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现有关于宏观层面系统性金融风险的研究存在以下不足:(1)未能从'宏观经济活动的预测能力'的角度检验指标的有效性;(2)未能进一步研究指标的经济含义。本文改进Allen et al.(2012)、Kelly and Jiang(2014)的思路构建得到中国市场的金融巨灾风险指标,并探讨了该指标的宏观经济预测能力及其经济意义。研究结果显示:(1)在控制信用利差、期限利差、市场组合收益率、货币供给增速、全社会消费增速等变量的条件下,金融巨灾风险指标对未来宏观经济活动具有显著的预测能力;(2)金融