2018年证券市场将继续担当服务实体经济的重任，并继续加快对外开放的步伐。证监会将全力配合全国人大做好《证券法》修订工作，继续推动期货法立法和私募基金条例等行政法规的出台。随着A股在2018年正式被纳入MSCI，中国将逐步放宽金融行业进入标准。资本市场将通过扩大直接融资比重，持续加大对实体经济服务的力度。同时为防止系统性金融风险，较难出现暴涨暴跌的现象。但这其中不排除股市仍存在引发局部的风险。
　　融资体量难以支撑庞大经济体
　　中华联合保险集团股份有限公司研究所所长郝联峰告诉《经济》記者，目前股市的风险之一是对通过股票市场股权融资和支持实体经济不够。“因为股市最大的功能就是为实体经济股权融资，这是债权融资或者其他融资方式取代不了的。但是目前我国IPO的融资体量仍较小，2017年是2300多亿元，与我国这么庞大的经济体不相称。”
　　从投资者的角度来说，风险是存在的。在郝联峰看来，目前A股市场可能还有下跌空间，还会有很多庄家主力倒掉，2019年可能是庄家主力爆仓最多的一年。“2018年整个股票市场PB的中位数是3.75倍，从历史上看，属于中间水平。处于这种位置，未来是向下走还是向上走，仍需看前面极端PB中位数的位置。2015年我国股票市场的PB处于非常高的一个位置，下一步就要到极低的位置，PB还要往两倍或者两倍以下的方向走。”郝联峰说，从经济周期方面分析，2018年4月份-2019年7月份是基钦周期的收缩期，整个股市可能比较弱，与之相对应的风险就是很多投资者会亏钱。
　　同时，中国的股市是以散户为主体的市场，而散户并没有驾驭融资融券的能力。郝联峰表示，融资融券在牛市的时候，散户会赚钱，但到熊市，散户会赔得更多，而一个完整的牛市熊市周期下来，总体上大部分散户在融资融券上基本上是赔钱的，这对投资者来说是较大的伤害。
　　“以散户为主体的股市，散户投资者在信息渠道、知识技术储备、风险承受能力等方面都处于劣势，一些上市公司很容易通过弄虚作假的行为从中小投资者身上谋取利益，包括内幕交易、借壳上市、财务造假、操纵市场等股票市场乱象。”新时代证券股份有限公司副总经理潘向东向《经济》记者指出。
　　潘向东认为，我国股票市场既有内生风险，也有外生风险。内生风险包括投资者结构不合理、投资者投资素质偏低、投资者风险意识不足等。而外生风险主要指来自外部投资环境的变化可能产生的风险，主要成因包括政府过度干预市场、相关制度不健全等。
　　“此外，一些上市公司缺乏业绩支撑，部分上市公司存在内幕交易、散播虚假信息等违规行为，以及上市公司退出制度等方面存在的问题，也是严重扰乱市场秩序、增加投机、引发和加剧市场风险的成因。”潘向东表示，综合而言，我国股票市场的风险是多种因素共同作用的结果。出现这些现象的根本原因是资本市场缺乏一个合理制度安排，包括建立有法必依、执法必严的市场秩序、完善的上市退市制度、中小投资者维护利益的制度等，实现市场的“去博弈化”。而难点又在于更改制度安排可能会触及到原有的利益集体，制定合理的制度并能充分执行，对于决策者和监管层来说也是很大的挑战。
　　股权质押比例过重引风险
　　截至2017年11月23日，沪深两市共有2288家上市公司的股权被质押，累计质押股票数量为5376亿股，市值合计5.88万亿元，质押市值占A股上市公司总市值的9.29%。也就是说，大约有七成的上市公司股东在做股权质押。而根据股权质押数量占总股本的比例来看，有122家公司的股权质押数量占总股本的比例超过50%。另外，接近9%的股权质押已到预警线或平仓线。
　　不可否认，股票质押融资是用股票等有价证券提供质押担保获得融通资金的一种方式。由于其便利性，在资本市场中也被广泛使用。总体而言，股权质押风险可控，但也要谨防庞大的暗流激烈涌动。
　　对于股权质押出现平仓线的情况，中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖认为，从宏观根本原因讲，是全球资金趋紧造成企业经营资金紧张。而微观看，是上市公司质量不高和股东治理结构、治理机制的不完善。而治理机制不完善，实际是很多交易内幕不透明，中介机构发展不完善。另外，很多企业上市的目标就是融资，达到融资需求后，并没有重视企业的管理，很多企业的创始人和股东就此出现短视化行为。这也是很多上市公司造假问题的根源。
　　“但实际上我们发现，这类问题在市场中并没有引发大量的关注，所以才会出现去年乐视的问题。大量的股权质押，很容易导致股市一开盘就引发暴涨暴跌的情况。”卞永祖指出，企业在融资过高的情况下，钱的去向也很难被监管到。
　　股市防风险要追根溯源
　　而对于如何防范股市常规性风险，潘向东认为，首先股市要追根溯源。金融风险是资本市场包括股市制度安排缺陷所引起的，应该以切实保护中小投资者的利益为核心设计出一套完善、可行的市场制度，鼓励中长期资金进入股市，来防止“博弈化”市场随时可能带来的风险。应大力培育机构投资者，充分发挥机构投资者的作用。倡导正确的投资理念，强化投资者的风险意识，提高投资者的风险防范能力。
　　监管机构目前也在亡羊补牢，扎紧篱笆，只有法律法规健全，市场才有章可依。“比如说证券法的修订工作急需跟进。另外我们在保护投资者方面力度要加强，对弄虚作假的打击要加大。”卞永祖说。
　　过去资本市场只是被认为是一个融资渠道，但我国在长期保持高速增长情况下，资本市场应该变成一个财富管理渠道来维护这个市场的稳定性。
　　郝联峰补充，防范股市金融风险，首先要加大股权融资，尤其是IPO融资的力度；其次是大力发展机构投资者，引入长期资金入市，比如说住房公积金、住房维修基金、养老金、医疗保险金、失业保险金等；再者就是要控制融资融券的规模。
　　而中航信托宏观策略总监吴照银向《经济》记者表示，在解决措施上，首先是要维持股市稳定，不能让市场估值大幅波动，因为表面上估值波动，背后杠杆的成倍变化以及风险就会大规模暴露；其次要对新股减持有进一步的约束，要让上市公司知道不能因为上市就万事大吉，上市只是开始，持续的盈利才是负责任的上市公司的表现；再次，要坚定引进长期资金入市，倡导价值投资理念，让价值投资深入投资者骨髓，壮大机构投资者力量。