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采取滚动方式获得棉花期货连续价格,构建ARMA-GARCH族模型对棉花期货价格波动率进行实证研究。结果表明：棉花期货日收益率呈现＂尖峰厚尾＂的特征;GARCH（1,2）能较好的捕捉棉花期货收益率序列的ARCH效应,但模型长期趋势并不稳定。同时,GARCH-M模型表明棉花期货并不明显具有风险越大,预期收益就越高的特征,TGARCH模型表明棉花期货市场冲击具有典型的＂杠杆效应＂。