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通过构建VAR模型来研究社会融资规模作为货币政策中间目标的有效性,并根据脉冲响应分析和方差分解,来确定操作目标、中间目标和最终目标三者之间最优的组合方式。结果表明:社会融资规模更适合作为中间目标;另外,数量型变量的执行效果要明显的优于以利率为代表的价格型变量。最优的货币政策操作方式应该是以信贷规模作为操作目标,社会融资规模作为中间目标。