【摘 要】
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本文以资本结构动态调整速度检验为切入点,通过构建统一的研究框架检验了资本结构权衡理论与市场择时理论对公司资本结构决策的解释力。研究结果显示:目标资本结构在资本结构
【机 构】
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中国社会科学院工业经济研究所,湖北经济学院会计学院/湖北会计发展研究中心
【基金项目】
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国家社会科学基金项目“并购视角下公司杠杆率动态调整的理论与实证研究”(17CGL013);湖北省技术创新专项软科学项目“并购与创新驱动公司发展研究:影响机理、路径选择与经济后果”(2017ADC046);辽宁省社会科学规划基金项目“技术并购对公司创新能力影响及经济后果研究”(L17CGL004)
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本文以资本结构动态调整速度检验为切入点,通过构建统一的研究框架检验了资本结构权衡理论与市场择时理论对公司资本结构决策的解释力。研究结果显示:目标资本结构在资本结构动态调整中发挥了重要作用,而且资本结构动态调整速度存在市场择时效应。当上市公司股价被市场高估时,相对于杠杆不足的上市公司,过度杠杆的上市公司资本结构调整速度更快;当上市公司股价被市场低估时,相对于过度杠杆的上市公司,杠杆不足的上市公司资本结构调整速度更快。总之,公司的资本结构政策存在目标调整行为和市场择时行为,而且市场择时行为还加强了目标调整行为,动态权衡理论与市场择时理论对公司资本结构政策均具有解释力,但动态权衡理论具有相对重要性。
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