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摘 要：本文从存货周转三维度分析法分析了从采购到生产再到销售三个阶段的与存货相关联的指标，并与行业指标相对比，探明西藏药业2012年到2016年的盈利状况与发展情况。
关键词：存货；三维度分析；盈利与发展
一、引言
本文以钱爱民、张新民教授的存货三维度分析法分析西藏药业2012年至2016年存货的采购、生产、销售三个方面来探查企业的盈利情况。
二、存货三维度分析法
1.西藏药业存货采购付款模式探寻与对比行业分析
一般存货采购方式有两种：一是以预付账款为主，二是赊购方式。选择不同方式，可以知企业在付款选择的谈判能力和利用信用与品牌影响力的能力等。笔者借助Wind数据库，通过对西藏药业及由Wind所划分归属于医药及医疗器材分销行业的存货、预付账款等项目的联合分析，来探查西藏药业存货采购对资金安排的占用情况和采购方式以及行业所处位置。
在分析采购方式时，先计算预付比率判断企业选择的采购方式，再计算预付存货比率来分析预付账款使用的合理性。
预付比率=预付账款÷（预付账款+应付票据+应付账款）
预付存货比率=预付账款余额÷存货余额
一般情况下，预付比率高于50%，会被认定为以预付账款为主的采购模式。从表1知，西藏药业5年间预付比率均在50%以下，从而断定西藏药业是以赊购为主要方式进行采购，知西藏药业在采购上的谈判能力不错。得出这样的数据，与西藏药业自身的存货分类采购模式亦有关系，从2016年西藏药业年报知，公司在采购方面有严格的内控管理制度，常规的原材料辅料包装材料等均公开招标的模式，只有一些稀缺冷背野生的货源奇缺且信息不对称的物料会采取议标的形式。供应商相互竞争的驱动，让西藏药业站在采购一方更具优势。
根据Wind资讯通过Excel表格计算出行业的预付比率和预付存款比率①，发现西藏药业的预付比率除了2016年低于行业均值外，其余年份均在均值2倍以上，2015年高达均值4倍；但是预付存货比率在2012年到2014年变动基本在行业均值上下浮动，在2015年基本只有行业的十分之一，并保持于2016年。
根据西藏药业2015年年报所知，预付比率从2015年开始大幅变动的主要原因是西藏药业在当年进行重大资产重组，影响均为出售不良资产四川本草堂药业有限公司所至。而在2016年，应付账款较期初上涨9686.30%，原由是西藏药业子公司购买依姆多相关资产未付0.9亿美元尾款所至。2015年、2016年的巨大变动使得这2年的预付比率预付存货比率数据与行业情况对比意义不大，单从前3年与行业对比来看，西藏药业的预付账款合理性使用符合行业均值，并无太大异常。
由以上分析得知西藏药业包括所属行业采购均以赊销为主的采购方式，我们就用赊销存货比率来判断企业运用信用和与供应商议价能力。
由表1可知，2012年到2016年，行业赊购存货比率均在1到2之间，一是说明可能整个行业存货处于供大于求的市场中，买方拥有话语权；二是整个行业的信誉普遍较高，供应商在供不应求的情况下也愿意采取赊购方式；三是作为医药企业，大多数自身拥有药材生产公司或者与有原料制造企业合作年份久远等情况，所以此比率较高。
然而，对比西藏药业，在未重大资产重组前赊购存货比率不仅未达到1以上，并且连年递减。说明虽然一定程度上运用商业信用施行赊销并且降低了上游企业对于自身资金的占用，但是这种影响力在逐步降低并且处于行业较低位置。
2.西藏药业存货生产过程及产能利用与对比行业分析
固定资产是企业要盈利的“底子”，而原材料与半成品则是利用固定资产创收的必要投产物，最终的产成品变现即为盈利手段。可以说，存货的整体规模以及内在结构，对于固定资产的利用情况能在一定程度上有所反映。因此，计算出西藏药业的存货规模与固定资产规模比例关系并与行业均值进行比较，可以考察出西藏药业固定资产利用率高低。固定资产利用率高，若是销售量跟得上产量，相应的单位固定成本会随之下降，从而提高盈利。所以，仅仅以生产规模大小不能直接联系到企业最终的盈利情况，更多的是取决于该企业的销售规模。所以，研究产能利用率，还得结合已销售存货转成的营业成本。
产能利用率=生产成本/固定资产平均原值②
从表2知，西藏药业的产能利润率上升到2014年高点后迅速回落。2015年的产能利用率下降是因为在产品与营业成本的大幅下降所至；而2016年营业成本进一步巨额下降的原因和2015年只合并了1月到8月的营业成本，而2016年本期并不在合并范围内。另外，固定资产的一定幅度上升则是因为西藏药业将新江公司的开发成本转为固定资产所至。所以，产能利用率数值下降较大。
单从西藏药业看，2012年到2014年均处于连年上升的状态，直到资产重组后变化较大，但是就已这3年数据对比，只是在行业均值的二分之一处徘徊。2016年的数值更能体现出在此方面西藏药业与行业间的巨大差距。
3.西藏药业存货周转销售盈利状况与对比行业分析
存货只有周转出去，才能最终为企业带来经济效益。但是，探清经济效益是否最终归属于企业，还得关注企业是否通过周转的存货得到相当的核心利润。又因利润指标属于比较易操控的指标，故还需结合经营现金净流量来反映企业真实销售情况。对比存货周转率，来看销售回款速度和存货市面流通速度与行业间差距，反映出西藏药业在医疗及药品销售一线的需求高低；对比销售现金净利率，来看由于销售产生的经济效益回流到企业的程度；对比核心利润率，来看西藏药业盈利能力及竞争力的高低。
核心利润率=核心利润/营业收入③
销售现金净利率=经营活动产生的现金流量净额/营业收入
2014年，西藏药业因股权之争处于A股市场的风口浪尖，自身公司管理层面的重大缺陷使公司整体下挫，有5家子公司处于亏损状态，而现金净流量也比同期减少150.64%。到了2015年，核心产品新活素和诺迪康授权深圳康哲买断销售，康哲医药作为新晋大股东凭借自身在销售领域多年经验与根基，使得营业利润大幅上升。2015年以及2016年受改组的影响也不小，从销售现金净利率和核心利润率的提升转变可以看出公司盈利能力在改组后不断提升。西藏药业存货周转率在2016年降低较大，除了营业成本受合并报表合并范围减少外，新收购的依姆多产品还处于市场交接期并非自行生产，仍由阿斯利康供货，所以为了避免销售无货情况，增加相应库存量是无法避免的。
对比行业数据知，西藏药业核心利润率在改组后提升较大并且超过行业均值数倍，验证了此决策的正确性。并且，销售现金净利率除2014年均高于行业均值，说明西藏药业的经济效益回流程度在行业中是处于较好位置。但是，存货周转率却一直低于行业平均水平，2016年的周转率历史新低与公司决策有一定关系，而前些年份稳定的数值则能体现西藏药业的存货管理水平处于同行业中间水平。
注释：
①此处数据计算由于无法获取行业存货余额总量，以账面价值代替。
②固定资产平均原值=（年初固定资产原值+年末固定資产原值）/2；固定资产原值更能体现企业生产规模，故用原值计算。
③本文分析用营业利润代替核心利润对比分析。
参考文献：
[1]钱爱民，张淑君.存货周转过程分析与管理质量透视—以海信科龙2005-2007年的年报分析为例[J].山西财经大学学报，2008（10）.
[2]钱爱民，张新民，张淑君.存货三维度分析与企业盈利透视—以我国制造业企业存货分析为例[J].管理评论，2008（10）.
[3]杨坤，李晓宇.存货周转四维度分析与盈利透视—以四川长虹为例[J].财会月刊，2015（1）.
关键词：存货；三维度分析；盈利与发展
一、引言
本文以钱爱民、张新民教授的存货三维度分析法分析西藏药业2012年至2016年存货的采购、生产、销售三个方面来探查企业的盈利情况。
二、存货三维度分析法
1.西藏药业存货采购付款模式探寻与对比行业分析
一般存货采购方式有两种：一是以预付账款为主，二是赊购方式。选择不同方式，可以知企业在付款选择的谈判能力和利用信用与品牌影响力的能力等。笔者借助Wind数据库，通过对西藏药业及由Wind所划分归属于医药及医疗器材分销行业的存货、预付账款等项目的联合分析，来探查西藏药业存货采购对资金安排的占用情况和采购方式以及行业所处位置。
在分析采购方式时，先计算预付比率判断企业选择的采购方式，再计算预付存货比率来分析预付账款使用的合理性。
预付比率=预付账款÷（预付账款+应付票据+应付账款）
预付存货比率=预付账款余额÷存货余额
一般情况下，预付比率高于50%，会被认定为以预付账款为主的采购模式。从表1知，西藏药业5年间预付比率均在50%以下，从而断定西藏药业是以赊购为主要方式进行采购，知西藏药业在采购上的谈判能力不错。得出这样的数据，与西藏药业自身的存货分类采购模式亦有关系，从2016年西藏药业年报知，公司在采购方面有严格的内控管理制度，常规的原材料辅料包装材料等均公开招标的模式，只有一些稀缺冷背野生的货源奇缺且信息不对称的物料会采取议标的形式。供应商相互竞争的驱动，让西藏药业站在采购一方更具优势。
根据Wind资讯通过Excel表格计算出行业的预付比率和预付存款比率①，发现西藏药业的预付比率除了2016年低于行业均值外，其余年份均在均值2倍以上，2015年高达均值4倍；但是预付存货比率在2012年到2014年变动基本在行业均值上下浮动，在2015年基本只有行业的十分之一，并保持于2016年。
根据西藏药业2015年年报所知，预付比率从2015年开始大幅变动的主要原因是西藏药业在当年进行重大资产重组，影响均为出售不良资产四川本草堂药业有限公司所至。而在2016年，应付账款较期初上涨9686.30%，原由是西藏药业子公司购买依姆多相关资产未付0.9亿美元尾款所至。2015年、2016年的巨大变动使得这2年的预付比率预付存货比率数据与行业情况对比意义不大，单从前3年与行业对比来看，西藏药业的预付账款合理性使用符合行业均值，并无太大异常。
由以上分析得知西藏药业包括所属行业采购均以赊销为主的采购方式，我们就用赊销存货比率来判断企业运用信用和与供应商议价能力。
由表1可知，2012年到2016年，行业赊购存货比率均在1到2之间，一是说明可能整个行业存货处于供大于求的市场中，买方拥有话语权；二是整个行业的信誉普遍较高，供应商在供不应求的情况下也愿意采取赊购方式；三是作为医药企业，大多数自身拥有药材生产公司或者与有原料制造企业合作年份久远等情况，所以此比率较高。
然而，对比西藏药业，在未重大资产重组前赊购存货比率不仅未达到1以上，并且连年递减。说明虽然一定程度上运用商业信用施行赊销并且降低了上游企业对于自身资金的占用，但是这种影响力在逐步降低并且处于行业较低位置。
2.西藏药业存货生产过程及产能利用与对比行业分析
固定资产是企业要盈利的“底子”，而原材料与半成品则是利用固定资产创收的必要投产物，最终的产成品变现即为盈利手段。可以说，存货的整体规模以及内在结构，对于固定资产的利用情况能在一定程度上有所反映。因此，计算出西藏药业的存货规模与固定资产规模比例关系并与行业均值进行比较，可以考察出西藏药业固定资产利用率高低。固定资产利用率高，若是销售量跟得上产量，相应的单位固定成本会随之下降，从而提高盈利。所以，仅仅以生产规模大小不能直接联系到企业最终的盈利情况，更多的是取决于该企业的销售规模。所以，研究产能利用率，还得结合已销售存货转成的营业成本。
产能利用率=生产成本/固定资产平均原值②
从表2知，西藏药业的产能利润率上升到2014年高点后迅速回落。2015年的产能利用率下降是因为在产品与营业成本的大幅下降所至；而2016年营业成本进一步巨额下降的原因和2015年只合并了1月到8月的营业成本，而2016年本期并不在合并范围内。另外，固定资产的一定幅度上升则是因为西藏药业将新江公司的开发成本转为固定资产所至。所以，产能利用率数值下降较大。
单从西藏药业看，2012年到2014年均处于连年上升的状态，直到资产重组后变化较大，但是就已这3年数据对比，只是在行业均值的二分之一处徘徊。2016年的数值更能体现出在此方面西藏药业与行业间的巨大差距。
3.西藏药业存货周转销售盈利状况与对比行业分析
存货只有周转出去，才能最终为企业带来经济效益。但是，探清经济效益是否最终归属于企业，还得关注企业是否通过周转的存货得到相当的核心利润。又因利润指标属于比较易操控的指标，故还需结合经营现金净流量来反映企业真实销售情况。对比存货周转率，来看销售回款速度和存货市面流通速度与行业间差距，反映出西藏药业在医疗及药品销售一线的需求高低；对比销售现金净利率，来看由于销售产生的经济效益回流到企业的程度；对比核心利润率，来看西藏药业盈利能力及竞争力的高低。
核心利润率=核心利润/营业收入③
销售现金净利率=经营活动产生的现金流量净额/营业收入
2014年，西藏药业因股权之争处于A股市场的风口浪尖，自身公司管理层面的重大缺陷使公司整体下挫，有5家子公司处于亏损状态，而现金净流量也比同期减少150.64%。到了2015年，核心产品新活素和诺迪康授权深圳康哲买断销售，康哲医药作为新晋大股东凭借自身在销售领域多年经验与根基，使得营业利润大幅上升。2015年以及2016年受改组的影响也不小，从销售现金净利率和核心利润率的提升转变可以看出公司盈利能力在改组后不断提升。西藏药业存货周转率在2016年降低较大，除了营业成本受合并报表合并范围减少外，新收购的依姆多产品还处于市场交接期并非自行生产，仍由阿斯利康供货，所以为了避免销售无货情况，增加相应库存量是无法避免的。
对比行业数据知，西藏药业核心利润率在改组后提升较大并且超过行业均值数倍，验证了此决策的正确性。并且，销售现金净利率除2014年均高于行业均值，说明西藏药业的经济效益回流程度在行业中是处于较好位置。但是，存货周转率却一直低于行业平均水平，2016年的周转率历史新低与公司决策有一定关系，而前些年份稳定的数值则能体现西藏药业的存货管理水平处于同行业中间水平。
注释：
①此处数据计算由于无法获取行业存货余额总量，以账面价值代替。
②固定资产平均原值=（年初固定资产原值+年末固定資产原值）/2；固定资产原值更能体现企业生产规模，故用原值计算。
③本文分析用营业利润代替核心利润对比分析。
参考文献：
[1]钱爱民，张淑君.存货周转过程分析与管理质量透视—以海信科龙2005-2007年的年报分析为例[J].山西财经大学学报，2008（10）.
[2]钱爱民，张新民，张淑君.存货三维度分析与企业盈利透视—以我国制造业企业存货分析为例[J].管理评论，2008（10）.
[3]杨坤，李晓宇.存货周转四维度分析与盈利透视—以四川长虹为例[J].财会月刊，2015（1）.