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【摘 要】随着改革开放的纵深进行,我国企业筹资方式和渠道越来越多样化,然而在过程中却不可避免地出现一些问题,本文结合中国企业的融资现状,提出了相关建议。
【关键词】筹资;银行贷款;筹资结构;预算;股权筹资
中图分类号:F840.32文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)09-0252-01
筹资活动又称为融资决策,是指企业采取各种方式,通过不同渠道,并按一定程序筹措企业设立、生产经营所需资金的财务活动。筹资活动是企业财务管理的起点和首要任务,也是企业生产经营活动重要环节。
随着改革开放向纵深方向进行,我国的大部分企业逐渐采取了“自主经营,自负盈亏”的现代法人治理模式,现代企业因其组织结构的多样化,导致其资金来源也呈现筹资渠道多元化趋势。
1 我国企业的主要筹资渠道和筹资方式
筹资渠道是企业资本来源的方向与通道,体现着资本的源泉和流量。从筹集资金的来源的角度看,我国企业筹资渠道可以分为企业的内部渠道和外部渠道。具体内容主要有以下方式:通过市场筹资、国家财政投入筹资、银行贷款筹资、发行股票筹资、发型企业债券筹资、企业利用外资筹资、租赁筹资、盘活企业内存量资产筹资、 、创业风险资金方式筹资、基础设施项目的BOT方式筹资等。
解决的是 问题,筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题,筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式:①吸收直接投资;②发行股票;③利用留存收益;④向银行借款;⑤利用商业信用;⑥发行公司债券;⑦融资租赁;⑧杠杆收购。
2 我国企业筹资面临的主要问题
在我国企业的筹资活动中,出现了一些令人担忧的情况。
一是中小企业筹资难。尽管中小企业为推动我国经济的发展做出了巨大的贡献,但在其发展过程中,仍然存在着筹资难的问题,有调查显示,有56%的中小企业将银行贷款作为获取外部资金的主要途径的第一选择。银行贷款的筹资现状是,很多情况下,银行把大部分资金投向城市建设、交通建设等基础设施建设项目上,这些项目的长期大量占用资金,导致资金难以及时收回。而大多数中小企业却得不到银行贷款支持,资金来源不足,生产经营受到影响, 经济效益下降。尽管政府为了保持经济的平衡发展, 在一定时期之后给予这些企业政策性贷款,但是资金的这种大规模不合理流动, 使整个经济活动被严重扭曲, 造成社会资金供应紧张。
二是大型企业盲目筹资。在我国筹资渠道放开和国家向企业、银行归还经营自主权的过程中, 由于筹资约束机制还不完善, 有一些大型企业出现了大面积盲目筹资的现象。他们非常热衷于在国内和国外通过发行股票或抵押贷款等渠道筹集资金,忽视了从企业生产经营和企业发展的实际需要出发的本质要求。盲目筹资的结果是,由于没有较好的投资项目和较高的经营管理经验支持,所筹集的资金被盲目投资于与企业生产经营无关的项目, 造成资金的不合理占用和资金的浪费,使整个国民经济中资金的有效运转受到破坏, 导致资金短缺和通货膨胀。
三是融资结构不合理。在西方企业融资结构中,根据啄食顺序原则,企业融资方式的选择顺序首先是内部股权融资(即留存收益),其次是债务融资,最后才是外部股权融资。但研究表明,我国上市公司的内源融资在融资结构中的比例是非常低的,外源融资比例远高于内源融资,而那些“未分配利润为负”的上市公司几乎是完全依赖外源融资。其次,在外源融资中,股权融资所占比重平均超过了50%,其中上市公司通过股票市场公开发行A股进行的股权融资在全部股权融资资本中的比例平均达到了17%左右的水平,并且随着股票市场的进一步发展,有理由认为这一比例的平均水平还将继续快速上升。
3 对我国企业筹资问题的一些建议
以上三方面只是我国企业筹资过程中出现的部分问题,但是可以从整体反映出我国企业的筹资水平需要提高。结合我国企业筹资出现的问题,本文提出如下建议。
3.1针对中小企业筹资难问题的建议
首先政府应发挥看得见的手的作用,组织中小企业与外商、银行或是大型企业洽谈筹资,以增加各地区中小企业筹资的机会。
其次应鼓励民营的、地方性的中小金融机构快速发展,在全国范围内建立完善的中小企业服务组织体系。由于地方中小金融机构熟悉当地情况,容易了解到地方企业的经营状况、项目前景和信用水平,因而得以克服信息不对称而导致的交易成本较高的障碍,降低服务价格,满足资金供求双方的需求。
最后,中小企业应抓住全球经济一体化的机遇。伴随着大量外国金融机构的涌入,中小企业应大胆使用创新金融工具、拓宽筹资渠道,采用多元化筹资方式。
3.2 针对大型企业盲目筹资的问题
企业应结合自身的实际情况,做好财务预算工作。具体来说,需要做到事前、事中、事后控制。在对外部资金的选择上应从具体的投资项目出发,根据短期的生产经营活动和中长期的企业发展规划预测出资金需求。提高资金使用效率,实现资金结构优化,减少企业收不抵支的可能性和降低破产风险。以筹资的目标为基准,全面分析各种资金的使用效率和各种财务比率,把盲目筹资的风险降到最低。
3.3 针对融资结构不合理的问题
股权筹资的低成本性,以及市场监督的弱化,使得我国上市公司的经理人员在进行筹资时偏好采取股权融资,因此,政府应加强对企业的筹资管理,严格上市、配股等审批核准制度,规范上市公司的筹资行为 。进一步调整上市公司股权结构,从制度上改变我国上市公司股权“一股(尤其是非流通股)独大”的基本状况。
上市公司应当转变融资理念,优化企业筹集资金的利用效率,提高内源融资的比例,使内部资金得到有效的应用;提高外源融资中债务融资的比例,主动调整资本结构,降低企业的资本成本。形成协调发展的企业债券市场和股票市场,构建多渠道、低成本的筹资体系,平衡债权约束和股权约束、形成有效企业融资治理结构。
参考文献:
[1] 陈琨,刘萍,上市公司股权结构的成因及对融资决策的影响[J].事业财会,2006,(01)
[2] 秦维媛.企业筹资策略研究[J].财会研究,2003,(07)
[3] 林娜.试论上市公司的筹资结构优化问题[J].中国高新技术企业,2007(14)
[4] 向德伟.高级财务管理[M].北京:中国财政经济出版社,2002.
【关键词】筹资;银行贷款;筹资结构;预算;股权筹资
中图分类号:F840.32文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)09-0252-01
筹资活动又称为融资决策,是指企业采取各种方式,通过不同渠道,并按一定程序筹措企业设立、生产经营所需资金的财务活动。筹资活动是企业财务管理的起点和首要任务,也是企业生产经营活动重要环节。
随着改革开放向纵深方向进行,我国的大部分企业逐渐采取了“自主经营,自负盈亏”的现代法人治理模式,现代企业因其组织结构的多样化,导致其资金来源也呈现筹资渠道多元化趋势。
1 我国企业的主要筹资渠道和筹资方式
筹资渠道是企业资本来源的方向与通道,体现着资本的源泉和流量。从筹集资金的来源的角度看,我国企业筹资渠道可以分为企业的内部渠道和外部渠道。具体内容主要有以下方式:通过市场筹资、国家财政投入筹资、银行贷款筹资、发行股票筹资、发型企业债券筹资、企业利用外资筹资、租赁筹资、盘活企业内存量资产筹资、 、创业风险资金方式筹资、基础设施项目的BOT方式筹资等。
解决的是 问题,筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题,筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式:①吸收直接投资;②发行股票;③利用留存收益;④向银行借款;⑤利用商业信用;⑥发行公司债券;⑦融资租赁;⑧杠杆收购。
2 我国企业筹资面临的主要问题
在我国企业的筹资活动中,出现了一些令人担忧的情况。
一是中小企业筹资难。尽管中小企业为推动我国经济的发展做出了巨大的贡献,但在其发展过程中,仍然存在着筹资难的问题,有调查显示,有56%的中小企业将银行贷款作为获取外部资金的主要途径的第一选择。银行贷款的筹资现状是,很多情况下,银行把大部分资金投向城市建设、交通建设等基础设施建设项目上,这些项目的长期大量占用资金,导致资金难以及时收回。而大多数中小企业却得不到银行贷款支持,资金来源不足,生产经营受到影响, 经济效益下降。尽管政府为了保持经济的平衡发展, 在一定时期之后给予这些企业政策性贷款,但是资金的这种大规模不合理流动, 使整个经济活动被严重扭曲, 造成社会资金供应紧张。
二是大型企业盲目筹资。在我国筹资渠道放开和国家向企业、银行归还经营自主权的过程中, 由于筹资约束机制还不完善, 有一些大型企业出现了大面积盲目筹资的现象。他们非常热衷于在国内和国外通过发行股票或抵押贷款等渠道筹集资金,忽视了从企业生产经营和企业发展的实际需要出发的本质要求。盲目筹资的结果是,由于没有较好的投资项目和较高的经营管理经验支持,所筹集的资金被盲目投资于与企业生产经营无关的项目, 造成资金的不合理占用和资金的浪费,使整个国民经济中资金的有效运转受到破坏, 导致资金短缺和通货膨胀。
三是融资结构不合理。在西方企业融资结构中,根据啄食顺序原则,企业融资方式的选择顺序首先是内部股权融资(即留存收益),其次是债务融资,最后才是外部股权融资。但研究表明,我国上市公司的内源融资在融资结构中的比例是非常低的,外源融资比例远高于内源融资,而那些“未分配利润为负”的上市公司几乎是完全依赖外源融资。其次,在外源融资中,股权融资所占比重平均超过了50%,其中上市公司通过股票市场公开发行A股进行的股权融资在全部股权融资资本中的比例平均达到了17%左右的水平,并且随着股票市场的进一步发展,有理由认为这一比例的平均水平还将继续快速上升。
3 对我国企业筹资问题的一些建议
以上三方面只是我国企业筹资过程中出现的部分问题,但是可以从整体反映出我国企业的筹资水平需要提高。结合我国企业筹资出现的问题,本文提出如下建议。
3.1针对中小企业筹资难问题的建议
首先政府应发挥看得见的手的作用,组织中小企业与外商、银行或是大型企业洽谈筹资,以增加各地区中小企业筹资的机会。
其次应鼓励民营的、地方性的中小金融机构快速发展,在全国范围内建立完善的中小企业服务组织体系。由于地方中小金融机构熟悉当地情况,容易了解到地方企业的经营状况、项目前景和信用水平,因而得以克服信息不对称而导致的交易成本较高的障碍,降低服务价格,满足资金供求双方的需求。
最后,中小企业应抓住全球经济一体化的机遇。伴随着大量外国金融机构的涌入,中小企业应大胆使用创新金融工具、拓宽筹资渠道,采用多元化筹资方式。
3.2 针对大型企业盲目筹资的问题
企业应结合自身的实际情况,做好财务预算工作。具体来说,需要做到事前、事中、事后控制。在对外部资金的选择上应从具体的投资项目出发,根据短期的生产经营活动和中长期的企业发展规划预测出资金需求。提高资金使用效率,实现资金结构优化,减少企业收不抵支的可能性和降低破产风险。以筹资的目标为基准,全面分析各种资金的使用效率和各种财务比率,把盲目筹资的风险降到最低。
3.3 针对融资结构不合理的问题
股权筹资的低成本性,以及市场监督的弱化,使得我国上市公司的经理人员在进行筹资时偏好采取股权融资,因此,政府应加强对企业的筹资管理,严格上市、配股等审批核准制度,规范上市公司的筹资行为 。进一步调整上市公司股权结构,从制度上改变我国上市公司股权“一股(尤其是非流通股)独大”的基本状况。
上市公司应当转变融资理念,优化企业筹集资金的利用效率,提高内源融资的比例,使内部资金得到有效的应用;提高外源融资中债务融资的比例,主动调整资本结构,降低企业的资本成本。形成协调发展的企业债券市场和股票市场,构建多渠道、低成本的筹资体系,平衡债权约束和股权约束、形成有效企业融资治理结构。
参考文献:
[1] 陈琨,刘萍,上市公司股权结构的成因及对融资决策的影响[J].事业财会,2006,(01)
[2] 秦维媛.企业筹资策略研究[J].财会研究,2003,(07)
[3] 林娜.试论上市公司的筹资结构优化问题[J].中国高新技术企业,2007(14)
[4] 向德伟.高级财务管理[M].北京:中国财政经济出版社,2002.