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一、我国中小企业融资现状分析
(一)我国中小企业普遍面临融资“瓶颈”
在我国市场经济建设过程中，中小企业在经济发展与经济增长中发挥着不可替代的作用。中小企业作为我国市场经济体系的微观基础，在拉动经济增长、缓解就业压力、为体制改革和实践提供有益经验等方面做出了重要贡献。然而，在融资活动中，中小企业却总是被置于十分不利的地位。即使在市场经济体制灵活完善的发达国家，中小企业也普遍遇到融资困难问题，其融资活动在很大程度上依靠政府扶持。而我国正处于经济体制转轨阶段，市场体制与金融体系建设还有许多地方有待完善，中小企业融资难现象尤为突出。
(二)中小企业融资难原因分析
1、金融产品少，融资渠道少。中小企业直接融资的渠道狭窄而且成本很高。我國的资本市场发展历史短、规模小，当前仍有许多问题亟待解决。我国现行《证券法》规定，新设立的股份有限公司申请公开发行股票时，在公司预计发行的股本总额中发行人认购的部分不得少于人民币3000万元，且在本次发行后，公司股本总额不得少于5000万元人民币。按《公司法》有关公司发行股票债券的规定，股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司净资产额不低于人民币6000万元。由此可见，中小企业发行股票、债券的成本太高。各大国有商业银行从自身的利益出发，为防范信贷业务中的道德风险，对中小企业的贷款限制非常严格，中小企业贴现、银行汇票承兑等业务标准设置较高，基本无法对中小企业融资进行支持。
2、社会信用体系没有建立，企业的良好信誉没有办法证明。目前，我国还没有建立良好的社会征信体系。市场经济的发展归根结底是信用经济的发展，社会征信体系的缺失带来了两方面问题：一方面企业失信成本极低，造成社会无稳固的诚信基础，加重融资市场的道德风险，另一方面，资金的供给方与需求方之间存在着严重的信息不对称，即使企业拥有较好信誉也没有相关机制予以证明。即企业因保证诚信品质付出的成本无法得到回报，这也使得融资的成本无法降低，资金融通效率低下。
3、企业自身存在的问题。中小企业自身存在着资产匮乏，经营管理的观念与方法不科学，企业科技水平低，财务管理混乱，信用短缺等问题。目前中小企业的资本金比重普遍较低，资产负债率很高，这也反映了中小企业资本充实度较低的问题。同时，中小企业财务管理上的混乱增加了融资市场的道德风险和逆向选择的情况，使得各大商业银行普遍不愿接洽中小企业的贷款业务。企业管理的不科学和科技水平较低也使得其竞争力不足，淘汰率较高。企业信用短缺使得社会大环境对中小企业普遍没有信心。此外，中小企业的法人代表通常缺乏充分的融资知识，对在新形势下如何根据自身企业的实际情况选择合适的融资方式不甚明白，影响企业的融资。
4、担保机构很少，利率偏高。在大型商业银行对中小企业信贷严重短缺的情况下，担保机构作为以第三人信用或者以特定财产权力来保证债权实现的独立经营主体，在融资体系中起到了实现信贷双方信息对称和为中小企业补足信用的作用，因而对中小企业融资有着极其重要的作用。而目前我国面向中小企业的信用担保业务发展滞后，难以满足企业需要。民营担保机构启动资金都偏小，运营形式以合作互保为主，不具市场规模。政府出资设立的信用担保机构缺乏后续的补偿机制，再加上很多担保机构未与协作银行形成共担机制，使担保机构独自承担风险，担保资金的放大作用和担保机构信用能力均受到较大制约。
在上述原因中，银行的“惜贷”行为最为大家所关注。目前我国中小企业能上市的公司数量极其有限，资金来源仍主要通过银行贷款渠道。
二、银行信贷在中小企业融资中的作用
商业银行作为我国发展时间较长，相对成熟的金融机构，在企业资金融通方面的作用最为重要，存贷款利息差额是其利润的最主要来源。但从各大商业银行实际经营中发现：商业银行在中小企业融资方面的作用发挥空间有限，社会不应该把解决中小企业融资困难问题的突破口放在银行信贷方面。
(一)银行作为金融企业，其经营的目标是实现利润最大化
中小企业信贷业务是成本高，利润薄，风险大的业务。银行作为企业难免会尽量减少这类业务的开展。对于民营中小企业，银行只能向其提供监督贷款。我国目前正处于经济转轨时期，银行自身依然缺乏监督企业的技术和能力，当前经济状况和企业状况变化亦十分迅速，监督信息的有效时期非常短，需要银行投入大量精力来获取及时有效的信息。
此外，由于中小企业历史短和管理混乱的问题，财务信息披露等各种制度尚未完善，银行只能通过实地考察等来获取信息，而这种信息的获得成本高，可靠性差。因此，国有商业银行从战略发展的角度，更加注重中间业务开发，并将贷款投放方集中于大企业、大城市，放贷政策也更加严格。由城市信用合作社合并改组而成的各地城市商业银行，其市场定位的初衷为向中小企业提供融资服务，但现在商业银行内部已经淡化了中小企业的概念，实际上对中小企业的支持也已经十分有限。
(二)银行贷款的收益不对称和激励制度不对称导致其对中小企业“惜贷”
收益不对称和激励制度不对称成为各大商业银行“惜贷”的根本原因。中小企业向商业银行贷款的频率是大企业的5倍，而户均贷款数量仅仅只有大企业的0．5％。但银行对中小企业的信息成本和管理成本却是大企业的4-7倍。虽然商业银行对中小企业贷款利率可以在一定区间内上浮，但是即使是企业可接受的上浮利率，银行对中小企业的综合融资成本仍然无法得到足够的回报。所以，成本与收益不对称限制了商业银行进一步加强对中小企业的贷款数量，形成“信贷配给”。同时，各大银行仍普遍存在不良贷款率居高的情况，因而都不断强化信贷管理制度，信贷决策权相对集中，并加强对贷款各个环节的责任追究。信贷人员在贷款方面普遍小心谨慎，很难对中小企业的融资给予有力支持。
通过以上两点的分析可知：商业银行对解决中小企业融资困难问题所能发挥的作用十分有限，这里既有商业银行作为金融企业以追求利润最大化为目标的原因，也有我国商业银行制度建设和市场经济体制不完善的原因。但市场经济建设，商业银行完善自身制度建设和中小企业的发展是同步进行的，所以我们应当认清商业银行在问题解决方面的局限性，在加强和引导商业银行改革的同时更注重开拓多种融资渠道对中小企业进行支持。
三、解决中小企业融资问题的途径
(一)建立与完善各项制度以形成良好金融环境
1、加快关于中小企业融资的立法进程。目前我国关于中小企业发展的成文立 法只有2000年颁布的《中华人民共和国中小企业促进法》，其他关于中小企业发展的政策体系皆以“指导意见”或“暂行办法”的形式出现。整个中小企业法律政策体系存在宏观指导性强、而微观强制性不足的缺陷。应进一步完善相关法律法规体系的建设，制订如《中小企业担保法》、《中小企业融资法》等，加强对融资双方的权力保护，尽快形成良好的法制环境，使中小企业的各种融资渠道都有法可依。
2、建立起适合我国国情的制度型金融体系。所谓制度型金融体系即是以国家政策扶持为依托的区域性中小金融机构体系建设。银行作用的局限性前已分析，而区域性中小金融机构由于对本地的中小企业比较了解，可在很大程度上克服中小企业融资的信息不对称问题；同时，其机制灵活，组织成本低，非常适合中小企业批次多、数量小、时间急的融资需求。但在国家为中小企业提供政策性融资渠道时还应注意如何将财政负担降到最低，并避免政府过度干预。政府也应在吸引富余民间资本进入中小企业中发挥良好的引导、规范、管理监督作用。
3、建立完善社会征信体系与担保机制。现代市场经济的良性发展植根于有效的信用约束，因而应建立起全面的社会征信体系，在社会上形成良好的信用约束氛围，降低中小企业融资各利益主体的融资成本。目前中小企业融资“瓶颈”很大程度上是由于缺乏规范且行之有效的担保机制造成的。因而应加强信用担保制度与信用担保机构的创建，在传统担保机制的模式上寻求突破，引入所有权保留、信托收据、浮动抵押等多种新的担保方式以保护债权人利益。同时政府应尽快设立担保机构资本金补偿机制，引导其有效吸收社会资本，并合理运用自身经营活动获取的利润积累，最终形成担保机构发展的良性循环。
4、加强对中小企业自身治理的规范监督制度。良好的外部融资环境仅仅是中小企业健康发展的充分条件，而中小企业只有在自身公司治理上有质的飞跃才能彻底摆脱融资“瓶颈”问题。政府应对中小企业内部治理结构建设给予关注与指导，帮助其形成较好的内控机制，此项工作亦需要由政府组织成立专门机构进行，进而尽量避免直接行政干预市场运作带来的非效率问题。同时还应建立起行之有效的外部监督管理机制，以期形成对中小企业改善财务与经营管理状况、提高综合竞争力的强大外部压力。
(二)坚持金融创新为中小企业融资提供支持
1、积极发展金融租赁。欧洲金融租赁联合会有如下定义：“金融租赁是出租方和租赁方以书面形式达成的协议，在一个特定的期限内，由出租方购买承租方选定的设备和设施，同时拥有所有权，而承租方拥有使用权。”金融租赁有两种基本模式：一种是出租方将标的物购买后移交承租方使用，另一种则是将购买标的物的资金以类似于委托贷款的方式交给承租方。金融租赁的本质是一种债权，其灵活的融资方式、将一个具体项目的风险和收益进行拆分和重新配置，较低的融资成本尤其适合中小企业融资。金融租赁使得中小企业处于主动地位，可缓解其流动性压力，并有利于其成本核算和规避通货膨胀风险。建立规范化的金融租赁融资渠道无疑将大大缓解中小企业当前所面临的资金困难。
2、推进“中小企业贷款证券化”进程。目前我国已开始尝试资产证券化业务的发展。“证券化”是指银行等金融机构将对中小企业的“贷款债权”集合起来转换成“证券”卖给投资者。在保证有广泛投资者参与、选取具有一定质量的原有贷款债权，并建立合理的信用增级制度的前提下，开展中小企业贷款证券化业务可以为中小企业拓宽融资渠道、将融资这一银行与中小企业之间的“双方交易”转化为证券发行者与投资者的“市场交易”，进而充分分散中小企业贷款的潜在风险，加强中小企业财务信息的公开市场披露，并有利于金融产品创新，构建多层次的资本市场，更广泛的吸收资本投入中小企业建设。
3、新型金融产品的创新。设计开发专门针对中小企业融资的各种金融产品是突破融资“瓶颈”的又一有效途径。尝试设计开发诸如证券化产品、附认购权的融资、附特约条款的无担保贷款，有利于信贷资产组合管理的评分型贷款、流动资产担保融资等等金融新产品，并建立标准化条款。这一方面有利于资金供给方更有效识别优良企业，从而促进双方交易的正常化；另一方面，金融机构进一步努力开发新型产品与新的服务方式，降低担保处理业务中手续办理、审批速度等“业务成本”，可以使借款企业以最低限度的信息披露获得信贷支持，从而最大限度的降低资金需求方的融资成本。
综上所述，解决我国现阶段中小企业融资困难问题的过程也是我国市场经济发展、金融体制改革和中小企业自身实力提高的过程。需要政府、金融机构、企业三个主体共同努力。笔者认为，外部环境与内部治理的改善有待时日，融资难问题仍将在较长时期内困扰我国中小企业的发展。短期内，政府应切实对中小企业发展给予政策扶持。当前，各地市中小企业管理局等对中小企业进行总体领導和协调的政府部门的成立以及中小企业融资群的形成，已经对融资难问题起到了一定的缓解作用。各利益主体均需对中小企业融资“瓶颈”的突破给予足够重视，并从自身出发积极采用有效的改善措施。
(作者单位：厦门大学经济学院金融系)
(责任编辑：文 峰)
(一)我国中小企业普遍面临融资“瓶颈”
在我国市场经济建设过程中，中小企业在经济发展与经济增长中发挥着不可替代的作用。中小企业作为我国市场经济体系的微观基础，在拉动经济增长、缓解就业压力、为体制改革和实践提供有益经验等方面做出了重要贡献。然而，在融资活动中，中小企业却总是被置于十分不利的地位。即使在市场经济体制灵活完善的发达国家，中小企业也普遍遇到融资困难问题，其融资活动在很大程度上依靠政府扶持。而我国正处于经济体制转轨阶段，市场体制与金融体系建设还有许多地方有待完善，中小企业融资难现象尤为突出。
(二)中小企业融资难原因分析
1、金融产品少，融资渠道少。中小企业直接融资的渠道狭窄而且成本很高。我國的资本市场发展历史短、规模小，当前仍有许多问题亟待解决。我国现行《证券法》规定，新设立的股份有限公司申请公开发行股票时，在公司预计发行的股本总额中发行人认购的部分不得少于人民币3000万元，且在本次发行后，公司股本总额不得少于5000万元人民币。按《公司法》有关公司发行股票债券的规定，股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司净资产额不低于人民币6000万元。由此可见，中小企业发行股票、债券的成本太高。各大国有商业银行从自身的利益出发，为防范信贷业务中的道德风险，对中小企业的贷款限制非常严格，中小企业贴现、银行汇票承兑等业务标准设置较高，基本无法对中小企业融资进行支持。
2、社会信用体系没有建立，企业的良好信誉没有办法证明。目前，我国还没有建立良好的社会征信体系。市场经济的发展归根结底是信用经济的发展，社会征信体系的缺失带来了两方面问题：一方面企业失信成本极低，造成社会无稳固的诚信基础，加重融资市场的道德风险，另一方面，资金的供给方与需求方之间存在着严重的信息不对称，即使企业拥有较好信誉也没有相关机制予以证明。即企业因保证诚信品质付出的成本无法得到回报，这也使得融资的成本无法降低，资金融通效率低下。
3、企业自身存在的问题。中小企业自身存在着资产匮乏，经营管理的观念与方法不科学，企业科技水平低，财务管理混乱，信用短缺等问题。目前中小企业的资本金比重普遍较低，资产负债率很高，这也反映了中小企业资本充实度较低的问题。同时，中小企业财务管理上的混乱增加了融资市场的道德风险和逆向选择的情况，使得各大商业银行普遍不愿接洽中小企业的贷款业务。企业管理的不科学和科技水平较低也使得其竞争力不足，淘汰率较高。企业信用短缺使得社会大环境对中小企业普遍没有信心。此外，中小企业的法人代表通常缺乏充分的融资知识，对在新形势下如何根据自身企业的实际情况选择合适的融资方式不甚明白，影响企业的融资。
4、担保机构很少，利率偏高。在大型商业银行对中小企业信贷严重短缺的情况下，担保机构作为以第三人信用或者以特定财产权力来保证债权实现的独立经营主体，在融资体系中起到了实现信贷双方信息对称和为中小企业补足信用的作用，因而对中小企业融资有着极其重要的作用。而目前我国面向中小企业的信用担保业务发展滞后，难以满足企业需要。民营担保机构启动资金都偏小，运营形式以合作互保为主，不具市场规模。政府出资设立的信用担保机构缺乏后续的补偿机制，再加上很多担保机构未与协作银行形成共担机制，使担保机构独自承担风险，担保资金的放大作用和担保机构信用能力均受到较大制约。
在上述原因中，银行的“惜贷”行为最为大家所关注。目前我国中小企业能上市的公司数量极其有限，资金来源仍主要通过银行贷款渠道。
二、银行信贷在中小企业融资中的作用
商业银行作为我国发展时间较长，相对成熟的金融机构，在企业资金融通方面的作用最为重要，存贷款利息差额是其利润的最主要来源。但从各大商业银行实际经营中发现：商业银行在中小企业融资方面的作用发挥空间有限，社会不应该把解决中小企业融资困难问题的突破口放在银行信贷方面。
(一)银行作为金融企业，其经营的目标是实现利润最大化
中小企业信贷业务是成本高，利润薄，风险大的业务。银行作为企业难免会尽量减少这类业务的开展。对于民营中小企业，银行只能向其提供监督贷款。我国目前正处于经济转轨时期，银行自身依然缺乏监督企业的技术和能力，当前经济状况和企业状况变化亦十分迅速，监督信息的有效时期非常短，需要银行投入大量精力来获取及时有效的信息。
此外，由于中小企业历史短和管理混乱的问题，财务信息披露等各种制度尚未完善，银行只能通过实地考察等来获取信息，而这种信息的获得成本高，可靠性差。因此，国有商业银行从战略发展的角度，更加注重中间业务开发，并将贷款投放方集中于大企业、大城市，放贷政策也更加严格。由城市信用合作社合并改组而成的各地城市商业银行，其市场定位的初衷为向中小企业提供融资服务，但现在商业银行内部已经淡化了中小企业的概念，实际上对中小企业的支持也已经十分有限。
(二)银行贷款的收益不对称和激励制度不对称导致其对中小企业“惜贷”
收益不对称和激励制度不对称成为各大商业银行“惜贷”的根本原因。中小企业向商业银行贷款的频率是大企业的5倍，而户均贷款数量仅仅只有大企业的0．5％。但银行对中小企业的信息成本和管理成本却是大企业的4-7倍。虽然商业银行对中小企业贷款利率可以在一定区间内上浮，但是即使是企业可接受的上浮利率，银行对中小企业的综合融资成本仍然无法得到足够的回报。所以，成本与收益不对称限制了商业银行进一步加强对中小企业的贷款数量，形成“信贷配给”。同时，各大银行仍普遍存在不良贷款率居高的情况，因而都不断强化信贷管理制度，信贷决策权相对集中，并加强对贷款各个环节的责任追究。信贷人员在贷款方面普遍小心谨慎，很难对中小企业的融资给予有力支持。
通过以上两点的分析可知：商业银行对解决中小企业融资困难问题所能发挥的作用十分有限，这里既有商业银行作为金融企业以追求利润最大化为目标的原因，也有我国商业银行制度建设和市场经济体制不完善的原因。但市场经济建设，商业银行完善自身制度建设和中小企业的发展是同步进行的，所以我们应当认清商业银行在问题解决方面的局限性，在加强和引导商业银行改革的同时更注重开拓多种融资渠道对中小企业进行支持。
三、解决中小企业融资问题的途径
(一)建立与完善各项制度以形成良好金融环境
1、加快关于中小企业融资的立法进程。目前我国关于中小企业发展的成文立 法只有2000年颁布的《中华人民共和国中小企业促进法》，其他关于中小企业发展的政策体系皆以“指导意见”或“暂行办法”的形式出现。整个中小企业法律政策体系存在宏观指导性强、而微观强制性不足的缺陷。应进一步完善相关法律法规体系的建设，制订如《中小企业担保法》、《中小企业融资法》等，加强对融资双方的权力保护，尽快形成良好的法制环境，使中小企业的各种融资渠道都有法可依。
2、建立起适合我国国情的制度型金融体系。所谓制度型金融体系即是以国家政策扶持为依托的区域性中小金融机构体系建设。银行作用的局限性前已分析，而区域性中小金融机构由于对本地的中小企业比较了解，可在很大程度上克服中小企业融资的信息不对称问题；同时，其机制灵活，组织成本低，非常适合中小企业批次多、数量小、时间急的融资需求。但在国家为中小企业提供政策性融资渠道时还应注意如何将财政负担降到最低，并避免政府过度干预。政府也应在吸引富余民间资本进入中小企业中发挥良好的引导、规范、管理监督作用。
3、建立完善社会征信体系与担保机制。现代市场经济的良性发展植根于有效的信用约束，因而应建立起全面的社会征信体系，在社会上形成良好的信用约束氛围，降低中小企业融资各利益主体的融资成本。目前中小企业融资“瓶颈”很大程度上是由于缺乏规范且行之有效的担保机制造成的。因而应加强信用担保制度与信用担保机构的创建，在传统担保机制的模式上寻求突破，引入所有权保留、信托收据、浮动抵押等多种新的担保方式以保护债权人利益。同时政府应尽快设立担保机构资本金补偿机制，引导其有效吸收社会资本，并合理运用自身经营活动获取的利润积累，最终形成担保机构发展的良性循环。
4、加强对中小企业自身治理的规范监督制度。良好的外部融资环境仅仅是中小企业健康发展的充分条件，而中小企业只有在自身公司治理上有质的飞跃才能彻底摆脱融资“瓶颈”问题。政府应对中小企业内部治理结构建设给予关注与指导，帮助其形成较好的内控机制，此项工作亦需要由政府组织成立专门机构进行，进而尽量避免直接行政干预市场运作带来的非效率问题。同时还应建立起行之有效的外部监督管理机制，以期形成对中小企业改善财务与经营管理状况、提高综合竞争力的强大外部压力。
(二)坚持金融创新为中小企业融资提供支持
1、积极发展金融租赁。欧洲金融租赁联合会有如下定义：“金融租赁是出租方和租赁方以书面形式达成的协议，在一个特定的期限内，由出租方购买承租方选定的设备和设施，同时拥有所有权，而承租方拥有使用权。”金融租赁有两种基本模式：一种是出租方将标的物购买后移交承租方使用，另一种则是将购买标的物的资金以类似于委托贷款的方式交给承租方。金融租赁的本质是一种债权，其灵活的融资方式、将一个具体项目的风险和收益进行拆分和重新配置，较低的融资成本尤其适合中小企业融资。金融租赁使得中小企业处于主动地位，可缓解其流动性压力，并有利于其成本核算和规避通货膨胀风险。建立规范化的金融租赁融资渠道无疑将大大缓解中小企业当前所面临的资金困难。
2、推进“中小企业贷款证券化”进程。目前我国已开始尝试资产证券化业务的发展。“证券化”是指银行等金融机构将对中小企业的“贷款债权”集合起来转换成“证券”卖给投资者。在保证有广泛投资者参与、选取具有一定质量的原有贷款债权，并建立合理的信用增级制度的前提下，开展中小企业贷款证券化业务可以为中小企业拓宽融资渠道、将融资这一银行与中小企业之间的“双方交易”转化为证券发行者与投资者的“市场交易”，进而充分分散中小企业贷款的潜在风险，加强中小企业财务信息的公开市场披露，并有利于金融产品创新，构建多层次的资本市场，更广泛的吸收资本投入中小企业建设。
3、新型金融产品的创新。设计开发专门针对中小企业融资的各种金融产品是突破融资“瓶颈”的又一有效途径。尝试设计开发诸如证券化产品、附认购权的融资、附特约条款的无担保贷款，有利于信贷资产组合管理的评分型贷款、流动资产担保融资等等金融新产品，并建立标准化条款。这一方面有利于资金供给方更有效识别优良企业，从而促进双方交易的正常化；另一方面，金融机构进一步努力开发新型产品与新的服务方式，降低担保处理业务中手续办理、审批速度等“业务成本”，可以使借款企业以最低限度的信息披露获得信贷支持，从而最大限度的降低资金需求方的融资成本。
综上所述，解决我国现阶段中小企业融资困难问题的过程也是我国市场经济发展、金融体制改革和中小企业自身实力提高的过程。需要政府、金融机构、企业三个主体共同努力。笔者认为，外部环境与内部治理的改善有待时日，融资难问题仍将在较长时期内困扰我国中小企业的发展。短期内，政府应切实对中小企业发展给予政策扶持。当前，各地市中小企业管理局等对中小企业进行总体领導和协调的政府部门的成立以及中小企业融资群的形成，已经对融资难问题起到了一定的缓解作用。各利益主体均需对中小企业融资“瓶颈”的突破给予足够重视，并从自身出发积极采用有效的改善措施。
(作者单位：厦门大学经济学院金融系)
(责任编辑：文 峰)