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目前，国内公募基金普遍以基金资产净值规模为基准，按照一定比例从中提取管理费，这种机制使得基金公司无论基金业绩水平如何，都能凭借庞大的基金规模，获取高额的管理费收入，实现旱涝保收。
近几年，“基民巨亏、基金稳赚”的局面使得公募基金传统的固定管理费模式饱受诟病，浮动费率改革也在公募圈中拉开了帷幕。南方瑞合三年定期开放即将发行，其在浮动费率的基础上又做了创新，通俗而言就是“赚钱才收管理费，多赚不多收”。
新形式的浮动费率基金
从招募说明书中可以看到，该基金约定在每个封闭期的最后一日，若基金份额的期末净值小于或等于期初净值，则该封闭期及前一开放期内的管理费全额返还至基金资产，南方瑞合封闭三年，管理费按1.5%的年费率计提，也就是变相地设定了约4.5%的业绩基准。市场上类似的权益类浮动收益产品有两只：安信价值精选收益率少于7%无管理费，东方红产业升级无管理费的基准仅为-0.5%。
不仅如此，南方瑞合每日计提的管理费在业绩未达标准时将计入基金资产，相当于这部分管理费是基金公司设置的准备金。但这样的设计也有先例，华安年年红在产品设计初期加入了基金管理人计提基准管理费中的20%作为补差保证金的条款，基金在2016年1月至2017年1月的运作期内，收益率低于同期业绩比较基准，基金也将已计提的补差保证金对基金资产进行补偿，因此基金2017年半年报中出现了管理费报酬一栏为负的“奇观”。
对比来看，南方瑞合的补差保证金为100%的管理费，当产品持有期满约定年限时，如果本金受损，基金公司将以准备金补偿本金。
盈利前景尚不明朗
浮动管理费基金设计的初衷是实现公司和投资者利益捆绑，督促基金管理人做出更高的业绩或者表现出更强的风控能力。今年以来市场整体不佳，但从目前市场上存量的14只偏股浮动费率基金来看，产品也并未表现出更强的风险控制能力，多只产品年内亏损严重。
截至7月31日，8只偏股浮动管理费基金年内收益率低于行业同类型基金产品-7.63%的平均收益率，占比过半。具体来看，收益表现最差的一只产品为银华大数据，其年内亏损幅度达12.46%，银华回报业绩亏损幅度也超11%。此外，在弱市中风格应当更为稳健的绝对收益类基金表现也并不亮眼，南方安享绝对收益、泰达宏利绝对收益等产品今年以来收益率均为负值。
将时间维度拉长来看，偏股浮动管理费基金中4只产品近三年业绩跑输当期平均收益率。中邮核心竞争力和银华回报近三年分别亏损38.83%和14.69%，成立于2015年12月的中邮尊享一年定期和成立于2016年4月的银华大数据，成立以来两只基金收益率分别为-13.11%、-17.70%，低于同期-12.32%、20.74%的偏股基金平均收益率。而近三年表现出色的三只基金东方红睿元三年定期、东方红产业升级和安信价值精选因为主要重仓消费蓝筹股，在2016年开始的“一九行情”中表现强势，但根据基金管理费率的设置规则，在此期间的管理费也相应上升。与持仓类似的价值型基金相比，收取了超越平均管理费率的基金。
就偏股型基金而言，在股市波动、下行阶段，浮动管理费基金并未表现出较强的抗跌能力，而在市场处于上行阶段，普通主动型基金的收益率则高于浮动管理费基金。南方瑞合基金的合同中，约束基金股票投资仓位在封闭期内不低于40%，上限则设定为100%。目前偏股浮动管理费率基金平均仓位达到74.45%，南方瑞合约定的仓位范围更大，但基金经理也必须承担至少40%权益类仓位长达三年的波动风险，加上中短期股市、债市受政策以及外围因素影响较大，如果想要避免“倒贴钱”，就意味着基金经理不得不更加深入地思考择时与精选个股，以抵御市场波动对基金净值的冲击。浮动费率制度本意在于打破基金公司对于管理费“旱涝保收”的状态，同时激励基金经理更好地进行操作。事实上，投资者真正关心的是基金持续优异的费后收益，尤其是在锁定三年的情况下，如果基金持续亏损，即使管理费用分文不收，对于投资者也是無益的。
近几年，“基民巨亏、基金稳赚”的局面使得公募基金传统的固定管理费模式饱受诟病，浮动费率改革也在公募圈中拉开了帷幕。南方瑞合三年定期开放即将发行，其在浮动费率的基础上又做了创新，通俗而言就是“赚钱才收管理费，多赚不多收”。
新形式的浮动费率基金
从招募说明书中可以看到，该基金约定在每个封闭期的最后一日，若基金份额的期末净值小于或等于期初净值，则该封闭期及前一开放期内的管理费全额返还至基金资产，南方瑞合封闭三年，管理费按1.5%的年费率计提，也就是变相地设定了约4.5%的业绩基准。市场上类似的权益类浮动收益产品有两只：安信价值精选收益率少于7%无管理费，东方红产业升级无管理费的基准仅为-0.5%。
不仅如此，南方瑞合每日计提的管理费在业绩未达标准时将计入基金资产，相当于这部分管理费是基金公司设置的准备金。但这样的设计也有先例，华安年年红在产品设计初期加入了基金管理人计提基准管理费中的20%作为补差保证金的条款，基金在2016年1月至2017年1月的运作期内，收益率低于同期业绩比较基准，基金也将已计提的补差保证金对基金资产进行补偿，因此基金2017年半年报中出现了管理费报酬一栏为负的“奇观”。
对比来看，南方瑞合的补差保证金为100%的管理费，当产品持有期满约定年限时，如果本金受损，基金公司将以准备金补偿本金。
盈利前景尚不明朗
浮动管理费基金设计的初衷是实现公司和投资者利益捆绑，督促基金管理人做出更高的业绩或者表现出更强的风控能力。今年以来市场整体不佳，但从目前市场上存量的14只偏股浮动费率基金来看，产品也并未表现出更强的风险控制能力，多只产品年内亏损严重。
截至7月31日，8只偏股浮动管理费基金年内收益率低于行业同类型基金产品-7.63%的平均收益率，占比过半。具体来看，收益表现最差的一只产品为银华大数据，其年内亏损幅度达12.46%，银华回报业绩亏损幅度也超11%。此外，在弱市中风格应当更为稳健的绝对收益类基金表现也并不亮眼，南方安享绝对收益、泰达宏利绝对收益等产品今年以来收益率均为负值。
将时间维度拉长来看，偏股浮动管理费基金中4只产品近三年业绩跑输当期平均收益率。中邮核心竞争力和银华回报近三年分别亏损38.83%和14.69%，成立于2015年12月的中邮尊享一年定期和成立于2016年4月的银华大数据，成立以来两只基金收益率分别为-13.11%、-17.70%，低于同期-12.32%、20.74%的偏股基金平均收益率。而近三年表现出色的三只基金东方红睿元三年定期、东方红产业升级和安信价值精选因为主要重仓消费蓝筹股，在2016年开始的“一九行情”中表现强势，但根据基金管理费率的设置规则，在此期间的管理费也相应上升。与持仓类似的价值型基金相比，收取了超越平均管理费率的基金。
就偏股型基金而言，在股市波动、下行阶段，浮动管理费基金并未表现出较强的抗跌能力，而在市场处于上行阶段，普通主动型基金的收益率则高于浮动管理费基金。南方瑞合基金的合同中，约束基金股票投资仓位在封闭期内不低于40%，上限则设定为100%。目前偏股浮动管理费率基金平均仓位达到74.45%，南方瑞合约定的仓位范围更大，但基金经理也必须承担至少40%权益类仓位长达三年的波动风险，加上中短期股市、债市受政策以及外围因素影响较大，如果想要避免“倒贴钱”，就意味着基金经理不得不更加深入地思考择时与精选个股，以抵御市场波动对基金净值的冲击。浮动费率制度本意在于打破基金公司对于管理费“旱涝保收”的状态，同时激励基金经理更好地进行操作。事实上，投资者真正关心的是基金持续优异的费后收益，尤其是在锁定三年的情况下，如果基金持续亏损，即使管理费用分文不收，对于投资者也是無益的。