2010年二季度，国内紧缩政策的“内忧”和欧洲主权债务危机的“外患”，让市场笼罩了二次探底的阴影，股市在市场的悲观情绪中一路下挫。宏观政策是否会发生转向?股市的震荡将持续多久?阴晴不定的市场中，哪些股票是具备长期投资价值的优质投资标的?投资者又该选择哪些相对抗跌的基金产品以规避基金净值坐“过山车”?
　　
　　经济出现二次探底概率不大
　　
　　曾国富认为，中国经济目前仍处于稳步回升的过程中，一季度的经济数据显示经济有点过热。“一是因为经济在稳步回升，二是2009年的基数很低，导致数据显示过热。展望未来一段时间，在宏观调控影响下，经济增速会下降，但经济增长格局将更趋合理。而各项宏观数据均显示，国外经济回升态势良好。”
　　对于欧洲的主权债务危机及我国的紧缩政策是否会造成国内经济面临二次探底，曾国富表示不必过于担心。“欧洲债务问题无论是规模还是连锁影响效应都比次债危机小很多，而且欧盟各国已开始着手解决欧洲债务问题，我们认为不会演变成第二个次债危机。中国的宏观调控是希望经济能够保持平稳较快增长，我们也相信能够达到这一调控目标。”
　　中国的政策调控，一般是数量调控在先，如调整存款准备金率，然后才是价格调控，如加息。曾国富不认可中国会出现恶性通胀，短期内加息的概率不大。“CPI连续两个月超过3％才会触发加息。2010年的通胀高点可能会在二三季度，目前看CPI在下半年可能呈现下降趋势，加息预期也在弱化。”
　　
　　市场逐渐回稳　震荡格局不变
　　
　　A股市场前期出现深幅下跌，主要是两个因素叠加的结果：一是欧洲主权债务危机影响；二是针对房地产的调控远远超出预期。一定程度上，这是市场在反映对经济二次探底的忧虑。但最近政策面又开始有所转暖，例如“民间投资36条” (《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》)，700万套廉租房等政策，都是在对冲前期一些过紧的政策，市场对这些新政的推出也有明显的正面反馈。下阶段是否可能出台更多宏观调控政策，曾国富表示要看房地产调控的效果，如果房地产调控达到预期目标，就不太会出更严厉的紧缩政策。
　　曾国富判断，市场随预期的改变将逐步回稳。“如果房地产等各项调控政策能逐步达到预期，市场在三四季度就有可能回升。当然2010年的经济形势较复杂，不排除出现反复。这样政策也就具有一定的不确定性。股市应仍会保持震荡格局，我们会重点关注结构性机会。”
　　
　　3个原则筛选红利股票
　　
　　在过去的9年里，红利股票基本跑赢大盘。这些股票的经营状况都比较好，毛利率和资本回报率都比较高，创造现金的能力也都比较强。而且各年度红利股票的估值都低于上证指数的整体估值。曾国富指出，信达澳银红利回报基金对红利股票的筛选原则有3个：一是具有较高的分红回报，最近一年的股息率处于市场前50％；二是具有较强的分红意愿，最近一年的分红率处于市场前50％，三是具有稳定的分红政策，在过去的3年中至少有2次分红，包括现金分红和股票分红。
　　信达澳银红利回报基金在分红条款上也做了一些比较明确的规定，在每年的6月30日和12月31日，如果该基金的可供分配利润和当日基金资产净值的比率，超过同期银行一年定期存款利率(税后)，就必须在收益分配基准日后的15个工作日内对可供分配利润进行分配，比例不少于20％，分配后每一基金份额的净值不能低于面值。曾国富解释，红利基金注重投资回报较高的公司。“不仅公司盈利能力强，现金流充裕，而且在中国这个不断发展的市场中，也具有较好的成长性。我们希望在当前的震荡市中，为投资者提供一个收益稳定且不乏成长性的产品。这只红利基金更适合追求稳健又希望分享中国经济增长的投资者。在短期市场不确定时，红利基金能起到一定的防御作用，相对安全一些。”
　　曾国富此前还一直担任信达澳银精华配置基金的基金经理，在该基金建仓初期，市场一片哀鸿，但它却在2008年股市大跌的形势下交上了4％正收益的答卷。总结经验，曾国富强调做投资一定要有正确的心态。“我个人坚持以绝对收益的心态来对待每笔投资，当时一方面控制建仓节奏，一方面没有因为市场极度悲观而放弃对股市的关注。”目前，市场悲观情绪较浓，A股也经历了一轮大跌。他表示，红利回报基金在建仓期仍会努力寻找和抓住存在绝对收益的投资标的和投资机会，逐步积累投资收益。
　　
　　曾国富，上海财经大学管理学硕士，13年证券从业经历。曾就职于深圳大华会计师事务所，大鹏证券有限责任公司投资银行部，平安证券有限责任公司资本市场事业部，国海富兰克林基金管理有限公司研究分析部，2006年9月加入信达澳银基金。现任信达澳银基金投资研究部下属的股票投资部总经理，兼任信达澳银精华配置和信达澳银中小盘基金经理