化工行业景气度有望持续上行，五条主線把握2018年行业投资机会。
　　2012年以来，基础化工行业整体处于底部整固阶段，而2016年三季度以来，伴随大宗原料价格上涨、化工行业供需格局改善、中游化工产品价格进入上行通道，驱动行业整体盈利恢复增长。
　　分子行业看，2017年前三季度，各子行业营业收入均实现不同程度上涨，其中，钛白粉、农药、聚氨酯、染料、磷肥等子行业收入增幅较大，主要是来自于供需改善背景下产品价格同比大幅提升；盈利方面，大多数子行业在下游需求逐步回暖、国内供给侧改革推动供给格局改善下，产品价格和原料的价差扩大，实现良好盈利，其中，钛白粉、聚氨酯、农药、纯碱等子行业盈利同比增幅较大。
　　展望2018年，需求改善，化工行业产能周期拐点下高景气仍将持续。
　　需求方面，当前美国经济已逐步迈入上升通道，而随着后续减税政策及积极财政政策的进一步推出，经济企稳上行有望继续。此外，欧洲、日本等发达国家和地区也已逐步迈入复苏期，有望共同拉动中国出口需求缓步向好；从国内情况来看，在当前人均收入稳步增长、基建及房地产投资平稳的大背景下，国内消费、投资需求仍有望逐步向上，而全球经济复苏也将进一步拉动出口需求。总体看来，2018年国内需求有望平稳向上。
　　而供给方面，经历多年低迷后化工行业投资意愿虽逐步开始有所回升，在环保监管趋严的大形势下，中小产能复产及新建产能的释放被进一步限制，历经5个季度的持续复苏后在建工程同比增速才刚开始由负转正，考虑到前期部分低效产能的持续退出及资本开支向龙头公司的集中，未来产能释放将较为有序，2018年化工行业景气度仍有望持续上行。
　　就投资策略而言，可从五条主线着手，把握2018年行业投资机会。
　　一是产业链一体化优势突出、环保执行到位、成本优势突出的龙头白马。在下游需求增速总体放缓的背景下，当前阶段，中国化工行业正由过往“高投资、高增长”的运营态势转向更为理性投资、行业集中度逐步提升、龙头企业强者恒强的新常态。产业链一体化、企业成本优势、环保监管趋严及持续的资本开支这四大变量正深刻影响并重塑行业竞争格局。
　　二是把握民营炼化进入加速发展期带来的机会。国内涤纶长丝厂商持续向上游延伸进入炼化领域，其新建装置规模大、技术领先、一体化程度高，有望推动炼化行业的供给侧改革，未来伴随国内落后炼化产能的淘汰、海外炼化产能的萎缩，全球炼化行业有望迎来格局重塑，民营炼化企业前景广阔。
　　三是景气持续向好的子行业。部分子行业低迷多年，行业内落后产能持续退出，环保监管促进供需格局改善，行业景气已经有所复苏并将持续向好，包括农药、有机硅、制冷剂、维生素等。
　　四是底部企稳迹象已显，景气有望回暖的子行业：部分子行业当前仍处景气较低位置，落后产能退出持续进行，龙头企业已经先行复苏，有望受益于行业景气回暖，包括轮胎、复合肥。
　　五是受益行业需求持续快速增长的成长股：伴随下游蓬勃发展，国内率先实现技术突破、受益产业崛起持续快速成长的子行业有望迎来投资机会，包括锂电材料、半导体材料、OLED？？材料等。
　　作者为2017年卖方分析师评选水晶球奖基础化工行业第一名