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2014年以来，我国经济增速进一步下降。一季度GDP增长率7.4%，较上年四季度回落0.3个百分点。在定向调控措施的作用下，二季度经济增长回稳，GDP增长率略升到7.5%。但7、8月份工业增长率持续下降，其中8月仅为6.9%，较7月份大幅下降2.1个百分点。尽管9月份工业增长率回升到8%，但三季度GDP增长率仍然降到7.3%，又呈下行态势。分析经济下行的原因，主要是房地产行业的调整以及由此导致的房地产投资增速持续下降。
市场需求对短期经济增长具有决定作用，预计2015年，投资、消费、出口需求的增长态势将趋于平稳，据此可以判断经济增速回调基本触底。
投资增长将基本趋稳
首先，房地产投资增速回落态势有望结束。目前房地产开发企业主要集中在大城市，而其首要困难是卖房难。应该认识到，大城市买房需求不振是短期现象。因为一线和比较发达的二线城市人口规模大，而且人口数量还在增加，居住性买房需求量很大且在继续增长。大城市出现卖房难，主要源于买落预期引起的持币待购心态。居住性需求与投机投资性需求不同，只可等待而不会消失。而随着收入增长和房价趋降，房价收入比会降低，居民买房能力会提高。这些都意味着在大城市房地产市场走冷的同时，买房需求已在不断蓄积之中。
一方面，大城市对房价回落的预期，根本上是由大城市房价走低态势所决定的。但这些年来大城市土地资源日益紧张，土地价格上涨较多，房地产开发成本持续提高，大城市房地产企业让利销售空间有限。由于在大城市发展的房地产企业一般具有较强实力，承受销售困难的能力一般也较高，因此大城市房价预计不会持续下降。随着时间推移，大城市房价回落的预期必然会发生改变。与此同时，自2014年下半年开始，地方政府针对各自房地产市场的不同问题，分类施策，纷纷取消限购，调整相关调控措施。9月30日，央行、银监会发布通知，对房贷政策作出调整，放宽首套房贷的优惠范围，给予商业银行更大的自主调节空间。这表明市场与政府政策的作用正在结合起来发挥作用。据此判断，一二线城市因预期而受到抑制的居住性买房需求，会在2014年四季度开始逐步加快释放，房地产企业卖房难的困难会逐渐得到缓解。
另一方面，大城市政府也应该高度重视房地产企业拿地难的问题以及由此对房地产业发展所造成的制约。应该与新型城镇化的要求紧密结合，在完善城市规划布局、加强基础设施特别是地下基础设施建设、增加住房建设供地等方面下功夫。增加大城市住房建设供地，提高土地利用效率。在销售形势好转和住房建设供地增加的共同支持下，房地产业的转型升级活动有望转为比较温和的模式，房地产投资将出现由落到稳的变化。
其次，目前政府主导的基础设施投资已经基本形成一个可持续的模式，包括：通过优化财政支出结构增加基础设施投资资金；发挥财政资金四两拨千斤的作用，积极引导民间投资参与基础设施建设；选择好基础设施投资项目，与区域经济协调发展和新型城镇化目标结合，在跨区域重大基础设施、城市地下基础设施以及环保和信息基础设施建设方面加大力度；保持合理的增长水平等。尽管当前一些地方政府出现债务到期、土地财政弱化等困难，但考虑到我国财政赤字率较低、政府债务规模仍在风险线以内、政府债务都对应一定的资产等因素，财政资金和银行资金都还有回旋运作空间。因此，基础设施投资增速预计可以保持在20%以上。
在房地产和基础设施投资带动下，制造业投资预计也会由落到稳。综合分析，预计2015年投资增长率为16%左右。
消费将保持平稳增长
近年来保就业的政策效果比较明显，就业形势比较好。在服务业发展势头比较好、小微企业数量增长比较多等因素支持下，特别是在以保就业为底线的稳增长政策支持下，预计2015年就业形势仍会较好。
就业增加和政府保障基本民生政策的落实，预计会继续支持城乡居民收入平稳增长，进而支持消费平稳增长。此外房地产和汽车市场的调整，有望在2015年趋于平缓，其对消费的负面影响预计会减弱。综合这些情况，预计2015年消费实际增长率为10.5%左右。
出口增速下降过程将结束
综合来看，2015年世界经济仍呈继续恢复态势。尽管存在持续宽松货币政策对世界经济，特别是新兴经济体经济的负面作用加大，存在地缘政治紧张局势升级、金融市场可能迎来调整等风险因素，预计2015年国际市场很可能最终仍是保持平稳，我国出口的外部环境大体稳定。
从我国出口企业状况看，也在进入竞争力由降转稳的过程。2008年以后，我国出口企业成本持续提高，依靠低成本支持的企业竞争力持续减弱，这是导致出口增速下降的重要原因。近年来，出口企业努力在研发能力、品牌竞争力、成本管理能力和职工队伍素质等方面形成新的竞争力，并逐渐取代以低成本支持的竞争力，出口企业竞争力开始进入由降到稳的时期。综合以上分析，可以判断我国出口增速的下降过程基本结束，2015年出口增速预计为7%左右。
对经济走势的整体判断
上述分析表明，投资、消费、出口等市场需求已经大体趋稳，因此预计经济增长回调过程将大体在2015年结束。从市场需求分析看，预计2015年经济增长率可以达到略高于7%的水平。
专家简介
张立群，国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员，享受国务院特殊贡献津贴。长期从事宏观经济形势和经济发展战略、规划的研究工作。1984-1999年3月在国家计委（2003年改组为国家发改委）从事研究工作，1999年3月调入国务院发展研究中心。参加了八五计划、九五计划、十五计划、十一五规划、十二五规划的有关研究或文件起草工作。多次参加中央经济工作会议有关文件和政府工作报告的起草工作。
责任编辑：刘颖 印颖
市场需求对短期经济增长具有决定作用，预计2015年，投资、消费、出口需求的增长态势将趋于平稳，据此可以判断经济增速回调基本触底。
投资增长将基本趋稳
首先，房地产投资增速回落态势有望结束。目前房地产开发企业主要集中在大城市，而其首要困难是卖房难。应该认识到，大城市买房需求不振是短期现象。因为一线和比较发达的二线城市人口规模大，而且人口数量还在增加，居住性买房需求量很大且在继续增长。大城市出现卖房难，主要源于买落预期引起的持币待购心态。居住性需求与投机投资性需求不同，只可等待而不会消失。而随着收入增长和房价趋降，房价收入比会降低，居民买房能力会提高。这些都意味着在大城市房地产市场走冷的同时，买房需求已在不断蓄积之中。
一方面，大城市对房价回落的预期，根本上是由大城市房价走低态势所决定的。但这些年来大城市土地资源日益紧张，土地价格上涨较多，房地产开发成本持续提高，大城市房地产企业让利销售空间有限。由于在大城市发展的房地产企业一般具有较强实力，承受销售困难的能力一般也较高，因此大城市房价预计不会持续下降。随着时间推移，大城市房价回落的预期必然会发生改变。与此同时，自2014年下半年开始，地方政府针对各自房地产市场的不同问题，分类施策，纷纷取消限购，调整相关调控措施。9月30日，央行、银监会发布通知，对房贷政策作出调整，放宽首套房贷的优惠范围，给予商业银行更大的自主调节空间。这表明市场与政府政策的作用正在结合起来发挥作用。据此判断，一二线城市因预期而受到抑制的居住性买房需求，会在2014年四季度开始逐步加快释放，房地产企业卖房难的困难会逐渐得到缓解。
另一方面，大城市政府也应该高度重视房地产企业拿地难的问题以及由此对房地产业发展所造成的制约。应该与新型城镇化的要求紧密结合，在完善城市规划布局、加强基础设施特别是地下基础设施建设、增加住房建设供地等方面下功夫。增加大城市住房建设供地，提高土地利用效率。在销售形势好转和住房建设供地增加的共同支持下，房地产业的转型升级活动有望转为比较温和的模式，房地产投资将出现由落到稳的变化。
其次，目前政府主导的基础设施投资已经基本形成一个可持续的模式，包括：通过优化财政支出结构增加基础设施投资资金；发挥财政资金四两拨千斤的作用，积极引导民间投资参与基础设施建设；选择好基础设施投资项目，与区域经济协调发展和新型城镇化目标结合，在跨区域重大基础设施、城市地下基础设施以及环保和信息基础设施建设方面加大力度；保持合理的增长水平等。尽管当前一些地方政府出现债务到期、土地财政弱化等困难，但考虑到我国财政赤字率较低、政府债务规模仍在风险线以内、政府债务都对应一定的资产等因素，财政资金和银行资金都还有回旋运作空间。因此，基础设施投资增速预计可以保持在20%以上。
在房地产和基础设施投资带动下，制造业投资预计也会由落到稳。综合分析，预计2015年投资增长率为16%左右。
消费将保持平稳增长
近年来保就业的政策效果比较明显，就业形势比较好。在服务业发展势头比较好、小微企业数量增长比较多等因素支持下，特别是在以保就业为底线的稳增长政策支持下，预计2015年就业形势仍会较好。
就业增加和政府保障基本民生政策的落实，预计会继续支持城乡居民收入平稳增长，进而支持消费平稳增长。此外房地产和汽车市场的调整，有望在2015年趋于平缓，其对消费的负面影响预计会减弱。综合这些情况，预计2015年消费实际增长率为10.5%左右。
出口增速下降过程将结束
综合来看，2015年世界经济仍呈继续恢复态势。尽管存在持续宽松货币政策对世界经济，特别是新兴经济体经济的负面作用加大，存在地缘政治紧张局势升级、金融市场可能迎来调整等风险因素，预计2015年国际市场很可能最终仍是保持平稳，我国出口的外部环境大体稳定。
从我国出口企业状况看，也在进入竞争力由降转稳的过程。2008年以后，我国出口企业成本持续提高，依靠低成本支持的企业竞争力持续减弱，这是导致出口增速下降的重要原因。近年来，出口企业努力在研发能力、品牌竞争力、成本管理能力和职工队伍素质等方面形成新的竞争力，并逐渐取代以低成本支持的竞争力，出口企业竞争力开始进入由降到稳的时期。综合以上分析，可以判断我国出口增速的下降过程基本结束，2015年出口增速预计为7%左右。
对经济走势的整体判断
上述分析表明，投资、消费、出口等市场需求已经大体趋稳，因此预计经济增长回调过程将大体在2015年结束。从市场需求分析看，预计2015年经济增长率可以达到略高于7%的水平。
专家简介
张立群，国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员，享受国务院特殊贡献津贴。长期从事宏观经济形势和经济发展战略、规划的研究工作。1984-1999年3月在国家计委（2003年改组为国家发改委）从事研究工作，1999年3月调入国务院发展研究中心。参加了八五计划、九五计划、十五计划、十一五规划、十二五规划的有关研究或文件起草工作。多次参加中央经济工作会议有关文件和政府工作报告的起草工作。
责任编辑：刘颖 印颖