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摘 要：2019年12月份，中国武汉确诊了首例新冠肺炎病例，由于冠状病毒的感染力比较强，出现了大面积的人传人现象，为了避免疫情的进一步扩散，中国武汉市政府在2020年1月23日上午决定采取封城措施，主要简要介绍从2019年12月底至今，随着新冠病毒疫情在全球主要国家的传播，对国内外主要金融市场的影响与机遇和风险。
关键词：新冠病毒;疫情;金融市场;机遇;风险
中图分类号：F323.8 文献标识码：A
1新冠病毒疫情的背景
新冠肺炎的高传播性使得控制疫情需要高力度的限制人口流动措施。这使得自春节假期起至今，餐饮、旅游和娱乐等行业的商业活动步入低谷[1]。而随着时间进入传统意义上的节后开工期，工业和制造业等行业处于避免人员聚集的防疫需求，亦存在较强的产能回升压力。目前虽然针对疫情的初步遏制已在数据上得到反映，但整体社会的经济生产秩序恢复正常仍需时间。
就目前的整体情况来看，国内疫情基本得到控制，欧美等主要国家的疫情处于爆发期。因此，海外疫情的有效控制将会是国际金融市场稳定的前提条件。
2新冠病毒疫情对主要金融市场的影响
2.1新冠病毒疫情对证券市场的影响
湖北武汉市政府在2020年1月23日（春節前最后一个交易日）上午决定采取封城措施，上证指数和深证成指当天跌幅分别达到2.75%、3.52%，与其前一个月平均振幅相比，跌幅相对较大。随着全国封城措施力度的进一步加大和新冠病毒疫情感染人数的指数增长，节后连续两个交易日，上证指数和深证成指盘中双双暴跌。其中，节后开盘首日，2020年2月3日，上证指数和深证成指接近跌停，跌幅分别达到历史罕见的7.72%、8.45%;但节后第二个交易日，上证指数和深证成指收盘后便开始收涨，分别达到1.34%、3.17%;随后三周，两大股指持续稳健上涨。总体来看，在没有外界其他因素的影响下，疫情对A股市场的影响是短期的。
2月下旬，随着各国对新冠病毒疫情的逐渐重视，以及检测能力的不断提升，韩国、伊朗、意大利、美国、西班牙、德国、法国等亚洲、欧美国家感染患者数量呈现指数增长。截至3月30日，美国累计确诊病例数量位居榜首，高达141781例，意大利、西班牙分别位居第二、第三;但意大利的死亡率超过10%，位居榜首，西班牙的死亡率接近9%，排名第二。随着疫情在世界范围持续扩散，引发全球性恐慌，以美国为首的主要证券交易市场应声暴跌。2020年2月24日，周末双休后的首个交易日，道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数双双暴跌，跌幅分别达到3.56%、3.71%。在随后的1个月内，随着疫情的持续恶化，全球恐慌情绪持续发酵，美国两大指数一路下跌至3月23日。在此期间，道琼斯工业平均指数5次大涨，12次暴跌，4次熔断，道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数累计跌幅分别高达36.37%、29.64%。剧烈的波幅与激烈的多空较量，背后反映的仍然是市场恐慌与政策救市下，投资者情绪起伏不定而对市场行情作出依然脆弱的投资表达。
2.2新冠病毒疫情对大宗商品市场的影响
新冠肺炎的高传播性使得控制疫情需要高力度的限制人口流动措施。这使得自春节假期起至今，餐饮、旅游和娱乐等行业的商业活动步入低谷。而随着时间进入传统意义上的节后开工期，工业和制造业等行业出于避免人员聚集的防疫需求，亦存在较强的产能回升压力。目前虽然针对疫情的初步遏制已在数据上得到反映，但整体社会的经济生产秩序恢复正常仍需时间。
因此，从供需关系上，紧急事态下中国经济的变化会影响大宗商品的定价。由于餐饮、旅游和娱乐的消费低迷和工厂产能复苏时间延长会降低整体经济的需求，继而对大宗商品交易构成冲击。但结合历史数据，我们认为这类冲击虽然能够在短期内影响定价，但大宗商品的长期定价依赖更深层次的经济周期走势。疫情的短期冲击可以创造投资空间，但长期影响有限。
黄金、白银作为全球避险贵金属，期间表现不一，短期内出现了两极分化的市场行情，以纽约金主连和纽约银主连为例，近一个月内，呈现出了先暴跌后暴涨的行情，白银则是一路暴跌后小幅反弹。反映出了投资人对政策、疫情影响的不确定性的担忧。
在不考虑政策干预对原油价格影响的情况下，全球范围内爆发新型冠状病毒疫情，因控制疫情所执行的限制人口流动措施会严重影响原油需求，从而压制原油价格。以2003 年 SARS期间，原油的市场表现为例，2003 年 SARS 的爆发使得国际原油价格出现短暂跳水。WTI原油价格后续直到1年后的2004年4月才回到先前位置。这是因为工业制造业对原油的需求较大，而终端消费活动刺激工厂产能扩张，变相增大原油需求。因控制疫情所执行的限制人口流动措施会严重影响原油需求，压制原油价格。但另一方面，疫情的影响又是短期的。随着 SARS 疫情 6 月得到遏制，10 月份起原油价格实际上就开始了上升通道，一直维系到 2006 年。因此，随着疫情的逐步缓解，原油需求的逐步回升，以及限产措施的配合，原油供需将会恢复平衡。
2.3新冠病毒疫情对债券市场的影响
受新冠病毒疫情的影响，国债、国开债收益率普遍呈现下行趋势，财政政策表述超预期积极，提到了发行特别国债，在操作上，预计2020年赤字率不会超过3%，特别国债预计1万亿，占名义GDP比例约1%，但大规模发债仍会有宽松货币政策配合。海外美国的2万亿刺激以及无限量QE等政策基本解决了流动性风险，但经济政策的刺激不会影响疫情的进程，美国周内已经超过中国成为全球确诊患者最多的国家，而且拐点未现，加之美国失业人数再创新高等悲观数据，美债收益率稳步下行，国内债市依然有受海外共振的可能。
2.4新冠病毒疫情对外汇市场的影响
随着美国新冠病毒疫情的持续爆发，在近两个月的时间里，美国政府接连实施积极的财政政策和货币政策，财政计划旨在为第二季度增产的缓解措施，而非刺激措施。北京时间 3 月 16 日凌晨 5 点，美联储举行临时议息会议，宣布将联邦基金目标利率区间降至 0至25bp，较 3 月 6 日非常规降息再降息1%，并宣布重启7000亿美元的QE。3月23日，美联储再度紧急宣布开启无限量宽松等非常规操作，美国政府的2万亿美元紧急救助计划也在当周得到通过，美国全面开启印钞模式，极大缓和了此前美元的紧张流动性。此外，美联储再度引入三项流动性支持工具，TALF 是次贷危机时创设的工具，旨在减轻中小企业运营压力，同时防范学生贷款、信用卡违约给银行体系造成的冲击。PMCCF和SMCCF 是此次新创设的工具，实现历史性的政策突破，将直接购买企业债和ETF。美元自高位快速回落，逾10年来最大单周跌幅，意味着市场从早前的追捧美元快速向抛售美元过渡，这也为非美货币间接创造了反弹条件。市场认为，因疫情爆发对美国经济产生负面影响，可能有1500万美国人要面临失业，这已经占到美国劳动力的10%左右。不过，市场普遍认为，美国3月非农就业人数将减少10万，失业率上升至4%左右，更糟糕的数据或在4月及以后的数据中得到体现。正因为这样的悲观预期，即使市场避险情绪上升，美元也很难从中获得避险需求，除非美元的流动性再度紧张起来，不过目前来看，有美联储这样无限量供应的强大后盾，美元荒或不会卷土重来。 从欧美上周公布的PMI数据来看，新冠疫情对服务业的冲击要明显大于制造业，尽管数据明显下滑，但制造业的情况要好于预期，因此未能在市场掀起太大的波动。市场预计欧元区3月制造业PMI终值将从44.8小幅下调至44.6，暗示欧元区经济活动在疫情的冲击下继续恶化。一旦美元的抛售潮过去，欧元区几大经济体德国、法国、意大利和西班牙因处于欧洲疫情的震中，欧元可能遭遇打压。
3新冠病毒疫情下的机遇
由于疫情和原油暴跌的双重打击下，美国证券市场出现了恐慌性抛盘，连续两周出现四次熔断，但这次恐慌同样孕育了极好的投资机遇。在中国境内，疫情以最快的速度控制住，复工复产有序进行。这种快速有效的全国动员，将疫情对经济的冲击降到了最低。在疫情肆虐全球，重创各国经济的时候，中国经济在未来几年将为一枝独秀。
在政策层面，多国央行通过降息等货币政策，刺激经济来对冲疫情对经济的长期负面影响。全球货币政策的风向标，美联储也将降息至零利率，唯独中国央行并没有跟进大幅降息，这是为了在后续全球经济大萧条的背景下，预留了充足的货币调控空间。
纵观历史，世界第一强国的更替，都伴随着全球动荡。往往在动荡之中，能够独善其身的强国，最后都成了最大的赢家。这次疫情爆发，并不足以导致全球经济衰退，但确是最大诱因。这次疫情中，欧盟各国自顾不暇，让诸多欧盟成员国对欧盟体系失去了信心，进而引发了更大的内部矛盾。随后，欧盟的解体和欧元体系崩塌将直接导致全球经济迅速衰退。同样在这次疫情中，美国并没有支援任何同盟国，让诸多意图跟随美国的同盟国家心灰意冷，美国多年维护的民主普爱的伟大光辉形象也付之东流。
综上分析，不难得到一个结论，中国经济在未来十年完全有可能问鼎世界第一。伴随着一带一路的逐步展开，人民币体系将站稳欧亚大陆。
4新冠病毒疫情下的投资风险
受影响最大的批发零售以及旅游餐饮等服务业对疫情影响进行具体分析。2019 年春节黄金周，中国社会消费品零售总额（包括餐饮收入）是 10050 亿人民币，占 2019 年全年的 2.44%;2019 年的春节黄金周，全国旅游总接待人数 4.15 亿人次，实现旅游收入 5139 亿元，春节黄金周的旅游收入占到了全年的9%左右[2];2019 年春节档电影票房收入 58.59 亿元，占到全年电影票房收入的 9.21%。而 2020 年春节假期，疫情影响下，全国人民全部隔离在家，这些收入必将大幅下跌。从工业生产角度来看，本来2月是正常的生产月份，疫情影响使得全国大部分生产企业不能正产开工，进而影响到工业生产。
另外，随着新冠病毒疫情在全球范围内持续爆发，政策不确定性风险;销量不及预期风险;行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险;食品安全问题等。这些都是我们需要注意的金融市场投资风险。
参考文献
[1] 20200312-国盛证券-盛视聚焦：新冠病毒成为“全球流行病”，A股年内第四次跌破年线
[2] 20200131-光大证券-将新冠病毒列为PHEIC点评：不必太担忧PHEIC
作者简介：贾纯冶，对外经济贸易大学国际经济与贸易学院金融学专业（金融管理与投资实务方向）在职人员高级课程研修班學员。
关键词：新冠病毒;疫情;金融市场;机遇;风险
中图分类号：F323.8 文献标识码：A
1新冠病毒疫情的背景
新冠肺炎的高传播性使得控制疫情需要高力度的限制人口流动措施。这使得自春节假期起至今，餐饮、旅游和娱乐等行业的商业活动步入低谷[1]。而随着时间进入传统意义上的节后开工期，工业和制造业等行业处于避免人员聚集的防疫需求，亦存在较强的产能回升压力。目前虽然针对疫情的初步遏制已在数据上得到反映，但整体社会的经济生产秩序恢复正常仍需时间。
就目前的整体情况来看，国内疫情基本得到控制，欧美等主要国家的疫情处于爆发期。因此，海外疫情的有效控制将会是国际金融市场稳定的前提条件。
2新冠病毒疫情对主要金融市场的影响
2.1新冠病毒疫情对证券市场的影响
湖北武汉市政府在2020年1月23日（春節前最后一个交易日）上午决定采取封城措施，上证指数和深证成指当天跌幅分别达到2.75%、3.52%，与其前一个月平均振幅相比，跌幅相对较大。随着全国封城措施力度的进一步加大和新冠病毒疫情感染人数的指数增长，节后连续两个交易日，上证指数和深证成指盘中双双暴跌。其中，节后开盘首日，2020年2月3日，上证指数和深证成指接近跌停，跌幅分别达到历史罕见的7.72%、8.45%;但节后第二个交易日，上证指数和深证成指收盘后便开始收涨，分别达到1.34%、3.17%;随后三周，两大股指持续稳健上涨。总体来看，在没有外界其他因素的影响下，疫情对A股市场的影响是短期的。
2月下旬，随着各国对新冠病毒疫情的逐渐重视，以及检测能力的不断提升，韩国、伊朗、意大利、美国、西班牙、德国、法国等亚洲、欧美国家感染患者数量呈现指数增长。截至3月30日，美国累计确诊病例数量位居榜首，高达141781例，意大利、西班牙分别位居第二、第三;但意大利的死亡率超过10%，位居榜首，西班牙的死亡率接近9%，排名第二。随着疫情在世界范围持续扩散，引发全球性恐慌，以美国为首的主要证券交易市场应声暴跌。2020年2月24日，周末双休后的首个交易日，道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数双双暴跌，跌幅分别达到3.56%、3.71%。在随后的1个月内，随着疫情的持续恶化，全球恐慌情绪持续发酵，美国两大指数一路下跌至3月23日。在此期间，道琼斯工业平均指数5次大涨，12次暴跌，4次熔断，道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数累计跌幅分别高达36.37%、29.64%。剧烈的波幅与激烈的多空较量，背后反映的仍然是市场恐慌与政策救市下，投资者情绪起伏不定而对市场行情作出依然脆弱的投资表达。
2.2新冠病毒疫情对大宗商品市场的影响
新冠肺炎的高传播性使得控制疫情需要高力度的限制人口流动措施。这使得自春节假期起至今，餐饮、旅游和娱乐等行业的商业活动步入低谷。而随着时间进入传统意义上的节后开工期，工业和制造业等行业出于避免人员聚集的防疫需求，亦存在较强的产能回升压力。目前虽然针对疫情的初步遏制已在数据上得到反映，但整体社会的经济生产秩序恢复正常仍需时间。
因此，从供需关系上，紧急事态下中国经济的变化会影响大宗商品的定价。由于餐饮、旅游和娱乐的消费低迷和工厂产能复苏时间延长会降低整体经济的需求，继而对大宗商品交易构成冲击。但结合历史数据，我们认为这类冲击虽然能够在短期内影响定价，但大宗商品的长期定价依赖更深层次的经济周期走势。疫情的短期冲击可以创造投资空间，但长期影响有限。
黄金、白银作为全球避险贵金属，期间表现不一，短期内出现了两极分化的市场行情，以纽约金主连和纽约银主连为例，近一个月内，呈现出了先暴跌后暴涨的行情，白银则是一路暴跌后小幅反弹。反映出了投资人对政策、疫情影响的不确定性的担忧。
在不考虑政策干预对原油价格影响的情况下，全球范围内爆发新型冠状病毒疫情，因控制疫情所执行的限制人口流动措施会严重影响原油需求，从而压制原油价格。以2003 年 SARS期间，原油的市场表现为例，2003 年 SARS 的爆发使得国际原油价格出现短暂跳水。WTI原油价格后续直到1年后的2004年4月才回到先前位置。这是因为工业制造业对原油的需求较大，而终端消费活动刺激工厂产能扩张，变相增大原油需求。因控制疫情所执行的限制人口流动措施会严重影响原油需求，压制原油价格。但另一方面，疫情的影响又是短期的。随着 SARS 疫情 6 月得到遏制，10 月份起原油价格实际上就开始了上升通道，一直维系到 2006 年。因此，随着疫情的逐步缓解，原油需求的逐步回升，以及限产措施的配合，原油供需将会恢复平衡。
2.3新冠病毒疫情对债券市场的影响
受新冠病毒疫情的影响，国债、国开债收益率普遍呈现下行趋势，财政政策表述超预期积极，提到了发行特别国债，在操作上，预计2020年赤字率不会超过3%，特别国债预计1万亿，占名义GDP比例约1%，但大规模发债仍会有宽松货币政策配合。海外美国的2万亿刺激以及无限量QE等政策基本解决了流动性风险，但经济政策的刺激不会影响疫情的进程，美国周内已经超过中国成为全球确诊患者最多的国家，而且拐点未现，加之美国失业人数再创新高等悲观数据，美债收益率稳步下行，国内债市依然有受海外共振的可能。
2.4新冠病毒疫情对外汇市场的影响
随着美国新冠病毒疫情的持续爆发，在近两个月的时间里，美国政府接连实施积极的财政政策和货币政策，财政计划旨在为第二季度增产的缓解措施，而非刺激措施。北京时间 3 月 16 日凌晨 5 点，美联储举行临时议息会议，宣布将联邦基金目标利率区间降至 0至25bp，较 3 月 6 日非常规降息再降息1%，并宣布重启7000亿美元的QE。3月23日，美联储再度紧急宣布开启无限量宽松等非常规操作，美国政府的2万亿美元紧急救助计划也在当周得到通过，美国全面开启印钞模式，极大缓和了此前美元的紧张流动性。此外，美联储再度引入三项流动性支持工具，TALF 是次贷危机时创设的工具，旨在减轻中小企业运营压力，同时防范学生贷款、信用卡违约给银行体系造成的冲击。PMCCF和SMCCF 是此次新创设的工具，实现历史性的政策突破，将直接购买企业债和ETF。美元自高位快速回落，逾10年来最大单周跌幅，意味着市场从早前的追捧美元快速向抛售美元过渡，这也为非美货币间接创造了反弹条件。市场认为，因疫情爆发对美国经济产生负面影响，可能有1500万美国人要面临失业，这已经占到美国劳动力的10%左右。不过，市场普遍认为，美国3月非农就业人数将减少10万，失业率上升至4%左右，更糟糕的数据或在4月及以后的数据中得到体现。正因为这样的悲观预期，即使市场避险情绪上升，美元也很难从中获得避险需求，除非美元的流动性再度紧张起来，不过目前来看，有美联储这样无限量供应的强大后盾，美元荒或不会卷土重来。 从欧美上周公布的PMI数据来看，新冠疫情对服务业的冲击要明显大于制造业，尽管数据明显下滑，但制造业的情况要好于预期，因此未能在市场掀起太大的波动。市场预计欧元区3月制造业PMI终值将从44.8小幅下调至44.6，暗示欧元区经济活动在疫情的冲击下继续恶化。一旦美元的抛售潮过去，欧元区几大经济体德国、法国、意大利和西班牙因处于欧洲疫情的震中，欧元可能遭遇打压。
3新冠病毒疫情下的机遇
由于疫情和原油暴跌的双重打击下，美国证券市场出现了恐慌性抛盘，连续两周出现四次熔断，但这次恐慌同样孕育了极好的投资机遇。在中国境内，疫情以最快的速度控制住，复工复产有序进行。这种快速有效的全国动员，将疫情对经济的冲击降到了最低。在疫情肆虐全球，重创各国经济的时候，中国经济在未来几年将为一枝独秀。
在政策层面，多国央行通过降息等货币政策，刺激经济来对冲疫情对经济的长期负面影响。全球货币政策的风向标，美联储也将降息至零利率，唯独中国央行并没有跟进大幅降息，这是为了在后续全球经济大萧条的背景下，预留了充足的货币调控空间。
纵观历史，世界第一强国的更替，都伴随着全球动荡。往往在动荡之中，能够独善其身的强国，最后都成了最大的赢家。这次疫情爆发，并不足以导致全球经济衰退，但确是最大诱因。这次疫情中，欧盟各国自顾不暇，让诸多欧盟成员国对欧盟体系失去了信心，进而引发了更大的内部矛盾。随后，欧盟的解体和欧元体系崩塌将直接导致全球经济迅速衰退。同样在这次疫情中，美国并没有支援任何同盟国，让诸多意图跟随美国的同盟国家心灰意冷，美国多年维护的民主普爱的伟大光辉形象也付之东流。
综上分析，不难得到一个结论，中国经济在未来十年完全有可能问鼎世界第一。伴随着一带一路的逐步展开，人民币体系将站稳欧亚大陆。
4新冠病毒疫情下的投资风险
受影响最大的批发零售以及旅游餐饮等服务业对疫情影响进行具体分析。2019 年春节黄金周，中国社会消费品零售总额（包括餐饮收入）是 10050 亿人民币，占 2019 年全年的 2.44%;2019 年的春节黄金周，全国旅游总接待人数 4.15 亿人次，实现旅游收入 5139 亿元，春节黄金周的旅游收入占到了全年的9%左右[2];2019 年春节档电影票房收入 58.59 亿元，占到全年电影票房收入的 9.21%。而 2020 年春节假期，疫情影响下，全国人民全部隔离在家，这些收入必将大幅下跌。从工业生产角度来看，本来2月是正常的生产月份，疫情影响使得全国大部分生产企业不能正产开工，进而影响到工业生产。
另外，随着新冠病毒疫情在全球范围内持续爆发，政策不确定性风险;销量不及预期风险;行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险;食品安全问题等。这些都是我们需要注意的金融市场投资风险。
参考文献
[1] 20200312-国盛证券-盛视聚焦：新冠病毒成为“全球流行病”，A股年内第四次跌破年线
[2] 20200131-光大证券-将新冠病毒列为PHEIC点评：不必太担忧PHEIC
作者简介：贾纯冶，对外经济贸易大学国际经济与贸易学院金融学专业（金融管理与投资实务方向）在职人员高级课程研修班學员。