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摘要：本随着全球经济的高速和日益发展，维护金融环境的稳定日益重要。而08年美国金融危机对全球的金融系统和经济环境造成了极大的破坏。因此，对金融危机的防范就成为了一个重要的话题。本文通过反思美国金融危机的原因，从国外资本流入，美国央行的低利率 政策，房地产繁荣，房地产泡沫的破灭的角度来分析及探讨每个原因之间的关系。然后，再次基础上，对于我国如何稳定金融环境以及防范金融危机给出了建议。
关键词：美国金融危机 发生原因 防范方法
2008年8月，世界爆发金融危机，美国房贷两大巨头——房利美和房地美股价暴跌，持有两房债券的金融机构大面积亏损。雷曼兄弟申请破产保护，AIG告急等一系列突如其来的变故使得世界都为危机而震惊。在复杂的背景下，许多因素的复杂性和关联性使得对原因的析更加困难，这将在下面进行。为此，首先对各个因素进行了单独分析，并对它们之间的相互作用进行了详细讨论，这将能够全面了解危机的政治和经济的背景原因。从而对我国防范金融危机提出了依据。
一、金融危机的形成原因及关系
（一）国外资本流入
房地产泡沫形成的一个方面，一方面，从2005年起，大量海外资本流入美国，另一方面，贸易失衡导致大量资本盈余涌入美国，造成流动性过剩。
到20世纪90年代末，新兴发展中国家，特别是中国和大型石油生产国的收入超过了它们国内的消费和投资能力。随着这些国家的经济增长，储蓄存款也在增长。因此大量廉价资本流入美国，使得贷款变得容易获得且便宜。这些廉价贷款被用于风险投资。
由于高美元储备和储蓄行为，当时的外国投资者正在寻找其他高评级债务，这些债务与美国政府债券一样安全，但回报率较高。这时候海外投资者对这些看似安全的抵押贷款债券的需求推到了最高，因为在这一领域盈利已变得越来越有吸引力。
大量的资本流入导致国内贷款大幅增加，特别是风险抵押贷款。而海外资本盈余推动了对更安全、更有利可图投资的需求。为了满足这一需求，新的金融创新应运而生。
（二）美国央行的低利率政策
由于2001年初互联网泡沫破灭，全球经济面临新一轮衰退和经济衰退阶段，因此为了帮助经济恢复增长，各国央行开始实施低利率政策。一方面，由于贷款的利率非常优惠，因此，对贷款的需求大大增加。另外一方面，随着投资和国内生产总值大幅增长，未来前景的不断改善，私人家庭的收入有所增加。因此，由于经济增长和比较低的储蓄回报率 ，储蓄的吸引力迅速下降，面对如此扩张的利率政策，许多国家出现了巨大的房地产繁荣。
（三） 廉价贷款和房地产繁荣
上述提到美国央行的扩张利率政策对美国房地产市场产生了强烈影响。由于股价下跌，经济形势不佳，许多投资者被吸引进入房地产市场，以便在那里产生潜在利润。2005年前后，美國总人口的很大一部分参与了房地产领域的投资。根据格瓦特尼等人的统计，2005年，美国近70%的美国人住在自己的家里。房地产供应经不起需求，价格大幅上涨。而纵观90年代下半年至2006年上半年美国房地产价格的发展，美国房地产价格的快速上涨非常明显。1996年至2006年十年期间的价格增长率为190%，相当于年均11.2%。由于增长率远远高于经济增长率，通常用“房地产泡沫”一词是相当恰当的。房地产价格在2006年6月之前一直上涨，导致所有市场参与者的风险承受能力大幅提高。银行受到了放松信贷的政策的诱惑，只要房地产价格水平一直上升，增加抵押贷款的数量就没有问题。在可能发生信贷损失的情况下，金融机构可以通过拍卖房地产来偿还未偿贷款，从而极大地降低金融机构的风险 。由于信贷利率较低，借款人的违约率也有所下降，导致金融机构的信贷损失非常低，房地产价格的大幅上涨导致许多潜在的购房者的借贷行为。在少数情况下，这些贷款的条件与借款人的财务情况相符，导致贷款人的信用要求大幅度降低。许多美国人在这个时候购买了房地产，目的是在日后将上述房地产出售而获利价格的大幅上涨的利润。以及投机者的相关盈利能力导致了对金融资源的巨大需求，此时越来越多的市场参与者将市场推向饱和。为了在饱和的情况下获得利润，金融机构向借款人提供贷款，但很少或没有担保。这无疑大大地增加了信贷的风险。
（四）房地产泡沫的破灭
然而，当2005年和2006年美国提高信贷利率的同时，随着收入等信贷相关因素的恶化，评级中确定的借款人的信用度不可避免地下降。从2006年年中开始的加息导致美国房地产价格极度下跌。随后，房地产泡沫破裂：在2006年6月至2008年12月房地产价格行骤降的两年半时间里，房价下跌了28%。这相当于美国住宅地产损失7.1万亿美元。由于借贷利率上升和房地产价格下跌，越来越多的借款人不再能够还贷款，再加上经济衰退，引发了美国次贷危机次级抵押贷款。在2007年春季，房价甚至跌至美国最高水平，原因是持续的利率上升和房地产价格的负增长。次级抵押贷款的许多借款人由于债务水平高和利息费用增加，已无法再借入抵押贷款，因此房地产必须出售，或像往常一样归还给美国的金融机构。与过去几年的发展不同，房地产市场价格开始大幅下跌。金融机构预期的房价上涨被证明是错误的。信用评级较低的借款人再也无法通过出售其房地产来全额偿还贷款，银行只能承担债务或接受已贬值的房地产的价值。甚至有的银行只能承受破产的结果。
二、结论与中国如何防范金融危机的方法
（一）研究结论
经过以上的分析，金融危机的形成是有原因的，首先是外国资本不断涌入美国，以追求较高收益;由于美国的中央银行为了刺激经济的增长，一直实行较低的利率政策;廉价的贷款刺激了房地产市场的繁荣;由于房地产价格虚高，导致了房地产泡沫;房地产泡沫越发严峻，最终导致了金融危机的发生。因此，为了维护金融环境的繁荣和稳定，每个国家都需要懂得如何防范金融危机。而在经济全球化不断向前推进的大潮中，发展中国家只有调整政府政策，才能有效地防范金融危机，稳定金融环境。中国是一个经济高速发展的国家，为了经济的稳定发展，防范金融危机就非常重要。
（二）中国如何防范金融危机
中国要防范金融危机的发生，就要从其发生的原因入手，试试多方面的措施，防范金融危机，中国预防金融危机的具体对策思路如下：
1.金融机构加强对风险的防范。在经济持续快速增长和流动性较为宽裕的背景下，投资者对经济发展的前景较为乐观，往往会低估风险。由于金融机构极大地关乎到金融行业甚至整个经济地繁荣和稳定。作为经营风险的金融机构，一定风险控制放在第一位，重视借款人的风险评级。与此同时，像美国一样，在我国市场（尤其是一二线城市）也存在着低利率和局部地区房价上涨过快的问题，因而对于金融机构来说，住房抵押信贷一直被认为是优质资产。我国的金融机构要吸取美国在此次危机中遭受损失的教训，保持清醒的头脑，从预防经济周期波动和外部冲击的角度出发充分估计风险，加强自身风险管理。
2.中国加大对房价的调控力度。当商品的价格过高，高于实际需求，商品的价格就会下降。金融危机发生时，美国房价处于虚高的位置，而美国相对较少的总人口数量对房子的需求支撑不起高昂的房价，就会形成房地产泡沫。为了避免这种情况，中国应该从各种政策（如：限购令 ，差别化住房信贷政策，打击炒房等）上加大对房价的调控。避免过高的房价最终导致的房地产泡沫，从而避免在我国发生金融危机的事件。
3.货币政策调控。利率政策是我国独特的一项货币政策工具。而在中国，由于利率市场化程度还较低，央行可以通过调整存贷款基准利率直接引导市场利率和社会融资成本的调整。尤其是在房价过分上升，高于市场真是价值的时候，中国可以通过货币政策来对房地产市场进行宏观的调控从而稳定房价。
作者单位：英国邓迪大学
关键词：美国金融危机 发生原因 防范方法
2008年8月，世界爆发金融危机，美国房贷两大巨头——房利美和房地美股价暴跌，持有两房债券的金融机构大面积亏损。雷曼兄弟申请破产保护，AIG告急等一系列突如其来的变故使得世界都为危机而震惊。在复杂的背景下，许多因素的复杂性和关联性使得对原因的析更加困难，这将在下面进行。为此，首先对各个因素进行了单独分析，并对它们之间的相互作用进行了详细讨论，这将能够全面了解危机的政治和经济的背景原因。从而对我国防范金融危机提出了依据。
一、金融危机的形成原因及关系
（一）国外资本流入
房地产泡沫形成的一个方面，一方面，从2005年起，大量海外资本流入美国，另一方面，贸易失衡导致大量资本盈余涌入美国，造成流动性过剩。
到20世纪90年代末，新兴发展中国家，特别是中国和大型石油生产国的收入超过了它们国内的消费和投资能力。随着这些国家的经济增长，储蓄存款也在增长。因此大量廉价资本流入美国，使得贷款变得容易获得且便宜。这些廉价贷款被用于风险投资。
由于高美元储备和储蓄行为，当时的外国投资者正在寻找其他高评级债务，这些债务与美国政府债券一样安全，但回报率较高。这时候海外投资者对这些看似安全的抵押贷款债券的需求推到了最高，因为在这一领域盈利已变得越来越有吸引力。
大量的资本流入导致国内贷款大幅增加，特别是风险抵押贷款。而海外资本盈余推动了对更安全、更有利可图投资的需求。为了满足这一需求，新的金融创新应运而生。
（二）美国央行的低利率政策
由于2001年初互联网泡沫破灭，全球经济面临新一轮衰退和经济衰退阶段，因此为了帮助经济恢复增长，各国央行开始实施低利率政策。一方面，由于贷款的利率非常优惠，因此，对贷款的需求大大增加。另外一方面，随着投资和国内生产总值大幅增长，未来前景的不断改善，私人家庭的收入有所增加。因此，由于经济增长和比较低的储蓄回报率 ，储蓄的吸引力迅速下降，面对如此扩张的利率政策，许多国家出现了巨大的房地产繁荣。
（三） 廉价贷款和房地产繁荣
上述提到美国央行的扩张利率政策对美国房地产市场产生了强烈影响。由于股价下跌，经济形势不佳，许多投资者被吸引进入房地产市场，以便在那里产生潜在利润。2005年前后，美國总人口的很大一部分参与了房地产领域的投资。根据格瓦特尼等人的统计，2005年，美国近70%的美国人住在自己的家里。房地产供应经不起需求，价格大幅上涨。而纵观90年代下半年至2006年上半年美国房地产价格的发展，美国房地产价格的快速上涨非常明显。1996年至2006年十年期间的价格增长率为190%，相当于年均11.2%。由于增长率远远高于经济增长率，通常用“房地产泡沫”一词是相当恰当的。房地产价格在2006年6月之前一直上涨，导致所有市场参与者的风险承受能力大幅提高。银行受到了放松信贷的政策的诱惑，只要房地产价格水平一直上升，增加抵押贷款的数量就没有问题。在可能发生信贷损失的情况下，金融机构可以通过拍卖房地产来偿还未偿贷款，从而极大地降低金融机构的风险 。由于信贷利率较低，借款人的违约率也有所下降，导致金融机构的信贷损失非常低，房地产价格的大幅上涨导致许多潜在的购房者的借贷行为。在少数情况下，这些贷款的条件与借款人的财务情况相符，导致贷款人的信用要求大幅度降低。许多美国人在这个时候购买了房地产，目的是在日后将上述房地产出售而获利价格的大幅上涨的利润。以及投机者的相关盈利能力导致了对金融资源的巨大需求，此时越来越多的市场参与者将市场推向饱和。为了在饱和的情况下获得利润，金融机构向借款人提供贷款，但很少或没有担保。这无疑大大地增加了信贷的风险。
（四）房地产泡沫的破灭
然而，当2005年和2006年美国提高信贷利率的同时，随着收入等信贷相关因素的恶化，评级中确定的借款人的信用度不可避免地下降。从2006年年中开始的加息导致美国房地产价格极度下跌。随后，房地产泡沫破裂：在2006年6月至2008年12月房地产价格行骤降的两年半时间里，房价下跌了28%。这相当于美国住宅地产损失7.1万亿美元。由于借贷利率上升和房地产价格下跌，越来越多的借款人不再能够还贷款，再加上经济衰退，引发了美国次贷危机次级抵押贷款。在2007年春季，房价甚至跌至美国最高水平，原因是持续的利率上升和房地产价格的负增长。次级抵押贷款的许多借款人由于债务水平高和利息费用增加，已无法再借入抵押贷款，因此房地产必须出售，或像往常一样归还给美国的金融机构。与过去几年的发展不同，房地产市场价格开始大幅下跌。金融机构预期的房价上涨被证明是错误的。信用评级较低的借款人再也无法通过出售其房地产来全额偿还贷款，银行只能承担债务或接受已贬值的房地产的价值。甚至有的银行只能承受破产的结果。
二、结论与中国如何防范金融危机的方法
（一）研究结论
经过以上的分析，金融危机的形成是有原因的，首先是外国资本不断涌入美国，以追求较高收益;由于美国的中央银行为了刺激经济的增长，一直实行较低的利率政策;廉价的贷款刺激了房地产市场的繁荣;由于房地产价格虚高，导致了房地产泡沫;房地产泡沫越发严峻，最终导致了金融危机的发生。因此，为了维护金融环境的繁荣和稳定，每个国家都需要懂得如何防范金融危机。而在经济全球化不断向前推进的大潮中，发展中国家只有调整政府政策，才能有效地防范金融危机，稳定金融环境。中国是一个经济高速发展的国家，为了经济的稳定发展，防范金融危机就非常重要。
（二）中国如何防范金融危机
中国要防范金融危机的发生，就要从其发生的原因入手，试试多方面的措施，防范金融危机，中国预防金融危机的具体对策思路如下：
1.金融机构加强对风险的防范。在经济持续快速增长和流动性较为宽裕的背景下，投资者对经济发展的前景较为乐观，往往会低估风险。由于金融机构极大地关乎到金融行业甚至整个经济地繁荣和稳定。作为经营风险的金融机构，一定风险控制放在第一位，重视借款人的风险评级。与此同时，像美国一样，在我国市场（尤其是一二线城市）也存在着低利率和局部地区房价上涨过快的问题，因而对于金融机构来说，住房抵押信贷一直被认为是优质资产。我国的金融机构要吸取美国在此次危机中遭受损失的教训，保持清醒的头脑，从预防经济周期波动和外部冲击的角度出发充分估计风险，加强自身风险管理。
2.中国加大对房价的调控力度。当商品的价格过高，高于实际需求，商品的价格就会下降。金融危机发生时，美国房价处于虚高的位置，而美国相对较少的总人口数量对房子的需求支撑不起高昂的房价，就会形成房地产泡沫。为了避免这种情况，中国应该从各种政策（如：限购令 ，差别化住房信贷政策，打击炒房等）上加大对房价的调控。避免过高的房价最终导致的房地产泡沫，从而避免在我国发生金融危机的事件。
3.货币政策调控。利率政策是我国独特的一项货币政策工具。而在中国，由于利率市场化程度还较低，央行可以通过调整存贷款基准利率直接引导市场利率和社会融资成本的调整。尤其是在房价过分上升，高于市场真是价值的时候，中国可以通过货币政策来对房地产市场进行宏观的调控从而稳定房价。
作者单位：英国邓迪大学