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天灾人祸或突发事件防不胜防，类似日本核爆炸、巴黎恐怖袭击等危机事件会给金融市场带来冲击。作为专业投资者，对冲风险、保护投资者或客户的资产是我们的工作职责，因此我们必须学会躲避或管理风险。
我们认为，危机短期会给市场或指数制造噪音，但不会塑造新的整个指数/市场大级别趋势。比如，2005年伦敦地铁爆炸案根本没改变欧洲股市的牛市格局，只做了一根下影线。
危机会影响个别股票或板块的中长期趋势，如2011年3月，日本核电站爆炸后，德国政府被国内的民粹主义施加压力，关闭了本国的核电站，转而向法国电力采购（核）电。导致本土电力公司成本升高，股票长期下跌。
对于单个股票，我们不相信随即漫步理论或市场有效性。危机后，市场仍然存在无效性机会，市场估值不会一步到位——仍然存在投资者认识偏差到偏差合力被强化的过程。亡羊补牢，为时未晚。
一般危机之后，我会利用大众心理，让自己设身处地，寻找新的认知偏差（我们尊重每一个人的生命，不以任何建立在牺牲别人生命造成的恐慌基础上的空仓盈利而喜——对冲风险，保护投资者或客户的资产是我们的工作的职责）。
就危机事件对冲策略而言，我们的策略有别于事件驱动（event driven）。在国外，事件驱动一般是做套利回归;而我们做的是catalyst trading（引发变化的因素交易）——做发散的。原理完全相反。个人认为catalyst trading应该归入宏观对冲（global macro）策略，因为它是着眼于各个因素的平衡、崩溃、发散、再平衡。
巴黎恐怖袭击事件后的对冲策略
1.做多泰国机场（代码AOT）/做空巴黎机场（代码ADP）。原因包括：恐怖袭击造成中国游客短期内回避欧洲风险，转向亚洲。这一判断也是基于之前持续了一年以上的全球和中国游客相关的机场收益，股价大幅上升的大背景之下。另外，近期风险偏好上升，新兴市场领先发达市场也对策略有利–短期趋势强化。我们没有做汇率对冲，新兴市场领先发达市场也对策略有利——短期趋势强化。这个策略有一部分利润来自欧元兑泰铢贬值。
2.做空黄金或大宗商品。因为之前黄金和大宗商品在美联储升息预期下走弱;我们认为避险情绪导致的黄金反弹无法抗衡中长期大众对美联储的升息预期——短期趋势无法对抗长期趋势。（图1 ）
3.做空欧元。难民导致欧洲财政预算上升，恶化欧债危机——加强长期趋势。（图2）
日本核电站危机后的对冲策略
1.买入澳洲矿商BHP Billiton（BLT）/做空南非矿商AngloAmerican（AAL）。2011年日本核电站爆炸后，日本灾后重建，澳大利亚近水楼台;而且日本持有澳大利亚的矿商股票对冲自己的宏观经济风险，可见澳大利亚对日本的战略地位。（图3 ）
2.做空德国电厂或买入法国电力/做空德国电厂：德国政府被国内的民粹主义施加压力，关闭了本国的核电站，转而向法国电力采购（核）电。导致本土电力公司成本升高，利润下降，股票长期下跌。（图4、图5）
展望2016年的潜在风险
个人认为，2016年最核心的风险还是与美联储升息相关的资产：新兴市场，大宗商品的走势。可以密切关注相关的资产波动，比如债券， REITS， 企业债，公用事业……
比如今年6月初我们就在美国建立了大量的空仓头寸，因为房地产资产、债券、公用事业下跌，我们推论大众在预期美联储升息。
注意我们的判断核心不是是否正确判断美联储的动作，而是投资者的动作。
房地产资产、债券、公用事业下跌同样的信号发生在2007年美联储升息之前，我从2007年夏天起就一直使用股票对冲策略一边管理短期风险，一遍寻找中长期做空机会。
（作者长期在法国工作和生活，2005年到2011年期间在多家欧美投资公司担任投资顾问，并取得了出色的成绩，有着20年投资经验，现任广济桥资本合伙人及基金经理。）
我们认为，危机短期会给市场或指数制造噪音，但不会塑造新的整个指数/市场大级别趋势。比如，2005年伦敦地铁爆炸案根本没改变欧洲股市的牛市格局，只做了一根下影线。
危机会影响个别股票或板块的中长期趋势，如2011年3月，日本核电站爆炸后，德国政府被国内的民粹主义施加压力，关闭了本国的核电站，转而向法国电力采购（核）电。导致本土电力公司成本升高，股票长期下跌。
对于单个股票，我们不相信随即漫步理论或市场有效性。危机后，市场仍然存在无效性机会，市场估值不会一步到位——仍然存在投资者认识偏差到偏差合力被强化的过程。亡羊补牢，为时未晚。
一般危机之后，我会利用大众心理，让自己设身处地，寻找新的认知偏差（我们尊重每一个人的生命，不以任何建立在牺牲别人生命造成的恐慌基础上的空仓盈利而喜——对冲风险，保护投资者或客户的资产是我们的工作的职责）。
就危机事件对冲策略而言，我们的策略有别于事件驱动（event driven）。在国外，事件驱动一般是做套利回归;而我们做的是catalyst trading（引发变化的因素交易）——做发散的。原理完全相反。个人认为catalyst trading应该归入宏观对冲（global macro）策略，因为它是着眼于各个因素的平衡、崩溃、发散、再平衡。
巴黎恐怖袭击事件后的对冲策略
1.做多泰国机场（代码AOT）/做空巴黎机场（代码ADP）。原因包括：恐怖袭击造成中国游客短期内回避欧洲风险，转向亚洲。这一判断也是基于之前持续了一年以上的全球和中国游客相关的机场收益，股价大幅上升的大背景之下。另外，近期风险偏好上升，新兴市场领先发达市场也对策略有利–短期趋势强化。我们没有做汇率对冲，新兴市场领先发达市场也对策略有利——短期趋势强化。这个策略有一部分利润来自欧元兑泰铢贬值。
2.做空黄金或大宗商品。因为之前黄金和大宗商品在美联储升息预期下走弱;我们认为避险情绪导致的黄金反弹无法抗衡中长期大众对美联储的升息预期——短期趋势无法对抗长期趋势。（图1 ）
3.做空欧元。难民导致欧洲财政预算上升，恶化欧债危机——加强长期趋势。（图2）
日本核电站危机后的对冲策略
1.买入澳洲矿商BHP Billiton（BLT）/做空南非矿商AngloAmerican（AAL）。2011年日本核电站爆炸后，日本灾后重建，澳大利亚近水楼台;而且日本持有澳大利亚的矿商股票对冲自己的宏观经济风险，可见澳大利亚对日本的战略地位。（图3 ）
2.做空德国电厂或买入法国电力/做空德国电厂：德国政府被国内的民粹主义施加压力，关闭了本国的核电站，转而向法国电力采购（核）电。导致本土电力公司成本升高，利润下降，股票长期下跌。（图4、图5）
展望2016年的潜在风险
个人认为，2016年最核心的风险还是与美联储升息相关的资产：新兴市场，大宗商品的走势。可以密切关注相关的资产波动，比如债券， REITS， 企业债，公用事业……
比如今年6月初我们就在美国建立了大量的空仓头寸，因为房地产资产、债券、公用事业下跌，我们推论大众在预期美联储升息。
注意我们的判断核心不是是否正确判断美联储的动作，而是投资者的动作。
房地产资产、债券、公用事业下跌同样的信号发生在2007年美联储升息之前，我从2007年夏天起就一直使用股票对冲策略一边管理短期风险，一遍寻找中长期做空机会。
（作者长期在法国工作和生活，2005年到2011年期间在多家欧美投资公司担任投资顾问，并取得了出色的成绩，有着20年投资经验，现任广济桥资本合伙人及基金经理。）