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乔治·达格尼诺
(George Dagnino)
美国金融循环领域著名的实战派专家，提倡“提前预测经济形势，循环组合投资”。曾担任世界最大的轮胎企业——固特异轮胎和橡胶公司的首席经济学家，对周期理论已经钻研了20余年。从1977年开始就担任广受推崇的《投资评论》双周刊主编，此外，他还担任美国西部名校鲍德温华莱士学院教授，并受德国、意大利、英国、美国等世界各国的150多个机构和院校的邀请讲解商业循环的投资策略与管理。他领导的投资咨询团队——彼得达格策略资金管理公司，管理着四十亿美元资产，持续盈利。
经济减速，现金流更重要
商业和金融循环驱动着股票、债券、大宗商品、贵金属、房地产、货币和其他资产价格不断变动，这些会反映在指标的起伏上，比例GDP、利率、物价指数、汇率、石油价格、地产价格、工人工资、采购经理人指数、消费者信心等，如此就形成了“四个循环商业循环投资阶段”——生长、繁荣、衰退、恢复。
所以，通过辨识领先或者落后指标的变化，认清当前是所处在四个投资阶段的那个部分，提前预测、组合投资，才能在牛市、熊市都能找到稳定的投资收益。
被问及当下全球经济处于哪个阶段，达格尼诺觉得全球经济正在减速，所有的领先指标都印证了这个观点。所以全球范围来看，在这个阶段应该投向能够产生持续现金流的投资标的。
资金流向发展中国家
在达格尼诺看来，美国已经失去了竞争优势，生产增长率已经接近0%。这种情况之下，印钞票不是解决问题的办法，这已经导致美元贬值很长一段时间了。达格尼诺预计美国经济今年增长将在2%的水平，远低于3%的平均值。发达国家市场现在正变得更具防御性，所以全球的资金仍然在流向门槛更低的发展中国家市场。
中国面临最主要的挑战之一是人民币汇率自由浮动。市场机制将纠正浮动货币到正确的估值上。现在那些陷入金融危机的欧洲国家，就是因为其货币没有在安全的估值上。
欧洲经济可能一分为二
对于愈演愈烈的欧债危机将如何落幕，达格尼诺说他早在2003年的观点就是：使用统一货币的欧元区将难以维系。因为这将使这些使用统一货币且贸易赤字达到借贷上限的国家无法通过货币贬值来降低自己巨大的贸易赤字，从而使危机持续。欧洲试图把生产增长率、单位劳动力成本、贸易赤字都不相同的各国捆绑在一起，这产生了巨大的问题。
通过货币贬值来提高国家在全球贸易的竞争力是重要的市场机制之一。那些有巨大贸易赤字的欧洲国家如果无法贬值应对，欧债危机将无法解决。欧洲经济将一分为二：一半强壮，一半虚弱。
经济不景气，别碰黄金，买短债
金价和大宗商品价格是否见顶？达格尼诺认为在全球经济走向不景气的现在，大宗商品特别是黄金的价格在下跌。在经济走向景气周期的时候，大宗商品和稀有金属才是很有吸引力的投资标的。
在目前通胀的形势下，投资者应该持有短期债券。攀升的通货膨胀伴随着商品和债券价格的上扬，短期债券是有吸引力的投资标的。
Q 《钱经》 A乔治·达格尼诺
Q 目前中国股票估值跌至历史低位。您觉得A股跌到底了么？现在是入场抄底的时机么？该买什么？
A 没有人知道！但我唯一可以确信的是市场最终总是对的。
Q 在美国各大股指纷纷创下近年新高的情况下，中国股票指数却十年来原地踏步、没有上涨，中国指数基金持有人并没有赚到钱，您对此如何看？
A 中国也不能逃脱经济周期的循环，股票指数会在通货膨胀上升的时候下跌，而中国紧缩的货币政策加剧了这一过程。
Q 通常情况下，您通过哪些因素来判定股市市场拐点？持有的股票什么时候卖出？
A 在我的书中提到，股票市场的高点出现在经济景气期，当通胀、短期利率、信用风险都攀升到高位的时候，小心出现拐点，让你一直在上升的收益曲线可能反转。
就一只股票来说，建议卖出的理由有三种，一是经济循环的指标显示持有股票的风险已经变高，二是个股落后大盘，三是个股下跌超过15%。
Q 如何来通过判断景气周期来买卖股票？
A 买入股票分三个阶段，第一阶段只能买进，第三阶段只能卖出，第二阶段应该100%持股。
第一阶段，股市已经跌数月，经济成长趋缓，利率上升12个月后开始下跌，信用需求增加（债券利率曲线陡峭），货币供给开始成长，通胀与债券利率经一年以上上涨开始下跌，商品价格经一年以上上涨开始走跌，跌数月后股价指标（如市盈率、市净率）已开始合理。
第二阶段中，经济成长加速，货币供给成长速度上升，短期利率持续下跌，通货膨胀与债券利率持续下跌，股价指标（如市盈率、市净率）合理没有显著高估。
第三阶段是最危险、最难以应付的，需要有卖出的勇气，弱股先卖出，提高现金比例部位。这个阶段，经济成长快，信用需求下降（债券利率曲线平缓），货币供给成长速度下降，短期利率回升两个月以上，工资上扬，通货膨胀与债券利率上扬，衡量股价指标（如市盈率、市净率）接近历史高点。
Q 对普通投资者，您能否给些理财建议？不仅仅局限在股票和大宗商品。
A 关于投资，要学习、学习、再学习。特别要小心周围全是好的声音。保持谨慎之心，直到确认自己在整个经济周期中可以存活下来。投资理财并非只是纯粹利用买卖股票基金来获取利润，而是根据对经济状况的观察与分析，有效地将现有资金做最有效的组合与运用，以创造更大更稳定的收益。
Q 能告诉我们在您的《聪明投资》一书中，最关键的投资理念吗？
A 这本书主要揭示了两点：
提供给投资者识别经济处于景气周期还是不景气周期的方法。
为投资者揭示了经济处于景气周期时，大宗商品和股票资产的表现更好；而经济处于不景气周期时，银行资产、保险、不动产的收益更好。
Q 在投资策略上，您对投资者有哪些建议？您认为投资的关键在哪里？
A 小心是第一要务。选择并买到有吸引力的标的投资并不容易。你需要寻找一套适合你的投资方法，并在不断补充新知识下对投资方法逐渐调整。其实每个投资者最大的错误往往在于不会一直遵循自己的投资方法。
(George Dagnino)
美国金融循环领域著名的实战派专家，提倡“提前预测经济形势，循环组合投资”。曾担任世界最大的轮胎企业——固特异轮胎和橡胶公司的首席经济学家，对周期理论已经钻研了20余年。从1977年开始就担任广受推崇的《投资评论》双周刊主编，此外，他还担任美国西部名校鲍德温华莱士学院教授，并受德国、意大利、英国、美国等世界各国的150多个机构和院校的邀请讲解商业循环的投资策略与管理。他领导的投资咨询团队——彼得达格策略资金管理公司，管理着四十亿美元资产，持续盈利。
经济减速，现金流更重要
商业和金融循环驱动着股票、债券、大宗商品、贵金属、房地产、货币和其他资产价格不断变动，这些会反映在指标的起伏上，比例GDP、利率、物价指数、汇率、石油价格、地产价格、工人工资、采购经理人指数、消费者信心等，如此就形成了“四个循环商业循环投资阶段”——生长、繁荣、衰退、恢复。
所以，通过辨识领先或者落后指标的变化，认清当前是所处在四个投资阶段的那个部分，提前预测、组合投资，才能在牛市、熊市都能找到稳定的投资收益。
被问及当下全球经济处于哪个阶段，达格尼诺觉得全球经济正在减速，所有的领先指标都印证了这个观点。所以全球范围来看，在这个阶段应该投向能够产生持续现金流的投资标的。
资金流向发展中国家
在达格尼诺看来，美国已经失去了竞争优势，生产增长率已经接近0%。这种情况之下，印钞票不是解决问题的办法，这已经导致美元贬值很长一段时间了。达格尼诺预计美国经济今年增长将在2%的水平，远低于3%的平均值。发达国家市场现在正变得更具防御性，所以全球的资金仍然在流向门槛更低的发展中国家市场。
中国面临最主要的挑战之一是人民币汇率自由浮动。市场机制将纠正浮动货币到正确的估值上。现在那些陷入金融危机的欧洲国家，就是因为其货币没有在安全的估值上。
欧洲经济可能一分为二
对于愈演愈烈的欧债危机将如何落幕，达格尼诺说他早在2003年的观点就是：使用统一货币的欧元区将难以维系。因为这将使这些使用统一货币且贸易赤字达到借贷上限的国家无法通过货币贬值来降低自己巨大的贸易赤字，从而使危机持续。欧洲试图把生产增长率、单位劳动力成本、贸易赤字都不相同的各国捆绑在一起，这产生了巨大的问题。
通过货币贬值来提高国家在全球贸易的竞争力是重要的市场机制之一。那些有巨大贸易赤字的欧洲国家如果无法贬值应对，欧债危机将无法解决。欧洲经济将一分为二：一半强壮，一半虚弱。
经济不景气，别碰黄金，买短债
金价和大宗商品价格是否见顶？达格尼诺认为在全球经济走向不景气的现在，大宗商品特别是黄金的价格在下跌。在经济走向景气周期的时候，大宗商品和稀有金属才是很有吸引力的投资标的。
在目前通胀的形势下，投资者应该持有短期债券。攀升的通货膨胀伴随着商品和债券价格的上扬，短期债券是有吸引力的投资标的。
Q 《钱经》 A乔治·达格尼诺
Q 目前中国股票估值跌至历史低位。您觉得A股跌到底了么？现在是入场抄底的时机么？该买什么？
A 没有人知道！但我唯一可以确信的是市场最终总是对的。
Q 在美国各大股指纷纷创下近年新高的情况下，中国股票指数却十年来原地踏步、没有上涨，中国指数基金持有人并没有赚到钱，您对此如何看？
A 中国也不能逃脱经济周期的循环，股票指数会在通货膨胀上升的时候下跌，而中国紧缩的货币政策加剧了这一过程。
Q 通常情况下，您通过哪些因素来判定股市市场拐点？持有的股票什么时候卖出？
A 在我的书中提到，股票市场的高点出现在经济景气期，当通胀、短期利率、信用风险都攀升到高位的时候，小心出现拐点，让你一直在上升的收益曲线可能反转。
就一只股票来说，建议卖出的理由有三种，一是经济循环的指标显示持有股票的风险已经变高，二是个股落后大盘，三是个股下跌超过15%。
Q 如何来通过判断景气周期来买卖股票？
A 买入股票分三个阶段，第一阶段只能买进，第三阶段只能卖出，第二阶段应该100%持股。
第一阶段，股市已经跌数月，经济成长趋缓，利率上升12个月后开始下跌，信用需求增加（债券利率曲线陡峭），货币供给开始成长，通胀与债券利率经一年以上上涨开始下跌，商品价格经一年以上上涨开始走跌，跌数月后股价指标（如市盈率、市净率）已开始合理。
第二阶段中，经济成长加速，货币供给成长速度上升，短期利率持续下跌，通货膨胀与债券利率持续下跌，股价指标（如市盈率、市净率）合理没有显著高估。
第三阶段是最危险、最难以应付的，需要有卖出的勇气，弱股先卖出，提高现金比例部位。这个阶段，经济成长快，信用需求下降（债券利率曲线平缓），货币供给成长速度下降，短期利率回升两个月以上，工资上扬，通货膨胀与债券利率上扬，衡量股价指标（如市盈率、市净率）接近历史高点。
Q 对普通投资者，您能否给些理财建议？不仅仅局限在股票和大宗商品。
A 关于投资，要学习、学习、再学习。特别要小心周围全是好的声音。保持谨慎之心，直到确认自己在整个经济周期中可以存活下来。投资理财并非只是纯粹利用买卖股票基金来获取利润，而是根据对经济状况的观察与分析，有效地将现有资金做最有效的组合与运用，以创造更大更稳定的收益。
Q 能告诉我们在您的《聪明投资》一书中，最关键的投资理念吗？
A 这本书主要揭示了两点：
提供给投资者识别经济处于景气周期还是不景气周期的方法。
为投资者揭示了经济处于景气周期时，大宗商品和股票资产的表现更好；而经济处于不景气周期时，银行资产、保险、不动产的收益更好。
Q 在投资策略上，您对投资者有哪些建议？您认为投资的关键在哪里？
A 小心是第一要务。选择并买到有吸引力的标的投资并不容易。你需要寻找一套适合你的投资方法，并在不断补充新知识下对投资方法逐渐调整。其实每个投资者最大的错误往往在于不会一直遵循自己的投资方法。