公司的消极公司治理，而是源于模型设定存在偏误。