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假如息率要回至2007年金融海啸前的水平,美国要加5厘,中国要加4厘。若每次加四分之一厘,加到这个幅度要3至5年,故投资者在股市升至一定水平后,就又要留心央行会加息。
金融市场的一个波动力是息。笔者一直说:“不识息,投资难出色。”识息,可以只知理论。而知怎样应用才最重要。
笔者以前提过要留心美国10年期国债息率是否回到2.8厘以上。之所以是2.8厘,是因为今年6月美联储主席伯南克指出美国经济“异常地不明朗”(Unusually uncertain),市场就估到他会做第二轮量化宽松(QE2),因此美国10年期国债息率由当时的3厘多下破2.8厘,再下至此前的2.3～2.4厘区。
近日QE2出笼,美联储已动用千亿美元购买美国国债,但就在15日,美国10年期国债息率回上2.7853厘,5年期的达到1.3628厘,2年期的则为0.5074厘。此后债息均继续上升,10年期美国债息率更上见2.825厘。一个不可忽略的事实是,2年至10年期的美国国债息率,已升破了今年以来的下降轨,是不容轻视的。这反映市场开始感到通胀会重来,故债息不能再像前期那么低。
今次出台QE2是美国私心,以为印钞票可以不伤己身,只伤外人之身。不过,由于热钱横流,美国赖以进口的民生物品价格上涨,通胀必至。
投资市场中的债券大户都是脑筋快、算盘精之人,怎会被你QE2骗进?因此,会自债市撤出,美债息自然要升,结果来产生美联储买美债将息率推下的预期效果。试想,当美联储与美政府狼狈为奸时,就是美债的最后买家,债券大户此时不放货,更待何时?
近日内地和香港股市均大跌,是因为传央行要加息。事实上,要加息的,不只是中国,巴西、印度、澳大利亚、新西兰、加拿大均已加了,瑞典、挪威也将加入加息行列。美国虽然仍在买美债,想推低美息,但市场不认同,已开始自己加。也就是说,目前虽然美国政府想减息不加息,但市场已自己加上去了,即美国市场也加入了环球的加息行列。投资者今时不应问加不加息,而是会加几多息。
假如息率要回至2007年金融海啸前的水平,美国要加5厘,中国要加4厘。若每次加四分之一厘,加息次数是可以算出的。加到这个幅度不是1年便达到,而是要3至5年,故投资者在股市升至一定水平后,就又要留心央行会加息。
市场普遍认为是因为通胀来,会加息。但笔者一直认为中国加息,不是纯经济考虑,遏通胀是次要目的,政治和防泡沫才是更重要的考虑。泡沫与通胀是相关的,但并不一样。泡沫是所升之价是炒出来的;通胀是所升之价是因物资供求或生产成本上升而逼出来的。两者成因不同,处理手法应有异。抑泡沫不可手软,遏通胀则要有人情味。
国务院总理温家宝在国务院常务会议上分析了当前价格形势,研究部署稳定消费价格总水平、保障群众基本生活的政策措施。从公布的四点措施中有哪一点提到了加息?没有,因为加息是压不了对农产品的需求,亦提升不了农产品的供应,要管好这个,是要靠政府积极干预。
而对流进来的热钱,是不用加息的。热钱用政府有形之手便可管住,因为是敌我矛盾。可以杀无赦。但10月有近7000亿元的居民存款流出,有可能成为一股庞大的炒资时,中央就一定要严防这笔民资(脂)不被人吃掉。对于这批民资,中央是不能用行政指令去逼迫流回去做定期存款,只可以“威逼利谤”。“威逼”,是市跌,你还买?“利诱”,是提高银行存款利率,把资金留在银行,不流出去炒卖。这要靠市场无形之手。
市场既然担心中国加息而跌,到中国真加息时,市场就已基本消化了加息的利空压力,会回升。中国一日不加息,股市便一日有阴影,不敢大升,只敢小步波动。
金融市场的一个波动力是息。笔者一直说:“不识息,投资难出色。”识息,可以只知理论。而知怎样应用才最重要。
笔者以前提过要留心美国10年期国债息率是否回到2.8厘以上。之所以是2.8厘,是因为今年6月美联储主席伯南克指出美国经济“异常地不明朗”(Unusually uncertain),市场就估到他会做第二轮量化宽松(QE2),因此美国10年期国债息率由当时的3厘多下破2.8厘,再下至此前的2.3～2.4厘区。
近日QE2出笼,美联储已动用千亿美元购买美国国债,但就在15日,美国10年期国债息率回上2.7853厘,5年期的达到1.3628厘,2年期的则为0.5074厘。此后债息均继续上升,10年期美国债息率更上见2.825厘。一个不可忽略的事实是,2年至10年期的美国国债息率,已升破了今年以来的下降轨,是不容轻视的。这反映市场开始感到通胀会重来,故债息不能再像前期那么低。
今次出台QE2是美国私心,以为印钞票可以不伤己身,只伤外人之身。不过,由于热钱横流,美国赖以进口的民生物品价格上涨,通胀必至。
投资市场中的债券大户都是脑筋快、算盘精之人,怎会被你QE2骗进?因此,会自债市撤出,美债息自然要升,结果来产生美联储买美债将息率推下的预期效果。试想,当美联储与美政府狼狈为奸时,就是美债的最后买家,债券大户此时不放货,更待何时?
近日内地和香港股市均大跌,是因为传央行要加息。事实上,要加息的,不只是中国,巴西、印度、澳大利亚、新西兰、加拿大均已加了,瑞典、挪威也将加入加息行列。美国虽然仍在买美债,想推低美息,但市场不认同,已开始自己加。也就是说,目前虽然美国政府想减息不加息,但市场已自己加上去了,即美国市场也加入了环球的加息行列。投资者今时不应问加不加息,而是会加几多息。
假如息率要回至2007年金融海啸前的水平,美国要加5厘,中国要加4厘。若每次加四分之一厘,加息次数是可以算出的。加到这个幅度不是1年便达到,而是要3至5年,故投资者在股市升至一定水平后,就又要留心央行会加息。
市场普遍认为是因为通胀来,会加息。但笔者一直认为中国加息,不是纯经济考虑,遏通胀是次要目的,政治和防泡沫才是更重要的考虑。泡沫与通胀是相关的,但并不一样。泡沫是所升之价是炒出来的;通胀是所升之价是因物资供求或生产成本上升而逼出来的。两者成因不同,处理手法应有异。抑泡沫不可手软,遏通胀则要有人情味。
国务院总理温家宝在国务院常务会议上分析了当前价格形势,研究部署稳定消费价格总水平、保障群众基本生活的政策措施。从公布的四点措施中有哪一点提到了加息?没有,因为加息是压不了对农产品的需求,亦提升不了农产品的供应,要管好这个,是要靠政府积极干预。
而对流进来的热钱,是不用加息的。热钱用政府有形之手便可管住,因为是敌我矛盾。可以杀无赦。但10月有近7000亿元的居民存款流出,有可能成为一股庞大的炒资时,中央就一定要严防这笔民资(脂)不被人吃掉。对于这批民资,中央是不能用行政指令去逼迫流回去做定期存款,只可以“威逼利谤”。“威逼”,是市跌,你还买?“利诱”,是提高银行存款利率,把资金留在银行,不流出去炒卖。这要靠市场无形之手。
市场既然担心中国加息而跌,到中国真加息时,市场就已基本消化了加息的利空压力,会回升。中国一日不加息,股市便一日有阴影,不敢大升,只敢小步波动。