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有基金经理认为，不能将中小盘股今年的下跌简单归咎于高估值泡响中小盘股未来走势的重要因素。
去年以来，已有纽银梅隆西部、浙商、平安大华、富安达基金公司先后成立，第65家基金公司财通基金也已获批。业内资深人士预计，正在筹备中的基金公司还有20余家，如方正富邦、长安、安信、国金通用、德邦、英大等，其中不少具有券商背景。
对基金业“钱景”看好、战略布局需要等诸多因素，推动了券商筹备基金公司的热潮，“业绩”和“创新”是他们认为可以从资产管理市场“分得一杯羹”的利器。
然而，目前基金业的生存环境已经大不如前，新基金公司带给券商股东们的恐怕将不是“现金牛”，而是难以忍受的多年亏损和“资本金黑洞”。
热情不减
Wind资讯数据显示，南方一家目前规模不足百亿的基金公司，2008年到2010年资产管理规模处于增长之中，但净利润却分别为-280万元、-1300多万元、-2800多万元。部分2005年前成立的中小基金公司，也仍陷入亏损不能自拔。
一边是中小基金公司生存日益艰难，公司高管频频离职，甚至有人断言“新基金公司将无路可走”，另一边却是券商等机构热情高涨地筹备着一家又一家新的基金公司。为什么在中小基金公司生存日艰的情况下，券商却“偏向虎山行”？
“看好基金业长远的投资前景”是多位资深人士的回答。“中国经济经历了三十多年的快速增长，居民财富膨胀，对财富管理的需求非常大。短期内，资本市场的财富效应处于低谷，但是从中长期来看，一旦资本市场的表现与居民财富管理的需求相吻合，基金规模很快就会上去。”某券商系新基金公司的总经理指出。
富安达基金公司总经理李剑锋也表示，“从长期角度看，在新兴加转轨的中国资本市场，基金业的发展方兴未艾，仍有巨大的行业发展空间和机遇。基于对行业发展空间的预期以及金融机构牌照的稀缺性，包括券商在内的一些长期资本，考虑到完善金融服务链和改善盈利模式的需要，仍对投资基金业充满期待。”
银河证券基金研究中心总经理王群航认为，基金业管理规模的一个特点是，在股市行情好时规模提升非常迅速，行情不好时规模降低速度比较缓慢。券商本身对资产管理比较了解，只要对未来中国股市的中长期前景不悲观，券商就有热情筹建基金公司。
不过，仅用“看好资产管理行业的发展前景”来解释券商等机构热衷筹备基金公司似乎并不够。
“筹备基金公司，是券商实现多元化发展的一个选择。因为目前券商的主要收入还是靠经纪业务，如果能在资产管理、投行、投资等方面都有所突破，做出特色，就可以摆脱‘单腿走路’的状态，能更好地生存下去。而且，券商已有一定的投研实力和渠道，可以为新基金公司提供一定的人才和渠道支持。”英大证券研究所所长李大霄表示如是说。
另外两个重要原因也不可忽视。一是券商筹备新基金公司，本质上是对排他资源的一种追逐。“目前，中国金融行业实行牌照管理。牌照本身是稀缺的，这样它就具备了一定的价值。所以，证券公司有动力去拿到基金业务的牌照，全牌照也成为许多金融机构的目标。”一位券商系基金公司的高管表示。二是基金公司可以公开募集产品，而券商在资产管理方面虽然也可以代客理财，但不可以针对不特定的普通投资者公开募集。而面对普通投资者巨大的潜在理财需求，券商显然不愿放过扩展业务的机会。
背后隐忧
虽然券商对于基金行业的未来发展信心满满，但处于瓶颈期的中国基金业，展现在大家面前的却是严酷的竞争环境。
“按照现在的方式，新基金公司开业一般是40人至50人的架构，其中固定开销与薪酬每年需支出3000万元，房租每年500万元，加上差旅费以及银行渠道的费用支出，基金公司每年的支出将达到6000万元至7000万元。”金元比联前任总经理易强在接受媒体采访时曾算了一笔账：按照目前的市场行情，新公司发一只基金规模一般在5亿左右，管理费收入大概能拿到300多万元。
生存的现实摆在面前——00亿甚至150亿的规模才能维持收支平衡，已成为行业内的共识。“就当前而言，次新的和新的中小基金公司，经营发展面临的挑战应该说非常大，有可能是基金业有史以来新公司面临挑战最大的时候。”一家新基金公司的总经理表示，单位规模所需要付出的渠道成本大大提高，整个行业的人力资源成本也大幅抬高，成为新基金公司面临的困境。
“股市行情不好，靠业绩带动规模增长就非常难，小基金公司的生存自然就会更加困难。如果政策允许，公司倒闭或者被兼并也是有可能的。”一位资深基金分析师表示。
正因为此，部分业内人士对于券商筹备新基金公司的乐观情绪心存担忧。而驱动券商激情的牌照因素，更引起他们的质疑。“就因为牌照是稀缺的、有价值的，所以股东未必都是真正从长远投资的角度来持有基金公司的股权。”一位资深业内人士指出，从过往经验来看，基金公司股东在转让所持有的基金公司股份时，往往能获得不菲的收益。牌照稀缺就意味着他们还有转让股份这条并不算很差的退路。所以，并非所有股东都有十足的动力把业绩做好来回馈投资者，从而使基金公司缺乏长期稳步发展的基础。
此外，还有业内人士担心，在股市行情持续低迷、运营成本却比以往更高的背景下，新基金公司股东收回投资成本的期限会延长，这有可能会使一些“急功近利”的股东做出影响公司健康发展的举动。“比如，如果两三年内没有赚到钱，就立刻想退出，这样股东层面就很不稳定，会影响公司发展。而且，如果股东眼睛盯着短期内的经营情况，把所有的矛盾都交给管理团队，只要达不到要求就对管理人员百般责备，这样势必会影响管理层和员工的主观能动性，甚至导致管理层和员工频频跳槽，不利于基金公司的稳定和发展。”一家大型基金公司的副总经理说。
人才是根本
面对基金业整体规模萎缩、基金份额“左手倒右手”的现实，券商股东凭什么相信新基金公司有办法吸引投资者，并在竞争中抢得一席之地呢？
有业内人士认为，新基金公司必须通过创新、走差异化的路线来求得生存。但是，记者采访中发现，认可一开始就应走“创新”路线的基金人士似乎并不多。
“新基金公司要稳健发展，没有捷径，必须先依靠常规化的产品并做出好的投资业绩来。”一家新基金公司的高管认为，基金业的发展以做好风险控制为基础，需要有完备的风控体系。所以，在起步期必须先把常规化的产品做好，为投资者提供好的投资回报。
“起步阶段的基金公司做同质化的产品没什么不好。就像拍电影，类型片里采用的电影元素都是差不多的，但是，这并不妨碍类型片中出现经典大片。对新基金公司而言，在投资、服务等多方面更稳一些，更新一些，更精细一些，循序渐进，可能是更好的选择。弯道超车极容易翻车。”一家新基金公司的总经理表示。
以好的业绩实现业务的突破，得到较多业内人士的认同。“业绩是王道，是硬道理，这是中国基金业十多年实践检验和证明过的真理。基金作为代客理财的工具，能否在市场的波动中给投资者带来回报和收益，是一切问题的核心，是基金公司能否发展壮大最重要的因素。作为一家新公司，除了把业绩踏踏实实地做好，别无选择。”李剑锋如此表达自己对公司未来发展路径的思考。
王群航也认为，“靠业绩”是新基金公司发展的唯一的道路。“要得到投资者认同，一是要提高投资者的收益，二是要增加投资者获利的机会。前者就是要做好业绩，后者是要提供多种选择，比如设计分级产品等。但是，基金业人才本身就比较紧缺，新公司、小公司很难挖到能设计出好的创新产品的人才。”
撇开发展战略上的分歧，会发现新基金公司要想获得好的发展，都面临着一个非常现实的难题，即如何吸引并留住优秀人才。“比较有经验的、在岗位上做得非常好的人才，本身在大基金公司的待遇就很优厚，小公司肯定比不过。给予高管的头衔或许有一定的吸引力，但这显然比较难实现。”一位基金分析师表示。
某新基金公司的一位高管则认为，新基金公司吸引人才的难点在于，公司的发展前景有很大的不确定性。对此，他建议，可以通过薪酬激励来对增强新公司岗位的吸引力。正如风险会有风险溢价一样，提供比成熟基金公司更务实、更有弹性的薪酬，将能够对公司发展的“不确定性”予以补偿。团队建设也应更加务实，核心人才和通用人才做好搭配，薪水也应相应地保持弹性。此外，行业政策上也可鼓励新公司在股权激励、期权激励等方面率先进行探索。
去年以来，已有纽银梅隆西部、浙商、平安大华、富安达基金公司先后成立，第65家基金公司财通基金也已获批。业内资深人士预计，正在筹备中的基金公司还有20余家，如方正富邦、长安、安信、国金通用、德邦、英大等，其中不少具有券商背景。
对基金业“钱景”看好、战略布局需要等诸多因素，推动了券商筹备基金公司的热潮，“业绩”和“创新”是他们认为可以从资产管理市场“分得一杯羹”的利器。
然而，目前基金业的生存环境已经大不如前，新基金公司带给券商股东们的恐怕将不是“现金牛”，而是难以忍受的多年亏损和“资本金黑洞”。
热情不减
Wind资讯数据显示，南方一家目前规模不足百亿的基金公司，2008年到2010年资产管理规模处于增长之中，但净利润却分别为-280万元、-1300多万元、-2800多万元。部分2005年前成立的中小基金公司，也仍陷入亏损不能自拔。
一边是中小基金公司生存日益艰难，公司高管频频离职，甚至有人断言“新基金公司将无路可走”，另一边却是券商等机构热情高涨地筹备着一家又一家新的基金公司。为什么在中小基金公司生存日艰的情况下，券商却“偏向虎山行”？
“看好基金业长远的投资前景”是多位资深人士的回答。“中国经济经历了三十多年的快速增长，居民财富膨胀，对财富管理的需求非常大。短期内，资本市场的财富效应处于低谷，但是从中长期来看，一旦资本市场的表现与居民财富管理的需求相吻合，基金规模很快就会上去。”某券商系新基金公司的总经理指出。
富安达基金公司总经理李剑锋也表示，“从长期角度看，在新兴加转轨的中国资本市场，基金业的发展方兴未艾，仍有巨大的行业发展空间和机遇。基于对行业发展空间的预期以及金融机构牌照的稀缺性，包括券商在内的一些长期资本，考虑到完善金融服务链和改善盈利模式的需要，仍对投资基金业充满期待。”
银河证券基金研究中心总经理王群航认为，基金业管理规模的一个特点是，在股市行情好时规模提升非常迅速，行情不好时规模降低速度比较缓慢。券商本身对资产管理比较了解，只要对未来中国股市的中长期前景不悲观，券商就有热情筹建基金公司。
不过，仅用“看好资产管理行业的发展前景”来解释券商等机构热衷筹备基金公司似乎并不够。
“筹备基金公司，是券商实现多元化发展的一个选择。因为目前券商的主要收入还是靠经纪业务，如果能在资产管理、投行、投资等方面都有所突破，做出特色，就可以摆脱‘单腿走路’的状态，能更好地生存下去。而且，券商已有一定的投研实力和渠道，可以为新基金公司提供一定的人才和渠道支持。”英大证券研究所所长李大霄表示如是说。
另外两个重要原因也不可忽视。一是券商筹备新基金公司，本质上是对排他资源的一种追逐。“目前，中国金融行业实行牌照管理。牌照本身是稀缺的，这样它就具备了一定的价值。所以，证券公司有动力去拿到基金业务的牌照，全牌照也成为许多金融机构的目标。”一位券商系基金公司的高管表示。二是基金公司可以公开募集产品，而券商在资产管理方面虽然也可以代客理财，但不可以针对不特定的普通投资者公开募集。而面对普通投资者巨大的潜在理财需求，券商显然不愿放过扩展业务的机会。
背后隐忧
虽然券商对于基金行业的未来发展信心满满，但处于瓶颈期的中国基金业，展现在大家面前的却是严酷的竞争环境。
“按照现在的方式，新基金公司开业一般是40人至50人的架构，其中固定开销与薪酬每年需支出3000万元，房租每年500万元，加上差旅费以及银行渠道的费用支出，基金公司每年的支出将达到6000万元至7000万元。”金元比联前任总经理易强在接受媒体采访时曾算了一笔账：按照目前的市场行情，新公司发一只基金规模一般在5亿左右，管理费收入大概能拿到300多万元。
生存的现实摆在面前——00亿甚至150亿的规模才能维持收支平衡，已成为行业内的共识。“就当前而言，次新的和新的中小基金公司，经营发展面临的挑战应该说非常大，有可能是基金业有史以来新公司面临挑战最大的时候。”一家新基金公司的总经理表示，单位规模所需要付出的渠道成本大大提高，整个行业的人力资源成本也大幅抬高，成为新基金公司面临的困境。
“股市行情不好，靠业绩带动规模增长就非常难，小基金公司的生存自然就会更加困难。如果政策允许，公司倒闭或者被兼并也是有可能的。”一位资深基金分析师表示。
正因为此，部分业内人士对于券商筹备新基金公司的乐观情绪心存担忧。而驱动券商激情的牌照因素，更引起他们的质疑。“就因为牌照是稀缺的、有价值的，所以股东未必都是真正从长远投资的角度来持有基金公司的股权。”一位资深业内人士指出，从过往经验来看，基金公司股东在转让所持有的基金公司股份时，往往能获得不菲的收益。牌照稀缺就意味着他们还有转让股份这条并不算很差的退路。所以，并非所有股东都有十足的动力把业绩做好来回馈投资者，从而使基金公司缺乏长期稳步发展的基础。
此外，还有业内人士担心，在股市行情持续低迷、运营成本却比以往更高的背景下，新基金公司股东收回投资成本的期限会延长，这有可能会使一些“急功近利”的股东做出影响公司健康发展的举动。“比如，如果两三年内没有赚到钱，就立刻想退出，这样股东层面就很不稳定，会影响公司发展。而且，如果股东眼睛盯着短期内的经营情况，把所有的矛盾都交给管理团队，只要达不到要求就对管理人员百般责备，这样势必会影响管理层和员工的主观能动性，甚至导致管理层和员工频频跳槽，不利于基金公司的稳定和发展。”一家大型基金公司的副总经理说。
人才是根本
面对基金业整体规模萎缩、基金份额“左手倒右手”的现实，券商股东凭什么相信新基金公司有办法吸引投资者，并在竞争中抢得一席之地呢？
有业内人士认为，新基金公司必须通过创新、走差异化的路线来求得生存。但是，记者采访中发现，认可一开始就应走“创新”路线的基金人士似乎并不多。
“新基金公司要稳健发展，没有捷径，必须先依靠常规化的产品并做出好的投资业绩来。”一家新基金公司的高管认为，基金业的发展以做好风险控制为基础，需要有完备的风控体系。所以，在起步期必须先把常规化的产品做好，为投资者提供好的投资回报。
“起步阶段的基金公司做同质化的产品没什么不好。就像拍电影，类型片里采用的电影元素都是差不多的，但是，这并不妨碍类型片中出现经典大片。对新基金公司而言，在投资、服务等多方面更稳一些，更新一些，更精细一些，循序渐进，可能是更好的选择。弯道超车极容易翻车。”一家新基金公司的总经理表示。
以好的业绩实现业务的突破，得到较多业内人士的认同。“业绩是王道，是硬道理，这是中国基金业十多年实践检验和证明过的真理。基金作为代客理财的工具，能否在市场的波动中给投资者带来回报和收益，是一切问题的核心，是基金公司能否发展壮大最重要的因素。作为一家新公司，除了把业绩踏踏实实地做好，别无选择。”李剑锋如此表达自己对公司未来发展路径的思考。
王群航也认为，“靠业绩”是新基金公司发展的唯一的道路。“要得到投资者认同，一是要提高投资者的收益，二是要增加投资者获利的机会。前者就是要做好业绩，后者是要提供多种选择，比如设计分级产品等。但是，基金业人才本身就比较紧缺，新公司、小公司很难挖到能设计出好的创新产品的人才。”
撇开发展战略上的分歧，会发现新基金公司要想获得好的发展，都面临着一个非常现实的难题，即如何吸引并留住优秀人才。“比较有经验的、在岗位上做得非常好的人才，本身在大基金公司的待遇就很优厚，小公司肯定比不过。给予高管的头衔或许有一定的吸引力，但这显然比较难实现。”一位基金分析师表示。
某新基金公司的一位高管则认为，新基金公司吸引人才的难点在于，公司的发展前景有很大的不确定性。对此，他建议，可以通过薪酬激励来对增强新公司岗位的吸引力。正如风险会有风险溢价一样，提供比成熟基金公司更务实、更有弹性的薪酬，将能够对公司发展的“不确定性”予以补偿。团队建设也应更加务实，核心人才和通用人才做好搭配，薪水也应相应地保持弹性。此外，行业政策上也可鼓励新公司在股权激励、期权激励等方面率先进行探索。