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自我国实施股权分置改革制度以来，抛售公司股票成为大股东获利纳一种方式。分众传媒作为楼宇广告行业的龙头企业，其主要大股东在2017年间进行了大幅度的减持行为，针对这一现象，本文对其减持大股东的行为进行研究，发现大股东的减持动因主要是因为当前国内外经济低迷，大股东减持的相关监管制度还不够完善，分众传媒当前的商业发展模式较为落后，对公司前景不看好，在其公司出现一定的财务问题和投资项目发展问题后，认为目前的股价偏离，于是选择获莉离场。但公司大股东的大量减持给分众传媒的股价造成了一定影响，在未来还需加强其内部治理和股东减持约束，保护中小股东利益。
分众传媒 大股东减持 股价
分众传媒大股东减持动因
2017年以来，分众传媒共有4位股东进行减持，成为2017年股东套现金额最高的上市公司，其减持金额达到151.90亿元，累计减持次数共计49次，其中Power Star（ HK） Gi02（ HK）Glossy City（ HK） Giovannalnvestment（ HK）共同组成减持公司的主力军，针对分众传媒的这几大股东的减持行为，本文从宏观层面和微观层面来对其股东行为背后的动因进行分析，主要可分为以下三方面的原因。
从宏观经济与政策环境层面来看，近年来全球经济增长逐渐疲软，经济全球化的阻力逐渐增加，全球贸易增速降至金融危机以来最慢。当前我国的经济形势也不容乐观，从我国GDP增速变化情况看，2008年至2014年增长率为7.4%，而2015年经济增长率出现下滑，首次低于7%，到2016年降下至6.7%。我国经济发展速度趋缓，发展动力不足，产业发展结构需要做出调整，在这样的形势下，大股东减持行为将趋于增加。另一方面，我国目前对大股东减持行为的政策还不够完善，一是对大股东通过交易所集中竞价交易减持股份的总数进行了总量控制，但是没有对通过大宗交易与协议转让减持的额度进行控制；二是缺乏对董监高的减持额度的限制，这使得股东减持行为的频繁度较高。
从企业发展层面来看，一是公司目前的商业发展模式较为落后，分众传媒虽拥有全球首创的商业模式，其商业模式，是以更高的价格销售给广告公司以赚取其中的差价，这使得公司未來营收的持续增长有所限制，又不能过多的依靠涨价来盈利，特别是当前互联网新媒体的逐步上涨压缩了分众传媒的发展空间。 二是公司发展前景不看好，从目前政府对分众传媒的补助情况来看。公司整体的政府补助力度近年来有所下降，来自政府的补助收入不具有持续性。另外，当前公司利润的重要来源是其电梯广告，在移动化浪潮下，手机分流将使其价值受到一定影响，手机对所有媒体都会有分流影响，楼宇媒体市场价值将会降低。三是公司财务出现了一定的问题，资产负债率提高，开展业绩所花费的成本较高，其中成本端占比最大的两部分是媒体租赁成本和销售费用。四是投资项目拓展不顺，目前分众传媒投资项目包括数禾科技、英雄体育和咕咚，这些项目虽是当前比较火热的项目，但目前项目的可持续性较低，未来的发展前景未知，分众传媒的投资能力也存在疑问。
从股票市场及股价波动情况来看，自2015年6月中国股市暴跌以来，我国股市波动频繁，大股东减持行为是一种有效应对股市波动频繁的方式，避免市场风险带来的损失。解禁后的大股东自分众传媒上市，从当初持有价到现在的股价，在预估其不能继续获利的情况下，会希望尽快把账面收益变现，根据以往分众传媒的相关财务状况，若保守预测2017年全年净利润可以达到23%的增长。由于2017年7月6日，转增股上市，公司股本规模由2016年的87.37亿股增长为2017年的122.32亿股。预测2017年EPS为0.47元，市盈率在22倍左右比较合理。综合看来，2017年减持期间的股价可能被高估，于是分众传媒大股东开始进行持续性减持。
分众传媒大股东减持行为的影响
分众传媒大股东减持行为对于公司的股价影响是最直接的，涉及到大股东自身以及中小股东等各方利益，分众传媒大股东2017年的减持行为的影响主要可分为两个方面：
（1）减持行为提升了大股东自身收益。分众传媒大股东的减持行为毫无疑问给他们自己带来了很多经济利益。分众传媒在纳斯达克退市时，其市值仅为26.46亿美元，按照当前汇率折合人民币约180亿元。而截至6月16日收盘，F公司传媒在A股的总市值已达到了1265.55亿元，是其在美股退市时市值的7倍。即便经过6月19日的大跌，其市值仍然高达1141亿元。而在两大股东抛出减持计划前，他们早就在减持分众传媒。
（2）减持行为侵害了中小股东的利益。分众传媒股东在减持行为发生的同时，又向中小股东传递出公司的利好消息，中小股东存在着忽略大量减持反映出的公司负面情况的可能，进而大量买入公司股票。这样可以保证减持行为发生时不过多影响公司股价，又能够将风险转移给中小股东，最终获取利润的还是大股东和参与券商等。
结语
综上所述，分众传媒大股东减持行为的动因主要基于宏观经济的不稳定与政策环境的不完善、企业发展前景不看好、股票市场价格波动频繁以及当前估值较高这几个方面，这一减持行为对大股东及中小股东都产生了影响，为有效避免对中小股东利益的侵害，分众传媒需要完善自身的内部治理结构，完善股东减持信息提前披露的管理制度和法规，相关部门则需要完善中小股东的利益保护制度和相关法律法规。
[1]程子彦，分众传媒大股东减持：是高位出走，还是担忧商业模式？[J].中国经济周刊，2017（ 27）：58-59.
[2]谢若琳，财务投资方减持股份“用足政策”分众传媒市值一日蒸发124亿元[N].证券日报，2017-06-20（C01） .
[3]任明杰.分众传媒抛出A股今年以来最大减持计划[N].中国证券报，2017-06-19（A09）.
[4]林然，分众传媒：股价反弹机构抢筹[J].股市动态分析，2017（22）：26.
分众传媒 大股东减持 股价
分众传媒大股东减持动因
2017年以来，分众传媒共有4位股东进行减持，成为2017年股东套现金额最高的上市公司，其减持金额达到151.90亿元，累计减持次数共计49次，其中Power Star（ HK） Gi02（ HK）Glossy City（ HK） Giovannalnvestment（ HK）共同组成减持公司的主力军，针对分众传媒的这几大股东的减持行为，本文从宏观层面和微观层面来对其股东行为背后的动因进行分析，主要可分为以下三方面的原因。
从宏观经济与政策环境层面来看，近年来全球经济增长逐渐疲软，经济全球化的阻力逐渐增加，全球贸易增速降至金融危机以来最慢。当前我国的经济形势也不容乐观，从我国GDP增速变化情况看，2008年至2014年增长率为7.4%，而2015年经济增长率出现下滑，首次低于7%，到2016年降下至6.7%。我国经济发展速度趋缓，发展动力不足，产业发展结构需要做出调整，在这样的形势下，大股东减持行为将趋于增加。另一方面，我国目前对大股东减持行为的政策还不够完善，一是对大股东通过交易所集中竞价交易减持股份的总数进行了总量控制，但是没有对通过大宗交易与协议转让减持的额度进行控制；二是缺乏对董监高的减持额度的限制，这使得股东减持行为的频繁度较高。
从企业发展层面来看，一是公司目前的商业发展模式较为落后，分众传媒虽拥有全球首创的商业模式，其商业模式，是以更高的价格销售给广告公司以赚取其中的差价，这使得公司未來营收的持续增长有所限制，又不能过多的依靠涨价来盈利，特别是当前互联网新媒体的逐步上涨压缩了分众传媒的发展空间。 二是公司发展前景不看好，从目前政府对分众传媒的补助情况来看。公司整体的政府补助力度近年来有所下降，来自政府的补助收入不具有持续性。另外，当前公司利润的重要来源是其电梯广告，在移动化浪潮下，手机分流将使其价值受到一定影响，手机对所有媒体都会有分流影响，楼宇媒体市场价值将会降低。三是公司财务出现了一定的问题，资产负债率提高，开展业绩所花费的成本较高，其中成本端占比最大的两部分是媒体租赁成本和销售费用。四是投资项目拓展不顺，目前分众传媒投资项目包括数禾科技、英雄体育和咕咚，这些项目虽是当前比较火热的项目，但目前项目的可持续性较低，未来的发展前景未知，分众传媒的投资能力也存在疑问。
从股票市场及股价波动情况来看，自2015年6月中国股市暴跌以来，我国股市波动频繁，大股东减持行为是一种有效应对股市波动频繁的方式，避免市场风险带来的损失。解禁后的大股东自分众传媒上市，从当初持有价到现在的股价，在预估其不能继续获利的情况下，会希望尽快把账面收益变现，根据以往分众传媒的相关财务状况，若保守预测2017年全年净利润可以达到23%的增长。由于2017年7月6日，转增股上市，公司股本规模由2016年的87.37亿股增长为2017年的122.32亿股。预测2017年EPS为0.47元，市盈率在22倍左右比较合理。综合看来，2017年减持期间的股价可能被高估，于是分众传媒大股东开始进行持续性减持。
分众传媒大股东减持行为的影响
分众传媒大股东减持行为对于公司的股价影响是最直接的，涉及到大股东自身以及中小股东等各方利益，分众传媒大股东2017年的减持行为的影响主要可分为两个方面：
（1）减持行为提升了大股东自身收益。分众传媒大股东的减持行为毫无疑问给他们自己带来了很多经济利益。分众传媒在纳斯达克退市时，其市值仅为26.46亿美元，按照当前汇率折合人民币约180亿元。而截至6月16日收盘，F公司传媒在A股的总市值已达到了1265.55亿元，是其在美股退市时市值的7倍。即便经过6月19日的大跌，其市值仍然高达1141亿元。而在两大股东抛出减持计划前，他们早就在减持分众传媒。
（2）减持行为侵害了中小股东的利益。分众传媒股东在减持行为发生的同时，又向中小股东传递出公司的利好消息，中小股东存在着忽略大量减持反映出的公司负面情况的可能，进而大量买入公司股票。这样可以保证减持行为发生时不过多影响公司股价，又能够将风险转移给中小股东，最终获取利润的还是大股东和参与券商等。
结语
综上所述，分众传媒大股东减持行为的动因主要基于宏观经济的不稳定与政策环境的不完善、企业发展前景不看好、股票市场价格波动频繁以及当前估值较高这几个方面，这一减持行为对大股东及中小股东都产生了影响，为有效避免对中小股东利益的侵害，分众传媒需要完善自身的内部治理结构，完善股东减持信息提前披露的管理制度和法规，相关部门则需要完善中小股东的利益保护制度和相关法律法规。
[1]程子彦，分众传媒大股东减持：是高位出走，还是担忧商业模式？[J].中国经济周刊，2017（ 27）：58-59.
[2]谢若琳，财务投资方减持股份“用足政策”分众传媒市值一日蒸发124亿元[N].证券日报，2017-06-20（C01） .
[3]任明杰.分众传媒抛出A股今年以来最大减持计划[N].中国证券报，2017-06-19（A09）.
[4]林然，分众传媒：股价反弹机构抢筹[J].股市动态分析，2017（22）：26.