论文部分内容阅读
北京时间5月5日夜里，一年一度的伯克希尔·哈撒韦公司股东大会召开，其也被视作投资界的“朝圣之旅”。
2018年，这场股东大会吸引了全球超过5万名参会者，其中来自中国的投资人接近四分之一。今年，87岁的股神巴菲特在长达5个小时的问答环节中，共回答了近60个问题，对公司业绩、投资、接班人、税改、中美贸易、虚拟货币等热点问题均给予解答。
《中国经济周刊》根据股东大会问答环节的实录选取了巴菲特一些有趣的回答，看看他如何回应全球投资者关心的问题。
巴菲特：如果回到1942年3月，那个时候情况很糟，在那个时候你如果投资了1万美金，买了标普500指数，试想一下，你的这1万美金现在会值多少钱？
5100万美金！你什么都不需要做，你就静静等着那1万美金变成5100万美金，不需要每天看股票的涨跌情况。你唯一需要做的就是对美国有信心，相信美国会逆转当时的困境。如果美国国家好的话，它的企业、商业也会很好。那不是美国历史上唯一一个特殊时期，你可以选任何一个历史上这样的困境时期，甚至还可以从中获得更多收益。
假设你用那1万美金来买黄金，当时你可能能买300盎司黄金。那你今天会有什么呢？到今天你仍然还只是有300盎司黄金，跟1942年时一模一样，而300盎司黄金现在大概只值4万美金左右。
所以，我希望资产是能够有产出的，能够不断地进行再投资，不断地让我进行更多投资。我们有一个理念，你其实在买股票这方面只需要坚持一个简单的理念，其实比你付投资顾问一大笔钱或是聆听小道消息都有用，还不用去知道太多比如像会计、股市等专业知识，也不用关注美联储要怎么做，你只需要对美国经济有信心。在你一生的投资行为中，你只需要有这样的一个宗旨，就是长期地坚持，你知道你做的是什么。
巴菲特：富国银行这家公司证明了他们的激励机制是比较错误的，这样的现象是我们不想看到的。
每个银行都会有一些问题，如果我们发现问题，必须马上开始纠正，这是最关键的。富国银行没有这么做，这是一个最大的错误。
但是他们现在已经在对错误进行纠正了，比如说所罗门也有这样的问题，还有其他公司也是如此，这个事情发生后，你会想办法减少它的杀伤力。
巴菲特：伯克希尔一直青睐能带来亮眼资本回报的公司，比如See’s。我们为什么买BNSF这个公司？因为我们能进行更好的资本部署，而且当时的价格也是非常合理的，所以我们才进入了这个重资产的领域。
当然，如果它还是轻资产就好了，如果没有这些桥、没有这些火车、没有这些铁路，那我们就没有铁路行业了，所以它必须是重资产的，但在这个重资产行业中，我们拿到的回报还是非常可观的，我们购买它的价格是很合理的，我们也卖了很多让我们在资本方面有很大负担的项目，而且我觉得我们需要去发展的企业是需要轻资产，能在很长一段时间给我们带来回报的，所以我觉得“第二好的选择仍然是好选择”，我觉得这仍然是很好的选择。
为什么不买微软的股票？
巴菲特：自从比尔·盖茨成为了私人朋友，持有任何微软的股票都是不对的。我甚至发誓不买微软的股票。人们的想法是，如果一周后发生什么事情，比如微软进行了收购，我就会担心被公众指责盖茨提前向自己泄露了信息。
巴菲特：马斯克会慢慢适应这个观念的，在很多行业这一点一直都是他们践行的真理。现在越来越多的护城河可能在受到更多的“侵略”，但有时护城河非常强大，你一直希望它能够抵御其他人的进攻，一直都在加宽护城河。马斯克可能在某些行业里带来颠覆，但是我不觉得他会在糖果业和我们展开竞争，他不是我们在那方面的对手，在糖果业我们是老大。技术不能解决一切问题，它可能是一些年轻小孩的梦想，但是我觉得有一些产业的护城河非常宽。
巴菲特：支付在全球是很大的行业，有很多很聪明的人都在尝试着去更新支付系统和支付方式。看一下美国运通现在的业务，我还是认为它做得非常出色，人们还是希望获得它们的服务，支付手段确实在改变，在不同的国家有不同的方式在蓬勃地发展，还有很多人会加入到这个领域当中，加入竞争中。我们都不知道支付系统未来会变成什么样，也不知道自动支付会是什么样，任何一个行业都是这样，都在不断变迁。
巴菲特：这些没有生产力的资产都是这样，你买黄金，只是因为它稀缺，但是它到底能产生什么？什么都没有。
你想象一下没有支票这个世界会变成什么样，但是支票本身没有任何產出，它只是金钱流通的一种方式。任何你购买的非生产力资产，都依赖别人用更高的价钱接盘，因为他们觉得他们还会卖给下一个人，得到更多的钱。很多时候大家都在做这种尝试，而且最后的结局都不是很美好。
加密货币最后的结果会很糟，虚拟货币和土地或公司股票不同，不是增值资产，虚拟货币的价值依赖于更多的人进场。虚拟货币更容易吸引“骗子和吹牛的人”，而且你还会面临一些其他可能很快会出现的新问题，包括汇率等等，都是需要解决的很棘手的问题。
所以，很多人现在看到这样一个机会，然后就希望致富，特别是看到自己的邻居已经通过这种机会致富了，就会去投机，我觉得结果不会太美好。
巴菲特：如果我有1亿美金，我可能会去跟美国经济体量相当的市场进行投资，因为那些市场可能会更有机会，然后找到边际利润率比其他公司更好的投资标的。
我想说，中国有很多机会，查理已经在中国找到他可以取得的“猎物”了。中国的市场是比较年轻的市场，但也是庞大的市场。
巴菲特：我们要找的公司是已经很有竞争力的，而且这个公司能够持久。在亚马逊成立之初，我就对它有所研究。当时我认为贝索斯要做成几乎是个奇迹，而我一般不会赌奇迹会发生。当然当初如果我真的下注了，也还是不错的。就像比尔·盖茨的情况也是一样。后来他也建议我要不要投一下Google，但是我把Google的机会也错过了。我那个时候没有去选择苹果，是因为它是一个科技股。有确定性后，我才会投资，我已经知道苹果在智能上面以及资产上面，都是值得投资价值，我才进去。投资不是我把iPhone打开来才能了解是不是要投资，而是消费者的消费行为造成我对这个公司的兴趣。
2018年，这场股东大会吸引了全球超过5万名参会者，其中来自中国的投资人接近四分之一。今年，87岁的股神巴菲特在长达5个小时的问答环节中，共回答了近60个问题，对公司业绩、投资、接班人、税改、中美贸易、虚拟货币等热点问题均给予解答。
《中国经济周刊》根据股东大会问答环节的实录选取了巴菲特一些有趣的回答，看看他如何回应全球投资者关心的问题。
买股票时信什么比
信小道消息更管用？
巴菲特：如果回到1942年3月，那个时候情况很糟，在那个时候你如果投资了1万美金，买了标普500指数，试想一下，你的这1万美金现在会值多少钱？
5100万美金！你什么都不需要做，你就静静等着那1万美金变成5100万美金，不需要每天看股票的涨跌情况。你唯一需要做的就是对美国有信心，相信美国会逆转当时的困境。如果美国国家好的话，它的企业、商业也会很好。那不是美国历史上唯一一个特殊时期，你可以选任何一个历史上这样的困境时期，甚至还可以从中获得更多收益。
假设你用那1万美金来买黄金，当时你可能能买300盎司黄金。那你今天会有什么呢？到今天你仍然还只是有300盎司黄金，跟1942年时一模一样，而300盎司黄金现在大概只值4万美金左右。
所以，我希望资产是能够有产出的，能够不断地进行再投资，不断地让我进行更多投资。我们有一个理念，你其实在买股票这方面只需要坚持一个简单的理念，其实比你付投资顾问一大笔钱或是聆听小道消息都有用，还不用去知道太多比如像会计、股市等专业知识，也不用关注美联储要怎么做，你只需要对美国经济有信心。在你一生的投资行为中，你只需要有这样的一个宗旨，就是长期地坚持，你知道你做的是什么。
谈富国银行丑闻
巴菲特：富国银行这家公司证明了他们的激励机制是比较错误的，这样的现象是我们不想看到的。
每个银行都会有一些问题，如果我们发现问题，必须马上开始纠正，这是最关键的。富国银行没有这么做，这是一个最大的错误。
但是他们现在已经在对错误进行纠正了，比如说所罗门也有这样的问题，还有其他公司也是如此，这个事情发生后，你会想办法减少它的杀伤力。
为何开始投资需要大量资本和低回报的公司
巴菲特：伯克希尔一直青睐能带来亮眼资本回报的公司，比如See’s。我们为什么买BNSF这个公司？因为我们能进行更好的资本部署，而且当时的价格也是非常合理的，所以我们才进入了这个重资产的领域。
当然，如果它还是轻资产就好了，如果没有这些桥、没有这些火车、没有这些铁路，那我们就没有铁路行业了，所以它必须是重资产的，但在这个重资产行业中，我们拿到的回报还是非常可观的，我们购买它的价格是很合理的，我们也卖了很多让我们在资本方面有很大负担的项目，而且我觉得我们需要去发展的企业是需要轻资产，能在很长一段时间给我们带来回报的，所以我觉得“第二好的选择仍然是好选择”，我觉得这仍然是很好的选择。
为什么不买微软的股票？
巴菲特：自从比尔·盖茨成为了私人朋友，持有任何微软的股票都是不对的。我甚至发誓不买微软的股票。人们的想法是，如果一周后发生什么事情，比如微软进行了收购，我就会担心被公众指责盖茨提前向自己泄露了信息。
谈与马斯克关于“护城河”的争论
巴菲特：马斯克会慢慢适应这个观念的，在很多行业这一点一直都是他们践行的真理。现在越来越多的护城河可能在受到更多的“侵略”，但有时护城河非常强大，你一直希望它能够抵御其他人的进攻，一直都在加宽护城河。马斯克可能在某些行业里带来颠覆，但是我不觉得他会在糖果业和我们展开竞争，他不是我们在那方面的对手，在糖果业我们是老大。技术不能解决一切问题，它可能是一些年轻小孩的梦想，但是我觉得有一些产业的护城河非常宽。
谈移动支付在支付领域的影响
巴菲特：支付在全球是很大的行业，有很多很聪明的人都在尝试着去更新支付系统和支付方式。看一下美国运通现在的业务，我还是认为它做得非常出色，人们还是希望获得它们的服务，支付手段确实在改变，在不同的国家有不同的方式在蓬勃地发展，还有很多人会加入到这个领域当中，加入竞争中。我们都不知道支付系统未来会变成什么样，也不知道自动支付会是什么样，任何一个行业都是这样，都在不断变迁。
为何不看好比特币
巴菲特：这些没有生产力的资产都是这样，你买黄金，只是因为它稀缺，但是它到底能产生什么？什么都没有。
你想象一下没有支票这个世界会变成什么样，但是支票本身没有任何產出，它只是金钱流通的一种方式。任何你购买的非生产力资产，都依赖别人用更高的价钱接盘，因为他们觉得他们还会卖给下一个人，得到更多的钱。很多时候大家都在做这种尝试，而且最后的结局都不是很美好。
加密货币最后的结果会很糟，虚拟货币和土地或公司股票不同，不是增值资产，虚拟货币的价值依赖于更多的人进场。虚拟货币更容易吸引“骗子和吹牛的人”，而且你还会面临一些其他可能很快会出现的新问题，包括汇率等等，都是需要解决的很棘手的问题。
所以，很多人现在看到这样一个机会，然后就希望致富，特别是看到自己的邻居已经通过这种机会致富了，就会去投机，我觉得结果不会太美好。
谈中国资本市场的机会
巴菲特：如果我有1亿美金，我可能会去跟美国经济体量相当的市场进行投资，因为那些市场可能会更有机会，然后找到边际利润率比其他公司更好的投资标的。
我想说，中国有很多机会，查理已经在中国找到他可以取得的“猎物”了。中国的市场是比较年轻的市场，但也是庞大的市场。
谈投资科技企业
巴菲特：我们要找的公司是已经很有竞争力的，而且这个公司能够持久。在亚马逊成立之初，我就对它有所研究。当时我认为贝索斯要做成几乎是个奇迹，而我一般不会赌奇迹会发生。当然当初如果我真的下注了，也还是不错的。就像比尔·盖茨的情况也是一样。后来他也建议我要不要投一下Google，但是我把Google的机会也错过了。我那个时候没有去选择苹果，是因为它是一个科技股。有确定性后，我才会投资，我已经知道苹果在智能上面以及资产上面，都是值得投资价值，我才进去。投资不是我把iPhone打开来才能了解是不是要投资，而是消费者的消费行为造成我对这个公司的兴趣。