【摘 要】
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近些年股东股权质押已经成为我国上市公司的普遍现象,但是目前关于股权质押的研究还比较少,资本市场大量的股权质押成为可能引爆股价的风险因素,本文从公司估价波动的角度,研
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近些年股东股权质押已经成为我国上市公司的普遍现象,但是目前关于股权质押的研究还比较少,资本市场大量的股权质押成为可能引爆股价的风险因素,本文从公司估价波动的角度,研究股权质押的发生与否以及股权质押的规模与股价波动的关系.以2014-2018全部A股为样本(剔除金融股与ST股),选取Heckman两阶段模型,第一阶段是包括全样本的probit模型,用来估计一家公司是否进行股权质押的概率,第二阶段在原来的回归方程中加入一个额外的自变量——逆米尔斯比率lambda,然后估计出回归参数得出各个自变量的显著性(包括lambda),最后由回归结果得出以下结论:大股东股权质押会对股价波动产生正向影响,随后通过股价波动负向间接影响公司风险承担能力,即发生股权质押行为会加剧股价波动,股价的剧烈震荡降低公司风险承担能力.
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