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私募股权投资30多年来爆炸式成长背后的逻辑，同样很有可能改变私人慈善事业的世界
杰弗里·C·沃克（Jeffrey C. Walker）：
曾运营摩根大通（JPMorgan Partners）的私募股权基金和风险投资，退休以来作为联合国卫生特使办公室副主席一直深入参与社会变革，并在哈佛大学、弗吉尼亚大学、伯克利音乐学院和非洲慈善论坛的董事会任职。
非营利组织面临的最大挑战之一，就是世界上最富有的人的慈善愿望与实际捐赠之间的差距。很多超级富豪表示，他们非常希望捐出个人资产来帮助解决世界上最紧迫的问题，但同时，有价值的项目却往往很难找到资金。
自1983年以来，我一直在PE（私募股权投资）领域工作，看到它从不到50个基金、管理大约2亿美元的资金，发展到有2000多个基金、管理着6000多亿美元—这是将近3000倍的爆炸。之所以发生这种情况，是因为富裕家庭意识到他们需要专业工具来更好地管理自己的投资。同样的逻辑很有可能改变私人慈善事业的世界，大大增加非营利活动的可用资金和慈善捐赠的积极影响。
私募股权基金的出现
第二次世界大战后，不少富裕的家族开始建立专业投资团队，寻找投资机会并进行管理。随着投资量的增长，全职专业团队需要研究商机、谈判和完成交易，然后跟踪、指导并退出投资，同时为所管理的公司增加价值。随后，多个家族共同创建一个资金池的做法变得更加有利，后者成为第一种风险资本和杠杆收购基金—后来被称为私募股权基金。
随着时间的推移，出现了更大、更专业的私募股权业务，家族无法与之竞争。这些家族开始通过新的私募股权基金进行投资。然后，PE行业开始提供针对特定行业（如医疗保健、科技、媒体、工业或消费者），地理位置（包括美国、欧洲、中国和拉丁美洲）以及交易规模的资金。这些专业的私募股权基金专注于追求更高的投资回报率，享有由经验丰富、知识渊博的专家团队带来的竞争优势。这些团队既是投资者又是公司运营商，他们将精力集中在特定类型的投资上，而不是杂项投资组合上。
慈善基金的新浪潮
今天的慈善事业正在发生类似的变化。渴望以专注和有效的方式捐赠资金的家族越来越多地支持慈善基金。与私募股权基金一样，这些慈善基金专注于具体目标—例如联合国制订的可持续发展目标。与私募股权基金一样，它们由经验丰富、知识渊博的领导者管理，可以将最新的、有影响力的项目设计知识应用于其投资决策。
私募股权基金和新的慈善基金之间也存在其他相似之处。正如风险投资基金专注于识别和开发具有高增长潜力的创新概念的创业企业一样，现在的慈善基金专注于支持来自顶级企业家的伟大新想法。鉴于这些相似之处，许多新的慈善基金首先由私募股权和风险投资者资助也就不足为奇了，那些PE专业人士现在正在将他们投资的模式应用于他们的慈善事业。
当然，除了向经营良好的独立非营利组织提供补助之外，慈善基金还可以与选定的政府机构合作参与资助一些概念计划。例如，END Fund最近宣布了一个新项目，用于结束非洲和中东7个国家的河盲症与淋巴丝虫病，目前该项目已获得阿布扎比王储谢赫·穆罕默德·本·扎耶德·阿勒纳哈扬，以及比尔及梅琳达·盖茨基金会和一些其他资助者的支持。
慈善基金可以向PE专业人士学习的六个领域
1. 结果的测量
私募股权基金的成功通常以两种方式衡量：与类似基金相比的投资回报和与被动持有投资相比的增值（在财务中被称为“增加阿尔法”）。慈善基金明确、客观的衡量标准同样重要，但往往更为复杂。例如，消除疟疾的全球运动，一直是各种慈善组织工作的焦点。一些渴望确切衡量成果的私人捐助者建立了非洲领导人抗疟联盟（ALMA）—一个以数据为中心的小组，负责跟踪所有关注抗击疟疾的组织的表现。除了统计疾病死亡人数之外，还衡量每投入1美元所实现的改变。
独立组织还可以在开发和应用合理的指标方面发挥正面作用。在PE行业，一些组织编制数据，比较各个基金的业绩，而我们有理由相信慈善基金也有可能受益于更多独立机构的数据，例如上文我们提到的ALMA。
2. 管理专业知识
大多数私募股权基金由具有强大财务和运营业绩记录的合作伙伴团队管理，他们建立了强大的交易网络，并积累了深厚的行业知识。慈善基金，特别是那些专注于特定领域的基金，需要建立具有相似技能和背景的管理团队。正如一些成功的公司CEO在其职业生涯后期转向私募股权一样，我们已经开始看到一些成功的社会企业家从领导个人非营利组织转变为协调者和系统变革领导者。随着这种趋势的继续，慈善基金管理者的技能水平和知识基础将持续改善。
3. 对管理层的财务和心理奖励
即使是一般成功的PE专业人士也很有可能成为富翁。大多数基金合作伙伴在5到10年的成熟期内可分享20%的利润，这成为很多人的长期动力。相比之下，慈善基金管理者通常只能获得基本薪水和不太多的奖金，而这些奖金主要针对短期项目，所以他们几乎不太有机会积累个人财富。该领域需要找到一些方法來确保慈善基金管理者在财务或心理上获得良好的补偿和激励。
基金的法规和资费结构会在激励管理方面发挥很大的作用。在PE世界中，投资者支付管理费（通常占管理资产的2%），涵盖管理团队在寻找交易、担任董事会成员以及制定退出策略时的成本。在慈善基金领域，类似的管理费结构将会很好地激励团队成员。
4. 捐助者参与
私募股权基金的投资者通常都是被动的。他们收到季度报告，被邀请参加年会，偶尔有机会与投资基金合作伙伴交谈。但慈善基金的捐助者往往希望更多地参与其中。那些对基金正在处理的具体问题有强烈参与感并且对所涉问题有重要个人认识的人，可能希望参与有关解决问题策略的讨论，而这些讨论对基金管理者和基金支持的非营利组织都很有价值。 慈善基金也可以从私募股权基金共同投资的概念中受益。共同投资是指PE基金投资者有机会在企业中投入额外资金，与PE基金本身投资的资金分开，这可以让投资者无须向基金经理支付额外的利润份额。慈善基金领域的大额捐赠者可以有机会共同资助特定的非营利组织—这对所有参与者来说都是多赢的局面。
5. 信息共享与竞争
与私募股权基金保持独立的关系不同，慈善基金通常会在其支持的组织之间积极促进健康的信息共享与合作，他们还经常与其他类型的捐助者共同解决问题，其中包括世界银行，全球基金或世界卫生组织等多边机构。这些合作、开放的努力往往非常有价值，应予以鼓励。
然而，有时候，非营利组织将其精力投入到竞争中，而不是合作和信息共享。我观察到了服务重复的实例，关于哪个群体应该获得资金的争论，以及非营利组织为了竞争原因试图做太多事情而不是专注于他们最擅长的事情。有时，大型非营利组织通过竞赛来发现哪个组织拥有解决特定社会问题的最佳策略。我不相信这种竞争方法会产生更好的结果，或者能比合作的系统吸引更多的资本。
6. 组织与系统重点
PE行业专注于投资可以改进、发展，然后出售以获取利润的特定公司，相比之下，在慈善基金行业，重点是—或应该—可持续地改善系统以解决社会问题。这就通常会涉及投资多个领域的问题。例如，致力于消除疟疾的慈善基金不仅投资于特定的非营利组织，还需要支持涉及通信媒体、政策变革、联盟建设和数据跟踪的工作。这是慈善基金可以做出的重要贡献，超出了大多数个人捐助者所关注的重点。
对于那些有兴趣复制私募股权成功实践的慈善界人士来说，这里还有一些可关注的领域：
专业化慈善基金团队的培训。正如PE行业已经创建了从投资银行、特定行业到PE领域的职业化道路，慈善基金行业应该与学术机构合作开发培训计划，以便帮助慈善基金的职业经理人做好准备。该领域需要更多以系统为中心的领导者，他们可以专注于大规模的可持续问题的解决。
创建简化的报告和评估系统。简化会计和报告系统有助于简化私募股权基金与其投资者之间的交易。慈善基金也应该学习这个例子，行业领导者应寻求会计师事务所和学术界的专家帮助制定标准并制定一致的报告格式，以取代捐助者所需的各种报告。
鼓励有约束力的捐助承诺。模仿私募股权投资领域的承诺形式，慈善捐赠者应该承诺资金的期限最长为5年。这将使专业慈善团队能够更长远地了解他们的目标以及如何实现这些目标，并随着时间的推移提高绩效。为了建立捐助者对这些长期承诺所需的信任和信心，管理团队需要展示出成功案例和专业的工作记录。
来自世界上许多富有家族的大量资金可以用來支持慈善行业。我们有充分的理由相信，如果我们能够创建高度专业化的管理团队来有效地管理这些慈善捐赠，大量富有的人将会大幅提高他们的捐赠数额。我相信，今天新兴的慈善基金—专注于特定的全球挑战、致力于系统的解决方案和可持续的目标，将能够吸引大量高净值家庭的慈善资金，从而为人类最棘手的问题提供解决方案。
（本文来源于斯坦福社会创新评论）
杰弗里·C·沃克（Jeffrey C. Walker）：
曾运营摩根大通（JPMorgan Partners）的私募股权基金和风险投资，退休以来作为联合国卫生特使办公室副主席一直深入参与社会变革，并在哈佛大学、弗吉尼亚大学、伯克利音乐学院和非洲慈善论坛的董事会任职。
非营利组织面临的最大挑战之一，就是世界上最富有的人的慈善愿望与实际捐赠之间的差距。很多超级富豪表示，他们非常希望捐出个人资产来帮助解决世界上最紧迫的问题，但同时，有价值的项目却往往很难找到资金。
自1983年以来，我一直在PE（私募股权投资）领域工作，看到它从不到50个基金、管理大约2亿美元的资金，发展到有2000多个基金、管理着6000多亿美元—这是将近3000倍的爆炸。之所以发生这种情况，是因为富裕家庭意识到他们需要专业工具来更好地管理自己的投资。同样的逻辑很有可能改变私人慈善事业的世界，大大增加非营利活动的可用资金和慈善捐赠的积极影响。
私募股权基金的出现
第二次世界大战后，不少富裕的家族开始建立专业投资团队，寻找投资机会并进行管理。随着投资量的增长，全职专业团队需要研究商机、谈判和完成交易，然后跟踪、指导并退出投资，同时为所管理的公司增加价值。随后，多个家族共同创建一个资金池的做法变得更加有利，后者成为第一种风险资本和杠杆收购基金—后来被称为私募股权基金。
随着时间的推移，出现了更大、更专业的私募股权业务，家族无法与之竞争。这些家族开始通过新的私募股权基金进行投资。然后，PE行业开始提供针对特定行业（如医疗保健、科技、媒体、工业或消费者），地理位置（包括美国、欧洲、中国和拉丁美洲）以及交易规模的资金。这些专业的私募股权基金专注于追求更高的投资回报率，享有由经验丰富、知识渊博的专家团队带来的竞争优势。这些团队既是投资者又是公司运营商，他们将精力集中在特定类型的投资上，而不是杂项投资组合上。
慈善基金的新浪潮
今天的慈善事业正在发生类似的变化。渴望以专注和有效的方式捐赠资金的家族越来越多地支持慈善基金。与私募股权基金一样，这些慈善基金专注于具体目标—例如联合国制订的可持续发展目标。与私募股权基金一样，它们由经验丰富、知识渊博的领导者管理，可以将最新的、有影响力的项目设计知识应用于其投资决策。
私募股权基金和新的慈善基金之间也存在其他相似之处。正如风险投资基金专注于识别和开发具有高增长潜力的创新概念的创业企业一样，现在的慈善基金专注于支持来自顶级企业家的伟大新想法。鉴于这些相似之处，许多新的慈善基金首先由私募股权和风险投资者资助也就不足为奇了，那些PE专业人士现在正在将他们投资的模式应用于他们的慈善事业。
当然，除了向经营良好的独立非营利组织提供补助之外，慈善基金还可以与选定的政府机构合作参与资助一些概念计划。例如，END Fund最近宣布了一个新项目，用于结束非洲和中东7个国家的河盲症与淋巴丝虫病，目前该项目已获得阿布扎比王储谢赫·穆罕默德·本·扎耶德·阿勒纳哈扬，以及比尔及梅琳达·盖茨基金会和一些其他资助者的支持。
慈善基金可以向PE专业人士学习的六个领域
1. 结果的测量
私募股权基金的成功通常以两种方式衡量：与类似基金相比的投资回报和与被动持有投资相比的增值（在财务中被称为“增加阿尔法”）。慈善基金明确、客观的衡量标准同样重要，但往往更为复杂。例如，消除疟疾的全球运动，一直是各种慈善组织工作的焦点。一些渴望确切衡量成果的私人捐助者建立了非洲领导人抗疟联盟（ALMA）—一个以数据为中心的小组，负责跟踪所有关注抗击疟疾的组织的表现。除了统计疾病死亡人数之外，还衡量每投入1美元所实现的改变。
独立组织还可以在开发和应用合理的指标方面发挥正面作用。在PE行业，一些组织编制数据，比较各个基金的业绩，而我们有理由相信慈善基金也有可能受益于更多独立机构的数据，例如上文我们提到的ALMA。
2. 管理专业知识
大多数私募股权基金由具有强大财务和运营业绩记录的合作伙伴团队管理，他们建立了强大的交易网络，并积累了深厚的行业知识。慈善基金，特别是那些专注于特定领域的基金，需要建立具有相似技能和背景的管理团队。正如一些成功的公司CEO在其职业生涯后期转向私募股权一样，我们已经开始看到一些成功的社会企业家从领导个人非营利组织转变为协调者和系统变革领导者。随着这种趋势的继续，慈善基金管理者的技能水平和知识基础将持续改善。
3. 对管理层的财务和心理奖励
即使是一般成功的PE专业人士也很有可能成为富翁。大多数基金合作伙伴在5到10年的成熟期内可分享20%的利润，这成为很多人的长期动力。相比之下，慈善基金管理者通常只能获得基本薪水和不太多的奖金，而这些奖金主要针对短期项目，所以他们几乎不太有机会积累个人财富。该领域需要找到一些方法來确保慈善基金管理者在财务或心理上获得良好的补偿和激励。
基金的法规和资费结构会在激励管理方面发挥很大的作用。在PE世界中，投资者支付管理费（通常占管理资产的2%），涵盖管理团队在寻找交易、担任董事会成员以及制定退出策略时的成本。在慈善基金领域，类似的管理费结构将会很好地激励团队成员。
4. 捐助者参与
私募股权基金的投资者通常都是被动的。他们收到季度报告，被邀请参加年会，偶尔有机会与投资基金合作伙伴交谈。但慈善基金的捐助者往往希望更多地参与其中。那些对基金正在处理的具体问题有强烈参与感并且对所涉问题有重要个人认识的人，可能希望参与有关解决问题策略的讨论，而这些讨论对基金管理者和基金支持的非营利组织都很有价值。 慈善基金也可以从私募股权基金共同投资的概念中受益。共同投资是指PE基金投资者有机会在企业中投入额外资金，与PE基金本身投资的资金分开，这可以让投资者无须向基金经理支付额外的利润份额。慈善基金领域的大额捐赠者可以有机会共同资助特定的非营利组织—这对所有参与者来说都是多赢的局面。
5. 信息共享与竞争
与私募股权基金保持独立的关系不同，慈善基金通常会在其支持的组织之间积极促进健康的信息共享与合作，他们还经常与其他类型的捐助者共同解决问题，其中包括世界银行，全球基金或世界卫生组织等多边机构。这些合作、开放的努力往往非常有价值，应予以鼓励。
然而，有时候，非营利组织将其精力投入到竞争中，而不是合作和信息共享。我观察到了服务重复的实例，关于哪个群体应该获得资金的争论，以及非营利组织为了竞争原因试图做太多事情而不是专注于他们最擅长的事情。有时，大型非营利组织通过竞赛来发现哪个组织拥有解决特定社会问题的最佳策略。我不相信这种竞争方法会产生更好的结果，或者能比合作的系统吸引更多的资本。
6. 组织与系统重点
PE行业专注于投资可以改进、发展，然后出售以获取利润的特定公司，相比之下，在慈善基金行业，重点是—或应该—可持续地改善系统以解决社会问题。这就通常会涉及投资多个领域的问题。例如，致力于消除疟疾的慈善基金不仅投资于特定的非营利组织，还需要支持涉及通信媒体、政策变革、联盟建设和数据跟踪的工作。这是慈善基金可以做出的重要贡献，超出了大多数个人捐助者所关注的重点。
对于那些有兴趣复制私募股权成功实践的慈善界人士来说，这里还有一些可关注的领域：
专业化慈善基金团队的培训。正如PE行业已经创建了从投资银行、特定行业到PE领域的职业化道路，慈善基金行业应该与学术机构合作开发培训计划，以便帮助慈善基金的职业经理人做好准备。该领域需要更多以系统为中心的领导者，他们可以专注于大规模的可持续问题的解决。
创建简化的报告和评估系统。简化会计和报告系统有助于简化私募股权基金与其投资者之间的交易。慈善基金也应该学习这个例子，行业领导者应寻求会计师事务所和学术界的专家帮助制定标准并制定一致的报告格式，以取代捐助者所需的各种报告。
鼓励有约束力的捐助承诺。模仿私募股权投资领域的承诺形式，慈善捐赠者应该承诺资金的期限最长为5年。这将使专业慈善团队能够更长远地了解他们的目标以及如何实现这些目标，并随着时间的推移提高绩效。为了建立捐助者对这些长期承诺所需的信任和信心，管理团队需要展示出成功案例和专业的工作记录。
来自世界上许多富有家族的大量资金可以用來支持慈善行业。我们有充分的理由相信，如果我们能够创建高度专业化的管理团队来有效地管理这些慈善捐赠，大量富有的人将会大幅提高他们的捐赠数额。我相信，今天新兴的慈善基金—专注于特定的全球挑战、致力于系统的解决方案和可持续的目标，将能够吸引大量高净值家庭的慈善资金，从而为人类最棘手的问题提供解决方案。
（本文来源于斯坦福社会创新评论）