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摘 要:财务分析是以财务报告及其他相关资料为依据,采用一系列专门的分析技术和方法,对企业等经济组织过去和现在有关筹资、投资、经营与分配等活动进行分析与评价的一种财务管理方法,它为投资者、债权人、经营者及其他有关多方面了解企业过去、评价现在、预测未来提供信息或依据。就财务报表分析时运用的杜邦财务分析体系对现金流量分析的意义和运用进行阐述。
关键词:利润;现金流量分析;杜邦分析法
中图分类号:F22
文献标识码:A
文章编号:1672-3198(2010)05-0195-02
1 现金流量分析的意义
(1)现金流量指标具有客观性。
利润和现金净流量是两个从不同角度反映企业业绩的指标,前者可称之为权责发生制损益,后者可称之为收付实现制损益。长期以来,利润被看成是评价企业经营业绩及盈利能力的重要指标,但却存在一定的缺陷。众所周知,利润是收入减去费用的差额,而收入费用的确认与计量是以权责发生制为基础,广泛地运用收入实现制原则、配比原则等来进行的,其中包括了太多的会计估计。尽管会计人员在进行估计时要遵循会计准则,并有一定的客观依据,但不可避免地要运用主观判断,以此计算的利润常常使一个企业的盈利水平与其真实的财务状况不符。所以,以利润来评价企业的经营业绩和获利能力有失偏颇。而现金流量具有客观性,不受人为因素的影响,如能结合现金流量表所提供的现金流量信息,特别是经营活动现金净流量的信息进行分析,则较为客观全面。
(2)企业的现金流动状况比盈亏状况更重要。
我们经常会看到有的企业销售额增长很快,账面利润很是丰厚,但却没有充裕的现金来支付相应的支出,现金周转困难。换言之,有利润不能说明有多余的现金用于各项投入与支出。企业有很多“利润”,但手头现钱却不足,这是一个非常重要的信号,而要发现这一信号,现金流量的分析无疑有着至关重要的作用。一个企业能否持续经营下去,不取决于一定期间是否盈利,而取决于有没有现金用于各种支付。现金一旦支出,不管是否消耗都不能用于别的目的,只有将现金收回后才能用来支付。
由此可以看出现金流量对一个企业的重要价值,综合分析企业的现金流量就显得尤为重要。
2 运用杜邦分析法对现金流量进行分析
为了对企业的财务状况做综合分析,可以运用财务分析中常用的杜邦分析法,杜邦分析法是一种分解财务比率的方法。下面以某企业为例来说明杜邦分析法在现金流量分析中的应用。该企业2003年资产、负债、所有者权益和现金流量资料的简要汇总表如下:
表1 资产、负债和现金流量汇总表单位:万元
项目期初数期末数平均数(损益为全年数)
流动资产267124370635209
现金及其等价物149322411867
存货127762129417035
应收账款90021500612004
其他344151654303
长期资产479805764852814
资产总额7469210135488023
流动负债485660585457
长期负债205202268021600
负债总额253762873827057
所有者权益493167261660966
销售收入----14208
销售成本----10656
表2 经营活动资金流量
项目现金流入量现金流出量现金净流量
销售商品提供劳务13400
现金流入小计13425
购买商品、接受劳务4923
支付给职工3000
税费991
其他700
现金流出小计9614
经营现金净流量3811
2.1 指标计算
平均资产负债比率=(平均负债总额÷平均资产总额)×100%
=(27057÷88023)×100%=30.74%
权益乘数=1÷(1–平均资产负债率)
=1÷(1–30.74%)=1.4438
存货周转次数=销售成本÷平均存货=10656÷17035=0.626
存货周转天数=365÷存货周转次数=583(天)
应收账款周转次数=销售收入÷平均应收账款
=14208÷12004=1.1836
应收账款周转天数=365÷应收账款周转次数=308(天)
流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产
=14208÷35209=0.4035(次)
资产周转率=销售收入÷平均资产总额
=14208÷88023=0.1614(次)
销售现金比率=经营现金净流量÷销售额
=3811÷14208=0.2682
全部资产现金回收率=(经营现金净流量÷平均资产总额)×100%
=(3811÷88023)×100%=4.33%
净资产现金回收率=(经营现金净流量÷平均净资产)×100%
=(3811÷60966)×100%=6.25%
2.2 综合分析
为全面了解企业在一定期间的现金流动状况及其他信息,可将现金流量表与其他财务报表提供的信息联系起来,结合资产负债表、损益表来综合分析企业的现金流量。资产负债表和损益表是静态报表,它只能反映企业在特定时点的财务状况和经营成果,现金流量表是动态报表,它能够反映企业在一定时期的现金流量状况。任何单个报表提供的信息都不完整,所以应把三张报表结合起来分析当期现金收支信息,借此判断企业的资产流动性、财务弹性、获利能力、偿债能力及风险。还应将本企业的财务比率与同行业平均水平、标准比率及本企业历史水平进行比较分析,以便为财务决策提供真实可靠的财务信息。
在综合分析中,净资产现金回收率是现金流量比率中综合性最强、最具代表性的一个指标。利用杜邦分析法,可以将其分解为销售现金比率、资产周转率和权益乘数。分解过程见图1。
图1 现金流量分析的杜邦图
净资产现金回收率反映企业的净资产产生现金的能力,从杜邦图可以看出,企业的净资产现金回收率为6.25%,可以与同行业平均水平进行对比分析,说明企业净资产产生现金能力的强弱。通过分析可以看出,净资产现金回收率受权益乘数、销售现金比率、资产周转率三个因素的影响,再进一步分析,权益乘数、销售现金比率和资产周转率又分别受制于一系列其他指标,这样层层分解可以为企业的财务状况做出诊断,找出现金流转的症结出现在哪里。
权益乘数主要受资产负债比率的影响,负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度,能给企业带来较大的杠杆利益,同时也带来较大风险。本企业的资产负债率为30.74%,则权益乘数为1.4438,这个指标说明企业的股东权益总额大于负债总额,因而是一种低风险、低报酬的财务结构。
销售现金比率反映每百元销售得到的现金,可以通过经营现金净流量和销售收入两个方面来进行分析。经营现金净流量越多,会促成较高的销售现金比率,从而提高全部资产的现金回收率。影响经营现金净流量因素,除了现金流量表中列示的现金流入与现金流出的一系列项目外,企业的经理人员可以通过一系列的内部报表和资料来分析经营现金净流量的高低,设计更具说服力的指标,获取其他更有意义的信息。
分析资产周转率,首先分析资产的构成是否合理,从杜邦图中可以看出,企业的应收账款和存货占了流动资产的80%以上,占总资产的33%,该企业资产结构的不合理是资产周转率较低的直接因素。除了对资产的构成是否合理进行分析外,还可以通过流动资金周转率、存货周转率、应收账款周转率等进行分析,判明影响资产周转的主要问题出在哪里,该企业的存货周转一次需要583天,应收账款周转一次需要308天,流动资金一年才周转0.4035次,可以看出在资产管理方面周转速度慢是资产利用率低下的主要原因,应进一步分析查找资金周转慢的原因。
2.3 分析时应注意的问题
(1)在利用杜邦分析法进行现金流量的分析时,应结合企业具体的投资、筹资活动来分析现金流量的数量及其增减变动,不能单纯从经营活动现金流量指标的高低判断一个企业财务状况的优劣。现金流量主要由经营、投资、筹资三类活动产生。经营活动产生的现金流量净额一般为正数。由于会计核算是以权责发生制为基础的,企业实现的净利润常常与现金流量不一致。对于适销对路、经营状况良好的企业,经营活动可以带来可观的现金增量;而对于销售规模大但经营活动现金流出超过现金流入的企业,大都是因为巨额的应收账款。对于一个健康的正在成长的公司来说,投资活动所产生的现金流量净额一般为负数,投资较多,就要产生大量的现金流出。同时要结合前后各期的现金流量表评价企业的投资收益。过去投资的回报大或进入稳定的投资回报期,投资活动的现金流量净额也可能为正数。对筹资活动来说,如果企业把直接融资和间接融资两种手段结合起来,筹资活动所产生的现金流量净额一般为正数。但企业可能由于偿还贷款等原因,筹资活动所产生的现金流量净额也可能为负数。所以,对企业的现金流量的评价,要结合企业的具体情况来分析。
(2)对企业的财务分析,不能拘泥于有限的现金流量指标,还要在对企业具体业务深入认识的基础上,借助企业具体的盈利指标来分析企业的现金流量,从多个角度评价企业的财务状况,以得到有价值和有利于决策的信息。在应用这些指标时,应全面、完整、充分地掌握信息,不仅要充分理解报表上的信息,还要重视企业重大会计事项的揭示以及注册会计师对企业报表的评价报告,甚至还要考虑国家宏观政策、国际国内政治气候等方面的影响;不仅要分析现金流量指标、盈利指标,还要分析资产负债情况,这样才能全面而深刻地揭示企业的偿债能力、盈利能力、管理业绩和经营活动中存在的成绩和问题。总之,应结合其他各方面的情况,以免得出片面的结论。
关键词:利润;现金流量分析;杜邦分析法
中图分类号:F22
文献标识码:A
文章编号:1672-3198(2010)05-0195-02
1 现金流量分析的意义
(1)现金流量指标具有客观性。
利润和现金净流量是两个从不同角度反映企业业绩的指标,前者可称之为权责发生制损益,后者可称之为收付实现制损益。长期以来,利润被看成是评价企业经营业绩及盈利能力的重要指标,但却存在一定的缺陷。众所周知,利润是收入减去费用的差额,而收入费用的确认与计量是以权责发生制为基础,广泛地运用收入实现制原则、配比原则等来进行的,其中包括了太多的会计估计。尽管会计人员在进行估计时要遵循会计准则,并有一定的客观依据,但不可避免地要运用主观判断,以此计算的利润常常使一个企业的盈利水平与其真实的财务状况不符。所以,以利润来评价企业的经营业绩和获利能力有失偏颇。而现金流量具有客观性,不受人为因素的影响,如能结合现金流量表所提供的现金流量信息,特别是经营活动现金净流量的信息进行分析,则较为客观全面。
(2)企业的现金流动状况比盈亏状况更重要。
我们经常会看到有的企业销售额增长很快,账面利润很是丰厚,但却没有充裕的现金来支付相应的支出,现金周转困难。换言之,有利润不能说明有多余的现金用于各项投入与支出。企业有很多“利润”,但手头现钱却不足,这是一个非常重要的信号,而要发现这一信号,现金流量的分析无疑有着至关重要的作用。一个企业能否持续经营下去,不取决于一定期间是否盈利,而取决于有没有现金用于各种支付。现金一旦支出,不管是否消耗都不能用于别的目的,只有将现金收回后才能用来支付。
由此可以看出现金流量对一个企业的重要价值,综合分析企业的现金流量就显得尤为重要。
2 运用杜邦分析法对现金流量进行分析
为了对企业的财务状况做综合分析,可以运用财务分析中常用的杜邦分析法,杜邦分析法是一种分解财务比率的方法。下面以某企业为例来说明杜邦分析法在现金流量分析中的应用。该企业2003年资产、负债、所有者权益和现金流量资料的简要汇总表如下:
表1 资产、负债和现金流量汇总表单位:万元
项目期初数期末数平均数(损益为全年数)
流动资产267124370635209
现金及其等价物149322411867
存货127762129417035
应收账款90021500612004
其他344151654303
长期资产479805764852814
资产总额7469210135488023
流动负债485660585457
长期负债205202268021600
负债总额253762873827057
所有者权益493167261660966
销售收入----14208
销售成本----10656
表2 经营活动资金流量
项目现金流入量现金流出量现金净流量
销售商品提供劳务13400
现金流入小计13425
购买商品、接受劳务4923
支付给职工3000
税费991
其他700
现金流出小计9614
经营现金净流量3811
2.1 指标计算
平均资产负债比率=(平均负债总额÷平均资产总额)×100%
=(27057÷88023)×100%=30.74%
权益乘数=1÷(1–平均资产负债率)
=1÷(1–30.74%)=1.4438
存货周转次数=销售成本÷平均存货=10656÷17035=0.626
存货周转天数=365÷存货周转次数=583(天)
应收账款周转次数=销售收入÷平均应收账款
=14208÷12004=1.1836
应收账款周转天数=365÷应收账款周转次数=308(天)
流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产
=14208÷35209=0.4035(次)
资产周转率=销售收入÷平均资产总额
=14208÷88023=0.1614(次)
销售现金比率=经营现金净流量÷销售额
=3811÷14208=0.2682
全部资产现金回收率=(经营现金净流量÷平均资产总额)×100%
=(3811÷88023)×100%=4.33%
净资产现金回收率=(经营现金净流量÷平均净资产)×100%
=(3811÷60966)×100%=6.25%
2.2 综合分析
为全面了解企业在一定期间的现金流动状况及其他信息,可将现金流量表与其他财务报表提供的信息联系起来,结合资产负债表、损益表来综合分析企业的现金流量。资产负债表和损益表是静态报表,它只能反映企业在特定时点的财务状况和经营成果,现金流量表是动态报表,它能够反映企业在一定时期的现金流量状况。任何单个报表提供的信息都不完整,所以应把三张报表结合起来分析当期现金收支信息,借此判断企业的资产流动性、财务弹性、获利能力、偿债能力及风险。还应将本企业的财务比率与同行业平均水平、标准比率及本企业历史水平进行比较分析,以便为财务决策提供真实可靠的财务信息。
在综合分析中,净资产现金回收率是现金流量比率中综合性最强、最具代表性的一个指标。利用杜邦分析法,可以将其分解为销售现金比率、资产周转率和权益乘数。分解过程见图1。
图1 现金流量分析的杜邦图
净资产现金回收率反映企业的净资产产生现金的能力,从杜邦图可以看出,企业的净资产现金回收率为6.25%,可以与同行业平均水平进行对比分析,说明企业净资产产生现金能力的强弱。通过分析可以看出,净资产现金回收率受权益乘数、销售现金比率、资产周转率三个因素的影响,再进一步分析,权益乘数、销售现金比率和资产周转率又分别受制于一系列其他指标,这样层层分解可以为企业的财务状况做出诊断,找出现金流转的症结出现在哪里。
权益乘数主要受资产负债比率的影响,负债比率越大,权益乘数越高,说明企业有较高的负债程度,能给企业带来较大的杠杆利益,同时也带来较大风险。本企业的资产负债率为30.74%,则权益乘数为1.4438,这个指标说明企业的股东权益总额大于负债总额,因而是一种低风险、低报酬的财务结构。
销售现金比率反映每百元销售得到的现金,可以通过经营现金净流量和销售收入两个方面来进行分析。经营现金净流量越多,会促成较高的销售现金比率,从而提高全部资产的现金回收率。影响经营现金净流量因素,除了现金流量表中列示的现金流入与现金流出的一系列项目外,企业的经理人员可以通过一系列的内部报表和资料来分析经营现金净流量的高低,设计更具说服力的指标,获取其他更有意义的信息。
分析资产周转率,首先分析资产的构成是否合理,从杜邦图中可以看出,企业的应收账款和存货占了流动资产的80%以上,占总资产的33%,该企业资产结构的不合理是资产周转率较低的直接因素。除了对资产的构成是否合理进行分析外,还可以通过流动资金周转率、存货周转率、应收账款周转率等进行分析,判明影响资产周转的主要问题出在哪里,该企业的存货周转一次需要583天,应收账款周转一次需要308天,流动资金一年才周转0.4035次,可以看出在资产管理方面周转速度慢是资产利用率低下的主要原因,应进一步分析查找资金周转慢的原因。
2.3 分析时应注意的问题
(1)在利用杜邦分析法进行现金流量的分析时,应结合企业具体的投资、筹资活动来分析现金流量的数量及其增减变动,不能单纯从经营活动现金流量指标的高低判断一个企业财务状况的优劣。现金流量主要由经营、投资、筹资三类活动产生。经营活动产生的现金流量净额一般为正数。由于会计核算是以权责发生制为基础的,企业实现的净利润常常与现金流量不一致。对于适销对路、经营状况良好的企业,经营活动可以带来可观的现金增量;而对于销售规模大但经营活动现金流出超过现金流入的企业,大都是因为巨额的应收账款。对于一个健康的正在成长的公司来说,投资活动所产生的现金流量净额一般为负数,投资较多,就要产生大量的现金流出。同时要结合前后各期的现金流量表评价企业的投资收益。过去投资的回报大或进入稳定的投资回报期,投资活动的现金流量净额也可能为正数。对筹资活动来说,如果企业把直接融资和间接融资两种手段结合起来,筹资活动所产生的现金流量净额一般为正数。但企业可能由于偿还贷款等原因,筹资活动所产生的现金流量净额也可能为负数。所以,对企业的现金流量的评价,要结合企业的具体情况来分析。
(2)对企业的财务分析,不能拘泥于有限的现金流量指标,还要在对企业具体业务深入认识的基础上,借助企业具体的盈利指标来分析企业的现金流量,从多个角度评价企业的财务状况,以得到有价值和有利于决策的信息。在应用这些指标时,应全面、完整、充分地掌握信息,不仅要充分理解报表上的信息,还要重视企业重大会计事项的揭示以及注册会计师对企业报表的评价报告,甚至还要考虑国家宏观政策、国际国内政治气候等方面的影响;不仅要分析现金流量指标、盈利指标,还要分析资产负债情况,这样才能全面而深刻地揭示企业的偿债能力、盈利能力、管理业绩和经营活动中存在的成绩和问题。总之,应结合其他各方面的情况,以免得出片面的结论。