【摘 要】
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随着我国金融体系改革的不断深入,我国股票市场与债券市场的联动也日益频繁.在金融市场一体化的背景下,研究股票市场和债市市场之间的相互联动,以及交易者之间的相互博弈,对
【机 构】
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复旦大学 国际金融系,上海,200433
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随着我国金融体系改革的不断深入,我国股票市场与债券市场的联动也日益频繁.在金融市场一体化的背景下,研究股票市场和债市市场之间的相互联动,以及交易者之间的相互博弈,对稳定金融市场和管控系统风险都具有重要的参考价值.本文基于异质性交易者的多市场模型,研究了我国股债市场的联动特征和交易者预期的演化机制.结果发现,在多层次资本市场条件下,不同类型交易者间的跨市场互动会使导致资产价格超调的可能性明显增加,并在此基础上用数值模拟的方式对资产价格的暴涨暴跌现象和交易者的预期波动现象进行了分析,主要结论是:交易者的跨市场互动是导致股票价格和债券价格暴涨暴跌的重要原因;交易者预期对股票价格的非线性影响是造成股票市场和债券市场大幅波动的主要原因;在大多数情况下股债市场是理性的,而在少数特定情况下股债市场是非理性的.据此,本文的研究对于监管者如何协调与稳定金融市场、防范系统风险提供了重要的决策参考依据.
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