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在国际金融实证研究中一直令人迷惑不解的是很难证实外汇波动对国际贸易存在大量的负面影响.通常的解释是因为货币套期保值很有效.文章运用 1 000多对国家之间的贸易数据从实证的角度验证了上述解释的合理性.通过研究有两点发现:第一,没有证据表明套期保值假设的合理性;第二,对贸易水平处于高层次的国家而言,汇率波动对贸易产生的负面影响远大于贸易水平处于低层次的国家.