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[摘 要] 2007年3月，美国次贷危机开始爆发并蔓延，并愈演愈烈，全球经济遭受重大打击。次贷危机将金融创新与衍生的脆弱性暴露无疑，因此剖析次贷危机产生的原因，分析我国银行业面临的挑战，思考次贷危机给我国金融创新与金融监管带来的借鉴和警示，意义重大。
[关键词]次贷危机；金融创新；监管
1次贷危机产生的原因
1.1金融创新产品的内在风险
美国次级房贷在2003年推出，曾被认为是一项了不起的金融创新。但从其衍生产品来看，经过借贷、担保、信用增级等操作，表面上违约风险被控制在较小范围，资产安全性提高了，但当作为基础资产的次级贷款出现致命风险后，所有包含次级贷款成分的产品就发生连锁反应，而资产之间的风险关联模糊不清，很多人不清楚自己持有的产品会有多大程度的损失。金融创新使次贷不断衍生，次贷的衍生产品遍布股票市场、债券市场等各个角落，而强势美元，又将次贷风险散向全世界，次贷风险深深嵌入到全球资本和金融市场。
1.2金融监管的缺失
美国金融监管体制是在分业经营时代形成的，在金融自由化过程中，美国推行的是放松监管的主导方针，采取了不干预政策。在金融创新链条上出现了监管的大片空白地带，对新兴市场和投资银行的监管程序更低。近年来，以金融衍生品为代表的虚拟经济呈现出几何状增长，但这些金融衍生品迟迟没有得到监管部门的系统监控。
1.3房地产市场的虚假繁荣蕴藏着巨大的风险
从2000年到2007年，美国房价大约上升了一倍，而同期美国工人平均工资仅上涨了23.7%，显然，这样的房价上涨是不可持续的。2004年至2006年6月，美联储连续17次提息，联邦基金利率从1%提升到5.25%。连续的升息使借款者不堪重负，最终导致房地产泡沫破灭。抵押贷款证券和其他金融衍生品建立在最初的贷款基础资产之上，资产的安全性和收益都与源头债券受偿程序关联。当基础资产和交易对手产生问题后，则集中的信用风险沿着金融资产和交易过程的链条逐级传导并爆发了系统性风险。
2我国银行业面临的挑战
2.1直接损失
一是我国银行业对外投资面临的资金损失；二是银行国际业务收入将大幅减少，经济的不景气、进出口商及全球大银行信用危机将导致出口放缓，直接影响银行国际业务收入来源，特别是沿海省市的银行。
2.2面临利率和汇率政策冲击
我国经济经过20年的高速增长，正处在需要转变经济增长方式的关键时期，人民银行改革汇率形成机制推行有管理的浮动、驾驭货币政策调控经济运行速度，国家通过外观政策的调整促进产品升级换代及企业产业转型，一切操控游刃有余。但是次贷危机的爆发，仍在一定程度上降低了我国利率和汇率政策的调节作用。
2.3代客业务面临客户不信任及垫付风险
2007年投资热着实火了一把，大量的投资者对QDII产品进行了大膽的尝试，而此次国际金融市场的动荡，包括银行在内的国内中外资金融机构QDII产品，不可避免的面临着浮亏甚至清盘的危险。另外，加上受全球次贷危机影响，我国股票市场也在加快调整，证券投资、银行的部分理财产品、信托产品等出现的亏损也不断浮出水面；投资者对银行的信任下降，加上银行充当着代理方，如果交易对手出现违约情形，就会导致银行垫付的风险。
2.4未来经济的不确定性应引起我们高度重视
次贷危机爆发至今，市场气氛一片黯然，全球经济减速不可避免现已基本成为经济学界的一致观点。目前出口和房地产对银行业的影响尚不明朗。外国经济及消费受损，会降低出口企业的利润甚至是引发经营困境，阻碍出口企业的稳定持续发展，最终也会让银行坏账的可能性加大。
3次贷危机对我国金融创新与金融监管的启示
3.1从国情出发搞本土创新
3.1.1对于金融创新，我们应分析那些曾经在国外繁荣产品的利与弊，借鉴后为己所用，既能缩短开发的时间又能规避已经被意识到的风险。我们应从华尔街的金融创新中吸取教训，做自己的产品。
3.1.2金融风险无法化解与消除，金融风险只能转移与分散。创新可以先从传统产品、从做好简单的衍生产品出发逐步过渡，把好基础资产质量关，针对与不同风险喜好创新不同金融产品。人们常说明明白白消费，延伸到金融产品，前提是金融创新应该透明化，而不是被华丽的外衣包裹，要向投资者充分披露和解释所隐含的风险，让投资者自己去做选择。金融创新给华尔街繁荣和美国的辉煌注入了活力，金融创新本身不是问题，但是忽视资产的质量，忽视衍生和创新当中的这些风险并放任其无限度膨胀，这不是我们想要的创新。
3.1.3金融创新，要从国情出发。美国民众习惯了借贷消费，他们有坚实的社会福利作后盾，而我们的普通百姓，祖祖辈辈沿袭的是日积月累的储蓄，他们考虑的是稳健和细水长流。两种截然不同的消费观念，金融创新要在本土生根发芽，就要提供符合国情的产品。从传统的瞻仰、单位福利到今天我们的百姓依靠自己的力量来规划人生，金融创新产品的务实关系到目前几代人的稳健生活。
3.2审慎监管促进金融创新健康稳步发展
3.2.1鼓励和支持银行业机构在风险可控前提下的创新活动。创新使金融和经济发展的根本动力和不竭源泉，不能因为危机的发生就放弃创新、否定创新、停止创新。我们应该辩证看待，基于科学、合理的角度继续鼓励、支持、引导银行业机构在风险可控的前提下进行一系列的创新活动。另外，针对目前金融跨业交叉风险比较复杂的情况，我们需要进一步完善监管信息的共享机制，各个监管部门可以协同合作，共享信息，并且可以共同探索跨市场交易的监管方法和有效的监管形式，不断提高监管的灵活性和实质性。
3.2.2重视金融衍生品在防范系统性风险方面的作用。虽然次贷危机让我们充分认识了金融衍生产品的巨大破坏性，但是传统的利率、汇率、股票、商品等金融衍生工具所具有的对冲风险、分散风险、价格发现等基本功能依然是有效的。其特有的对冲和套期保值功能能起到规避利率、汇率、故事等基础产品市场价格发生不利变动带来的系统性风险。因此在监管模式上，应该向既重视内部监管，也重视外部监管模式转变。
参考文献：
[1]张辑.当前金融危机的国际比较及其启示[J].改革与战略，2009.
作者简介：
谷晓婷（1980—），女，满族，辽宁锦州市人，管理学学士，讲师，锦州师范高等专科学校，研究方向：会计，经济。
[关键词]次贷危机；金融创新；监管
1次贷危机产生的原因
1.1金融创新产品的内在风险
美国次级房贷在2003年推出，曾被认为是一项了不起的金融创新。但从其衍生产品来看，经过借贷、担保、信用增级等操作，表面上违约风险被控制在较小范围，资产安全性提高了，但当作为基础资产的次级贷款出现致命风险后，所有包含次级贷款成分的产品就发生连锁反应，而资产之间的风险关联模糊不清，很多人不清楚自己持有的产品会有多大程度的损失。金融创新使次贷不断衍生，次贷的衍生产品遍布股票市场、债券市场等各个角落，而强势美元，又将次贷风险散向全世界，次贷风险深深嵌入到全球资本和金融市场。
1.2金融监管的缺失
美国金融监管体制是在分业经营时代形成的，在金融自由化过程中，美国推行的是放松监管的主导方针，采取了不干预政策。在金融创新链条上出现了监管的大片空白地带，对新兴市场和投资银行的监管程序更低。近年来，以金融衍生品为代表的虚拟经济呈现出几何状增长，但这些金融衍生品迟迟没有得到监管部门的系统监控。
1.3房地产市场的虚假繁荣蕴藏着巨大的风险
从2000年到2007年，美国房价大约上升了一倍，而同期美国工人平均工资仅上涨了23.7%，显然，这样的房价上涨是不可持续的。2004年至2006年6月，美联储连续17次提息，联邦基金利率从1%提升到5.25%。连续的升息使借款者不堪重负，最终导致房地产泡沫破灭。抵押贷款证券和其他金融衍生品建立在最初的贷款基础资产之上，资产的安全性和收益都与源头债券受偿程序关联。当基础资产和交易对手产生问题后，则集中的信用风险沿着金融资产和交易过程的链条逐级传导并爆发了系统性风险。
2我国银行业面临的挑战
2.1直接损失
一是我国银行业对外投资面临的资金损失；二是银行国际业务收入将大幅减少，经济的不景气、进出口商及全球大银行信用危机将导致出口放缓，直接影响银行国际业务收入来源，特别是沿海省市的银行。
2.2面临利率和汇率政策冲击
我国经济经过20年的高速增长，正处在需要转变经济增长方式的关键时期，人民银行改革汇率形成机制推行有管理的浮动、驾驭货币政策调控经济运行速度，国家通过外观政策的调整促进产品升级换代及企业产业转型，一切操控游刃有余。但是次贷危机的爆发，仍在一定程度上降低了我国利率和汇率政策的调节作用。
2.3代客业务面临客户不信任及垫付风险
2007年投资热着实火了一把，大量的投资者对QDII产品进行了大膽的尝试，而此次国际金融市场的动荡，包括银行在内的国内中外资金融机构QDII产品，不可避免的面临着浮亏甚至清盘的危险。另外，加上受全球次贷危机影响，我国股票市场也在加快调整，证券投资、银行的部分理财产品、信托产品等出现的亏损也不断浮出水面；投资者对银行的信任下降，加上银行充当着代理方，如果交易对手出现违约情形，就会导致银行垫付的风险。
2.4未来经济的不确定性应引起我们高度重视
次贷危机爆发至今，市场气氛一片黯然，全球经济减速不可避免现已基本成为经济学界的一致观点。目前出口和房地产对银行业的影响尚不明朗。外国经济及消费受损，会降低出口企业的利润甚至是引发经营困境，阻碍出口企业的稳定持续发展，最终也会让银行坏账的可能性加大。
3次贷危机对我国金融创新与金融监管的启示
3.1从国情出发搞本土创新
3.1.1对于金融创新，我们应分析那些曾经在国外繁荣产品的利与弊，借鉴后为己所用，既能缩短开发的时间又能规避已经被意识到的风险。我们应从华尔街的金融创新中吸取教训，做自己的产品。
3.1.2金融风险无法化解与消除，金融风险只能转移与分散。创新可以先从传统产品、从做好简单的衍生产品出发逐步过渡，把好基础资产质量关，针对与不同风险喜好创新不同金融产品。人们常说明明白白消费，延伸到金融产品，前提是金融创新应该透明化，而不是被华丽的外衣包裹，要向投资者充分披露和解释所隐含的风险，让投资者自己去做选择。金融创新给华尔街繁荣和美国的辉煌注入了活力，金融创新本身不是问题，但是忽视资产的质量，忽视衍生和创新当中的这些风险并放任其无限度膨胀，这不是我们想要的创新。
3.1.3金融创新，要从国情出发。美国民众习惯了借贷消费，他们有坚实的社会福利作后盾，而我们的普通百姓，祖祖辈辈沿袭的是日积月累的储蓄，他们考虑的是稳健和细水长流。两种截然不同的消费观念，金融创新要在本土生根发芽，就要提供符合国情的产品。从传统的瞻仰、单位福利到今天我们的百姓依靠自己的力量来规划人生，金融创新产品的务实关系到目前几代人的稳健生活。
3.2审慎监管促进金融创新健康稳步发展
3.2.1鼓励和支持银行业机构在风险可控前提下的创新活动。创新使金融和经济发展的根本动力和不竭源泉，不能因为危机的发生就放弃创新、否定创新、停止创新。我们应该辩证看待，基于科学、合理的角度继续鼓励、支持、引导银行业机构在风险可控的前提下进行一系列的创新活动。另外，针对目前金融跨业交叉风险比较复杂的情况，我们需要进一步完善监管信息的共享机制，各个监管部门可以协同合作，共享信息，并且可以共同探索跨市场交易的监管方法和有效的监管形式，不断提高监管的灵活性和实质性。
3.2.2重视金融衍生品在防范系统性风险方面的作用。虽然次贷危机让我们充分认识了金融衍生产品的巨大破坏性，但是传统的利率、汇率、股票、商品等金融衍生工具所具有的对冲风险、分散风险、价格发现等基本功能依然是有效的。其特有的对冲和套期保值功能能起到规避利率、汇率、故事等基础产品市场价格发生不利变动带来的系统性风险。因此在监管模式上，应该向既重视内部监管，也重视外部监管模式转变。
参考文献：
[1]张辑.当前金融危机的国际比较及其启示[J].改革与战略，2009.
作者简介：
谷晓婷（1980—），女，满族，辽宁锦州市人，管理学学士，讲师，锦州师范高等专科学校，研究方向：会计，经济。