论文部分内容阅读
摘要：本文从国有企业融资现状出发，对目前国有企业融资过程中的突出问题和融资方式进行分析。从企业的制度基础、金融机构和企业的联系、完善资本市场结构、发展企业债券市场等方面进行探讨，并提出相应的解决办法。
关键词：企业融资；融资模式；融资风险；方法措施
一、企业融资现状
近年来，因融资风险导致企业破产倒闭的案例频频发生，特别是债券市场上拥有“八次违约”的东北特钢和云南煤业集团到期债券未能偿还暴露出我国部分企业风险意识不强，对融资风险的控制力度不够、制度不规范的现象。融资风险问题严重影响着企业的运营、金融市场的稳定，甚至关系到整个国家的社会稳定。在当前通货膨胀和物价水平持续偏高的形势下，应如何控制企业的融资风险成为会计学界研究的热点问题。
二、企业融资模式
目前，包含国有企业在内的大多数企业融资方式为：内源性融资和外源性融资。内源性融资是企业把自身内部的融通资金转化为投资的一种方式；外源性融资是企业向外界经济机构或经济主体谋取资金的融资方式，它又分为直接融资和间接融资两种，具体定义如下：
（一）直接融资
直接融资指企业不通过银行而从货币所有者手中直接获得资金的行为， 也就是资金盈余单位与资金短缺单位相互之间通过协议，或者购买对方发行的有价证券等方式，达到资金转移，从而完成资金融通的过程。其主要包含债券融资、股票融资、信用融资等方式。
（二）间接融资
间接融资是指企业通过银行、债券市场、股票市场等金融机构和场所而获取所需资金的方式。当前，国有企业在间接融资过程中，政府仍起主导作用，政府在政策指引、资金供给、资金成本和资金去向等方面不同程度的影响着企业的融资方式和融资能力。
三、国有企业融资过程中面临的问题
（一）融资风险认识不到位
伴随着经济高速发展，企业规模不断扩大，资金需求越来越大，融资活动涉及的问题和风险也越来越多，由于国有企业的管理者、投资者过度自信和市场调节的非有效性的同时存在和企业对融资风险的认识程度不到位，缺乏应有的市场风险意识，企业必然面临较大的融资风险，严重影响着企业健康发展 ，企业经营将面临较大的经营风险。
（二）缺乏合理、健全的融资规划模式
国有企业融资规划模式应要求其按照公司总体发展构架，事先做出统筹安排，使融资规模大小和企业资本规模到达最优的配置。如果资本规模大于融资规模，企业有可能会失去良好的获利机会，达不到预期收益；如果资本规模小于融资规模，企业可能没有合理的运用支配这些资金，导致资金闲置，增加企业资金的成本。由于我国资本市场各项规章制度不完善、企业自身治理机制等多方面因素的存在，使得大多數企业尚没有建立起适合自身战略发展需求的融资规划模式，融资规模与企业战略发展对资金的需求不相适应，未能达到最优的配置。
（三）融资结构、方式不合理
在我国，包含国有企业在内的大多数企业融资结构为银行贷款，选择债务融资和股票融资的企业尚属少数。企业的债务结构短期居多，长短期债务结构没有合理配置。由于投资回收期一般比较长，到期贷款还本的压力比较大。目前，可供企业选择的融资方式主要是发行股票、发行债券、商业银行贷款、融资租赁和商业信用融资。不同的方式在不同的时间会有各自的优点和弊端，如果选择不当，就会增加企业额外费用，增加财务成本，影响企业的资金周转，导致可能发生融资风险。另外，债务期限结构安排要合理，不要为了短期利益而通过银行筹措短期借款应用于长期投资，规避融资风险发生。
四、企业解决融资管理问题的方法措施
（一）规范企业治理结构
企业治理结构不合理是融资风险产生的要素之一，因此，规范的企业治理结构是防范企业融资风险的基础，规范企业治理结构要从以下两方面入手：
（1）明确的产权制度。明确的产权制度要以明晰的产权关系为基础，产权关系是社会经济关系的基础。企业作为社会经济组织之一，其动因产生和发展的纽带就是产权关系，产权明晰是责权明确的基础，只有责权明确，企业才能正常运营，不然就失去了存在和发展的基础，更谈不上防范融资风险了。
（1）协调委托代理关系，建立监督机制。所谓的监督制度内容主要指委托监督、委托责任目标考核制度及相应的信息支持系统。通过该制度，董事会可以对经营者进行适时监控，如若发现经营者行为偏离既定目标将要导致融资风险时，即责令经营者及时纠正。国有企业由于存在“目标函数异化”和“委托人监督机制虚置”等问题，急需要一种制度来重新平衡安排。对股权代表的制度安排，应打破现行的利益格局.进行股权分散化，建议国有股，可由不同的股权代表分散持有持股比例，实现股权代表之间的互相制约。
（二）建立融资风险预警系统，防范金融风险
风险预警系统是指为了防止企业财务系统运行偏离预期目标而建立的报警系统。它主要是企业在发展过程中，对可能发生的风险和危机，进行事先预测和事中防范的一种战略管理手段。根据该系统事先发现的迹象或征兆，警示决策者，提醒其采取防范与调整措施，以实现可持续发展。企业融资风险预警系统作为一个行之有效的融资风险控制工具，能够及时的发现问题并告知企业管理者，从而越有效地控制融资风险。
（三）加强银企合作，拓展融资渠道
企业要积极谋求外源性融资，不断拓宽融资渠道。企业经营者应认真思考如何将内源性融资与外源性融资科学地结合起来，既要将赢利的一部分用于扩大再生产，继续实行内源性融资，又要发挥银行贷款、企业债券、企业股票等外源性融资的作用，开源节流、扩大企业的融资市场。企业要想开辟完整的外源融资渠道，必须首先从自身企业的制度着手改革，规范企业财务管理工作，逐步提高自身的实力和信誉。企业要充分利用市场化的融资工具，企业主动出击，加大融资力度，重视自身品牌的建设。依靠良好的信用通过市场化的债券市场、 整合优质资源上市等多种渠道融资，充分利用资本市场融资工作。 （四）规范融资行为，完善资本市场
（1）积极培育机构投资者。目前，股票市场的中小投资者中，短期投资者居多，机构投资者较少。长期投资者较少造成了中国股市的投机性较强，投资者缺乏激励，企业融资结构比较单一。要想解决这些问题，我们要积极培育机构投资者。放宽限制，推动像保险基金类的机构投资者入市。在企业经营不好时，不能一味的简单地抛售其所持股票，而是尽可能行使基金股权。
（2）加强投资银行、会计师事务所、评估机构、相关法规等中介服务体系的规范管理。中介机构是资本市场体系中的重要组成部分，投资银行的作用尤其重要。目前我国资本市场上这类机构总体上处于较低水平。近年来“包装上市”、信息造假等问题在一定程度上与这些中介机构有关。只有加强对中介机构的建设和规范，尽快实现市场的法制化、规范化，才能尽可能地避免和防范企业不规范的融资行为的发生。
（3）改善国有企业股权资本结构，弱化政府的相关职能。目前，改善国有企业的股权结构主要的问题就是降低国有持股比例，吸收社会其它资本，分散持股权比例。弱化政府的相關职能，减少政府对企业的约束，尽量把政府职能定位在监督管理上，不要过多的参与企业的日常经营活动，增大企业的自主经营选择权，减少企业的后顾之忧。
（作者单位：郑煤集团内部结算中心）
参考文献
[1]蒋力飞.企业融资与经营风险应对策略及实例精析[M].中国法制，2016 .
[2] 童勇.企业融资决策行为与价值研究[M].上海人民出版社，2016.
[3]黄宏斌.投资者情绪、信贷融资与企业投资[M].经济科学出版社，2015.
[4]黎精明.财政分权视角下的国有企业投融资效率研究[M].中国财政经济出版社，2013.7.
[5]张艳红.国有企业融资存在的问题域对策探讨[J].中国外资，2013（6）：125.
[6]冷艳华.论国有企业融资渠道优化[M].时代金融， 2013.
[7]郑慧平.企业筹融资中加强财务管理研究[J]. 企业研究，2013（14）：26.
[8]张宝锋.企业解决融资难的有效途径探析[J].新财经，2013（12）：95.
[9]吴斌.双边激励、融资方式与风险企业控制权配置[M].东南大学出版社，2012.
关键词：企业融资；融资模式；融资风险；方法措施
一、企业融资现状
近年来，因融资风险导致企业破产倒闭的案例频频发生，特别是债券市场上拥有“八次违约”的东北特钢和云南煤业集团到期债券未能偿还暴露出我国部分企业风险意识不强，对融资风险的控制力度不够、制度不规范的现象。融资风险问题严重影响着企业的运营、金融市场的稳定，甚至关系到整个国家的社会稳定。在当前通货膨胀和物价水平持续偏高的形势下，应如何控制企业的融资风险成为会计学界研究的热点问题。
二、企业融资模式
目前，包含国有企业在内的大多数企业融资方式为：内源性融资和外源性融资。内源性融资是企业把自身内部的融通资金转化为投资的一种方式；外源性融资是企业向外界经济机构或经济主体谋取资金的融资方式，它又分为直接融资和间接融资两种，具体定义如下：
（一）直接融资
直接融资指企业不通过银行而从货币所有者手中直接获得资金的行为， 也就是资金盈余单位与资金短缺单位相互之间通过协议，或者购买对方发行的有价证券等方式，达到资金转移，从而完成资金融通的过程。其主要包含债券融资、股票融资、信用融资等方式。
（二）间接融资
间接融资是指企业通过银行、债券市场、股票市场等金融机构和场所而获取所需资金的方式。当前，国有企业在间接融资过程中，政府仍起主导作用，政府在政策指引、资金供给、资金成本和资金去向等方面不同程度的影响着企业的融资方式和融资能力。
三、国有企业融资过程中面临的问题
（一）融资风险认识不到位
伴随着经济高速发展，企业规模不断扩大，资金需求越来越大，融资活动涉及的问题和风险也越来越多，由于国有企业的管理者、投资者过度自信和市场调节的非有效性的同时存在和企业对融资风险的认识程度不到位，缺乏应有的市场风险意识，企业必然面临较大的融资风险，严重影响着企业健康发展 ，企业经营将面临较大的经营风险。
（二）缺乏合理、健全的融资规划模式
国有企业融资规划模式应要求其按照公司总体发展构架，事先做出统筹安排，使融资规模大小和企业资本规模到达最优的配置。如果资本规模大于融资规模，企业有可能会失去良好的获利机会，达不到预期收益；如果资本规模小于融资规模，企业可能没有合理的运用支配这些资金，导致资金闲置，增加企业资金的成本。由于我国资本市场各项规章制度不完善、企业自身治理机制等多方面因素的存在，使得大多數企业尚没有建立起适合自身战略发展需求的融资规划模式，融资规模与企业战略发展对资金的需求不相适应，未能达到最优的配置。
（三）融资结构、方式不合理
在我国，包含国有企业在内的大多数企业融资结构为银行贷款，选择债务融资和股票融资的企业尚属少数。企业的债务结构短期居多，长短期债务结构没有合理配置。由于投资回收期一般比较长，到期贷款还本的压力比较大。目前，可供企业选择的融资方式主要是发行股票、发行债券、商业银行贷款、融资租赁和商业信用融资。不同的方式在不同的时间会有各自的优点和弊端，如果选择不当，就会增加企业额外费用，增加财务成本，影响企业的资金周转，导致可能发生融资风险。另外，债务期限结构安排要合理，不要为了短期利益而通过银行筹措短期借款应用于长期投资，规避融资风险发生。
四、企业解决融资管理问题的方法措施
（一）规范企业治理结构
企业治理结构不合理是融资风险产生的要素之一，因此，规范的企业治理结构是防范企业融资风险的基础，规范企业治理结构要从以下两方面入手：
（1）明确的产权制度。明确的产权制度要以明晰的产权关系为基础，产权关系是社会经济关系的基础。企业作为社会经济组织之一，其动因产生和发展的纽带就是产权关系，产权明晰是责权明确的基础，只有责权明确，企业才能正常运营，不然就失去了存在和发展的基础，更谈不上防范融资风险了。
（1）协调委托代理关系，建立监督机制。所谓的监督制度内容主要指委托监督、委托责任目标考核制度及相应的信息支持系统。通过该制度，董事会可以对经营者进行适时监控，如若发现经营者行为偏离既定目标将要导致融资风险时，即责令经营者及时纠正。国有企业由于存在“目标函数异化”和“委托人监督机制虚置”等问题，急需要一种制度来重新平衡安排。对股权代表的制度安排，应打破现行的利益格局.进行股权分散化，建议国有股，可由不同的股权代表分散持有持股比例，实现股权代表之间的互相制约。
（二）建立融资风险预警系统，防范金融风险
风险预警系统是指为了防止企业财务系统运行偏离预期目标而建立的报警系统。它主要是企业在发展过程中，对可能发生的风险和危机，进行事先预测和事中防范的一种战略管理手段。根据该系统事先发现的迹象或征兆，警示决策者，提醒其采取防范与调整措施，以实现可持续发展。企业融资风险预警系统作为一个行之有效的融资风险控制工具，能够及时的发现问题并告知企业管理者，从而越有效地控制融资风险。
（三）加强银企合作，拓展融资渠道
企业要积极谋求外源性融资，不断拓宽融资渠道。企业经营者应认真思考如何将内源性融资与外源性融资科学地结合起来，既要将赢利的一部分用于扩大再生产，继续实行内源性融资，又要发挥银行贷款、企业债券、企业股票等外源性融资的作用，开源节流、扩大企业的融资市场。企业要想开辟完整的外源融资渠道，必须首先从自身企业的制度着手改革，规范企业财务管理工作，逐步提高自身的实力和信誉。企业要充分利用市场化的融资工具，企业主动出击，加大融资力度，重视自身品牌的建设。依靠良好的信用通过市场化的债券市场、 整合优质资源上市等多种渠道融资，充分利用资本市场融资工作。 （四）规范融资行为，完善资本市场
（1）积极培育机构投资者。目前，股票市场的中小投资者中，短期投资者居多，机构投资者较少。长期投资者较少造成了中国股市的投机性较强，投资者缺乏激励，企业融资结构比较单一。要想解决这些问题，我们要积极培育机构投资者。放宽限制，推动像保险基金类的机构投资者入市。在企业经营不好时，不能一味的简单地抛售其所持股票，而是尽可能行使基金股权。
（2）加强投资银行、会计师事务所、评估机构、相关法规等中介服务体系的规范管理。中介机构是资本市场体系中的重要组成部分，投资银行的作用尤其重要。目前我国资本市场上这类机构总体上处于较低水平。近年来“包装上市”、信息造假等问题在一定程度上与这些中介机构有关。只有加强对中介机构的建设和规范，尽快实现市场的法制化、规范化，才能尽可能地避免和防范企业不规范的融资行为的发生。
（3）改善国有企业股权资本结构，弱化政府的相关职能。目前，改善国有企业的股权结构主要的问题就是降低国有持股比例，吸收社会其它资本，分散持股权比例。弱化政府的相關职能，减少政府对企业的约束，尽量把政府职能定位在监督管理上，不要过多的参与企业的日常经营活动，增大企业的自主经营选择权，减少企业的后顾之忧。
（作者单位：郑煤集团内部结算中心）
参考文献
[1]蒋力飞.企业融资与经营风险应对策略及实例精析[M].中国法制，2016 .
[2] 童勇.企业融资决策行为与价值研究[M].上海人民出版社，2016.
[3]黄宏斌.投资者情绪、信贷融资与企业投资[M].经济科学出版社，2015.
[4]黎精明.财政分权视角下的国有企业投融资效率研究[M].中国财政经济出版社，2013.7.
[5]张艳红.国有企业融资存在的问题域对策探讨[J].中国外资，2013（6）：125.
[6]冷艳华.论国有企业融资渠道优化[M].时代金融， 2013.
[7]郑慧平.企业筹融资中加强财务管理研究[J]. 企业研究，2013（14）：26.
[8]张宝锋.企业解决融资难的有效途径探析[J].新财经，2013（12）：95.
[9]吴斌.双边激励、融资方式与风险企业控制权配置[M].东南大学出版社，2012.