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【摘要】风险是一种不确定性，是人们对某事件结果的主观预期产生的差异性后果。公司财务作为公司重要的管理职能，在对公司资金的筹集和使用中也会面对各种风险，行业类型、业务特征、宏观经济环境、国家经济政策与发展规划等都是公司财务风险的影响因素。在后金融危机时代，不同行业面对的财务风险是否发生了变化？本文以金融行业、房地产行业为例，对后金融危机时代财务风险的新动向和新趋势展开分析。
【关键词】风险 财务风险 金融危机 金融行业 房地产
一、风险与财务风险
“风险”一词源于人们的生活实践，是在日常航海行为中逐渐形成的对“风”与“险”的认识。多数西方学者认为，风险（RISK）一次来源于意大利语的“RISQUE”，在早期的运用中，它被理解为客观的危险，体现为自然现象或者航海遇到礁石、风暴等事件。①
目前，学术界对风险的内涵还没有统一的定义，由于对风险的理解和认识程度不同，或对风险的研究的角度不同，不同的学者对风险概念有着不同的解释：A. H. Mowbray称风险为不确定性；C. A. Williams将风险定义为在给定的条件和某一特定的时期，未来结果的变动；March&Shapira认为风险是事物可能结果的不确定性，可由收益分布的方差测度；Brnmiley认为风险是公司收入流的不确定性；Markowitz和Sharp等将证券投资的风险定义为该证券资产的各种可能收益率的变动程度，并用收益率的方差来度量证券投资的风险，通过量化风险的概念改变了投资大众对风险的认识。由于方差计算的方便性，风险的这种定义在实际中得到了广泛的应用。
归纳起来，风险由三个要素构成：第一，风险是一种未知状态，是对预测结果的未知；第二，风险是对未知情况想知道而不知道的状态，这种状态的最终结果对预测者来说是有用的；第三，风险是未知状态可能出现不同的结果，不同的结果对预测者会产生不同的效应。
财务风险是风险的一种表现形式，在国际经济日益发展、各国经济紧密联系密不可分的今天，财务风险成为各国公司在经营活动中都非常重视的因素，特别是在金融危机发生以后，如何准确的预测、管理和控制财务风险成为各国各公司都在思考的问题。财务风险是客观存在的，公司管理者对財务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。
概括来说，上市公司财务风险主要表现为：偿债风险、利率风险、汇率风险、再筹资风险等。究其影响因素，公司财务管理宏观经济环境的复杂性是公司产生财务风险的外部原因；公司财务管理人员对财务风险的客观性认识不足或财务决策缺乏科学性导致决策失误是导致公司发生财务风险的直接原因；公司内部财务关系不明、公司治理不健全则是导致公司发生财务风险的根本原因。
二、财务风险的循环
按照导致公司财务风险产生的活动分类，可以大致将其分为筹资风险、投资风险、经营风险、存货管理风险、流动性风险等几类。筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，公司筹集资金给财务成果带来的不确定性，主要包括利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、汇率风险、购买力风险等。投资风险指公司投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险，主要包括利率风险、再投资风险、汇率风险、通货膨胀风险、金融衍生工具风险、道德风险、违约风险等。经营风险又称营业风险，是指在公司的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致公司资金运动的迟滞，产生公司价值的变动，主要包括采购风险、生产风险、存货变现风险、应收账款变现风险等。存货管理风险是指公司在存货上占用的资金过多或过少影响公司的正常生产经营而带来的风险。流动性风险是指公司资产不能正常和确定性地转移现金或公司债务和付现责任不能正常履行的可能性。
按照马克思政治经济学理论，资本的流通是由G到W到G’的循环过程。在这个过程中，随着资本形式的不断变化，公司需要面对的财务风险也随之变化。在由G到W的购买阶段，公司必须面对资本制服风险和资本配置风险；在由W到W’的生产阶段，公司则必须面对资本产出风险和资本消耗风险；在由W’到G’的销售阶段，公司则必须面对销售风险和信用风险；在由G到G的间歇阶段，公司则必须面对购买力风险和在投资风险。由此，便构成了公司财务风险的循环变化。任何行业都必须拥有资本，只要有资本在周转流通，公司就必须面对由此带来的各种财务风险，不同的行业会面对不同的财务风险，同一行业的不同发展阶段也会面对不同的财务风险构成。如何处理好公司的正常运营和发展与给类财务风险之间的矛盾，是公司必须面对和思考的问题。
三、后金融危机时代的财务风险
2008年美国金融危机爆发，并迅速波及到世界的各个国家，只是全球各大经济体的稳定性受到撼动，各国纷纷采取紧急措施控制并减弱金融危机对本国经济带来的影响。经过两年的调控，各国经济逐渐趋于稳定。然而在后金融危机时代，受各国经济政策和经济导向的影响，全球经济的不稳定因素仍然存在，公司仍然会面对各类财务风险。
奥巴马政府颁布的救世法案提出，政府可以对受到金融危机影响难以自行恢复的公司提供救助金，申请政府资金援助的公司采取自愿原则。但凡接受救助金援助的公司，政府对其经营状况、资金运用情况、信息披露情况、高管薪酬情况等各个方面都会进行严格的监管和限制，以保证政府救助金的安全。事实上，这样一个救世法案对接受救助的公司来说，在帮助各公司缓解财务危机的同时，也带来了不可忽视的财务风险。
受到金融危机的影响，美国民众的消费欲望始终没有回升的迹象，对于各类生产制造行业公司来说，市场需求的低迷会增加存货变现风险，并引起一连串连锁反应，最终影响公司的偿债能力；由于接受救助金的公司必须接受来自政府的严格监管，很多公司不得不放弃一些收益高风险大的投资项目，虽然降低了公司的投资风险，但资金的使用效率也同时在一定程度上降低了；近期美国又筹划实施增印大量美元的行为，这又会导致美元的大幅贬值，各国对此几乎都持反对态度，对于美国公司来说，汇率的变动也将带来不容忽视的财务风险。 与美国的情况相比，中国虽然在应对金融危机上成效显著，但各行业也仍然面对着各种财务风险：日益严重的通货膨胀导致物价节节攀升，要求公司必须准备迎接由此带来的成本激增的风险；国际汇率的频繁波动和人民币升值，要求公司必须精确度量对外贸易的汇率变动损益，利用衍生金融工具实现贸易保值；某些行业的市场需求旺盛且国际竞争激烈，要求公司必须谨慎寻找市场需求增长点，准确把握行业未来发展方向，降低投资风险和变现风险。
四、后金融危机时代财务风险举例
为了更具体更详细的比较和分析后金融危机时代我国公司财务风险，本文选择时下我国受关注较多较热门的两个行业——金融业和房地产业——作为探究对象，有针对性的探讨分析这两个行业所面临的特比较具有标志性意义的财务风险。
（一）金融行业财务风险——汇率的波动
汇率波动，人民币升值，金融业无疑成为受其影响最大的行业，进而对我国的经济结构转型和行业发展都带来了重要影响。
人民币汇率上升，会提高對国际国内资金的吸引力，大量资金流入国内银行体系，将对银行业务的发展产生积极影响。上市银行的外币资产和外币负债在银行业总资产中的比重较小，升值导致的银行外币资产的缩水，对银行业的实际影响有限。人民币美元汇率人民币升值预期将促使人民币贷款趋于减少，外币贷款趋于增加；人民币存款趋于增加，而外币存款趋于减少，从而使银行资产负债的币种结构发生微小调整。同时，汇率形成机制的调整不可避免地会带来汇率波动幅度的扩大，外汇交易、汇兑规模将趋于增加；衍生产品进一步丰富；风险对冲与投机趋于活跃。银行的汇兑收益，外汇理财的手续费等趋于增加；但不规范的外汇理财风险也将上升。
升值预期下，注入证券市场的资金增加，有利于集聚股市人气和增强投者信心。而市场的走强将为证券公司的经纪业务、资产管理业务、投资银行业务以及自营投资业务的稳步增长提供积极的支持，这将直接增加券商的盈利，提高证券业竞争能力，股市上涨往往对证券公司经营形成放大效应。但从长期来看，人民币美元汇率则存在股市泡沫及其与其他资产市场形成的连带效应对整个金融体系形成冲击的风险。
（二）房地产业财务风险——宏观经济环境的影响
近年来，我国房地产市场的异常强势受到了广泛关注，政府也非常重视这一现象。为了适应经济形势，政府多次出台相应政策，不断加强对土地开发使用权的管理和控制，强化房地产开发贷款条件。同时，房地产企业从银行获得资金的难度也不断增大，银行多次加息也会影响房地产的投资速度，削弱企业的盈利能力。
当通货膨胀大幅度上升时，会引起各种建筑材料成本上升，以及管理费用和劳动力成本的上升，增加房地产商品的开发成本。利率变动对负债经营的房地产企业影响非常大，银行贷款利率提高，导致企业负债成本增加，预期收益相应减少。有些企业由于资产负债率过高，企业对债权人的保证程度降低，企业从货币市场筹资的难度加大。因此，企业主要依靠银行借款，而银行采取一系列的通货紧缩货币政策，使企业筹资难度加大。房地产企业涉及各项税费，在投资开发经营过程中税率的提高，将导致企业成本费用增加，预期收益减少。受政治经济等因素影响，有些企业的一些房地产商品被闲置，房地产的买卖或者租赁合同被终止，而此时，企业的资金已经投入，短时间内很难变现。有时由于不确定事件发生或者双方合同执行出现问题，导致客户不按时交清剩余的房款，投资不能预期收回。
注 释
①节选自百度百科，有删节。
参考文献
[1]Carol Alexander.The Present and Future of Financial Risk Management.Journal of Financial Econometrics.Vol.3，No.1，pp.3-25，2005.
[2]Gabriele Sabato. Financial Crisis： Where did Risk Management Fail？.Royal Bank of Scotland.2009. Working Paper Series.
[3]陈文芳.金融危机背景下外贸企业财务风险的应对策略研究[J].会计之友.2010（1）：55-56.
[4]刘涛，袁辉.金融危机背景下我国企业财务风险的防范对策[J].会计之友.2010（2）：54-55.
[5]张然.浅析通货膨胀下企业的财务风险与管理对策[J].会计之友.2010（7）：39-40.
[6]于月超.我国房地产企业财务风险管理与控制研究[J].会计之友.2010（8）：94-95.
作者简介：吴静（1983-），女，江西省南昌市人，硕士学位，供职于四川师范大学成都学院经管系，本科就读于四川农业大学园林学专业，硕士就读于澳大利亚阿德莱德大学会计与市场学专业，研究方向：财务管理学。
【关键词】风险 财务风险 金融危机 金融行业 房地产
一、风险与财务风险
“风险”一词源于人们的生活实践，是在日常航海行为中逐渐形成的对“风”与“险”的认识。多数西方学者认为，风险（RISK）一次来源于意大利语的“RISQUE”，在早期的运用中，它被理解为客观的危险，体现为自然现象或者航海遇到礁石、风暴等事件。①
目前，学术界对风险的内涵还没有统一的定义，由于对风险的理解和认识程度不同，或对风险的研究的角度不同，不同的学者对风险概念有着不同的解释：A. H. Mowbray称风险为不确定性；C. A. Williams将风险定义为在给定的条件和某一特定的时期，未来结果的变动；March&Shapira认为风险是事物可能结果的不确定性，可由收益分布的方差测度；Brnmiley认为风险是公司收入流的不确定性；Markowitz和Sharp等将证券投资的风险定义为该证券资产的各种可能收益率的变动程度，并用收益率的方差来度量证券投资的风险，通过量化风险的概念改变了投资大众对风险的认识。由于方差计算的方便性，风险的这种定义在实际中得到了广泛的应用。
归纳起来，风险由三个要素构成：第一，风险是一种未知状态，是对预测结果的未知；第二，风险是对未知情况想知道而不知道的状态，这种状态的最终结果对预测者来说是有用的；第三，风险是未知状态可能出现不同的结果，不同的结果对预测者会产生不同的效应。
财务风险是风险的一种表现形式，在国际经济日益发展、各国经济紧密联系密不可分的今天，财务风险成为各国公司在经营活动中都非常重视的因素，特别是在金融危机发生以后，如何准确的预测、管理和控制财务风险成为各国各公司都在思考的问题。财务风险是客观存在的，公司管理者对財务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。
概括来说，上市公司财务风险主要表现为：偿债风险、利率风险、汇率风险、再筹资风险等。究其影响因素，公司财务管理宏观经济环境的复杂性是公司产生财务风险的外部原因；公司财务管理人员对财务风险的客观性认识不足或财务决策缺乏科学性导致决策失误是导致公司发生财务风险的直接原因；公司内部财务关系不明、公司治理不健全则是导致公司发生财务风险的根本原因。
二、财务风险的循环
按照导致公司财务风险产生的活动分类，可以大致将其分为筹资风险、投资风险、经营风险、存货管理风险、流动性风险等几类。筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，公司筹集资金给财务成果带来的不确定性，主要包括利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、汇率风险、购买力风险等。投资风险指公司投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险，主要包括利率风险、再投资风险、汇率风险、通货膨胀风险、金融衍生工具风险、道德风险、违约风险等。经营风险又称营业风险，是指在公司的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致公司资金运动的迟滞，产生公司价值的变动，主要包括采购风险、生产风险、存货变现风险、应收账款变现风险等。存货管理风险是指公司在存货上占用的资金过多或过少影响公司的正常生产经营而带来的风险。流动性风险是指公司资产不能正常和确定性地转移现金或公司债务和付现责任不能正常履行的可能性。
按照马克思政治经济学理论，资本的流通是由G到W到G’的循环过程。在这个过程中，随着资本形式的不断变化，公司需要面对的财务风险也随之变化。在由G到W的购买阶段，公司必须面对资本制服风险和资本配置风险；在由W到W’的生产阶段，公司则必须面对资本产出风险和资本消耗风险；在由W’到G’的销售阶段，公司则必须面对销售风险和信用风险；在由G到G的间歇阶段，公司则必须面对购买力风险和在投资风险。由此，便构成了公司财务风险的循环变化。任何行业都必须拥有资本，只要有资本在周转流通，公司就必须面对由此带来的各种财务风险，不同的行业会面对不同的财务风险，同一行业的不同发展阶段也会面对不同的财务风险构成。如何处理好公司的正常运营和发展与给类财务风险之间的矛盾，是公司必须面对和思考的问题。
三、后金融危机时代的财务风险
2008年美国金融危机爆发，并迅速波及到世界的各个国家，只是全球各大经济体的稳定性受到撼动，各国纷纷采取紧急措施控制并减弱金融危机对本国经济带来的影响。经过两年的调控，各国经济逐渐趋于稳定。然而在后金融危机时代，受各国经济政策和经济导向的影响，全球经济的不稳定因素仍然存在，公司仍然会面对各类财务风险。
奥巴马政府颁布的救世法案提出，政府可以对受到金融危机影响难以自行恢复的公司提供救助金，申请政府资金援助的公司采取自愿原则。但凡接受救助金援助的公司，政府对其经营状况、资金运用情况、信息披露情况、高管薪酬情况等各个方面都会进行严格的监管和限制，以保证政府救助金的安全。事实上，这样一个救世法案对接受救助的公司来说，在帮助各公司缓解财务危机的同时，也带来了不可忽视的财务风险。
受到金融危机的影响，美国民众的消费欲望始终没有回升的迹象，对于各类生产制造行业公司来说，市场需求的低迷会增加存货变现风险，并引起一连串连锁反应，最终影响公司的偿债能力；由于接受救助金的公司必须接受来自政府的严格监管，很多公司不得不放弃一些收益高风险大的投资项目，虽然降低了公司的投资风险，但资金的使用效率也同时在一定程度上降低了；近期美国又筹划实施增印大量美元的行为，这又会导致美元的大幅贬值，各国对此几乎都持反对态度，对于美国公司来说，汇率的变动也将带来不容忽视的财务风险。 与美国的情况相比，中国虽然在应对金融危机上成效显著，但各行业也仍然面对着各种财务风险：日益严重的通货膨胀导致物价节节攀升，要求公司必须准备迎接由此带来的成本激增的风险；国际汇率的频繁波动和人民币升值，要求公司必须精确度量对外贸易的汇率变动损益，利用衍生金融工具实现贸易保值；某些行业的市场需求旺盛且国际竞争激烈，要求公司必须谨慎寻找市场需求增长点，准确把握行业未来发展方向，降低投资风险和变现风险。
四、后金融危机时代财务风险举例
为了更具体更详细的比较和分析后金融危机时代我国公司财务风险，本文选择时下我国受关注较多较热门的两个行业——金融业和房地产业——作为探究对象，有针对性的探讨分析这两个行业所面临的特比较具有标志性意义的财务风险。
（一）金融行业财务风险——汇率的波动
汇率波动，人民币升值，金融业无疑成为受其影响最大的行业，进而对我国的经济结构转型和行业发展都带来了重要影响。
人民币汇率上升，会提高對国际国内资金的吸引力，大量资金流入国内银行体系，将对银行业务的发展产生积极影响。上市银行的外币资产和外币负债在银行业总资产中的比重较小，升值导致的银行外币资产的缩水，对银行业的实际影响有限。人民币美元汇率人民币升值预期将促使人民币贷款趋于减少，外币贷款趋于增加；人民币存款趋于增加，而外币存款趋于减少，从而使银行资产负债的币种结构发生微小调整。同时，汇率形成机制的调整不可避免地会带来汇率波动幅度的扩大，外汇交易、汇兑规模将趋于增加；衍生产品进一步丰富；风险对冲与投机趋于活跃。银行的汇兑收益，外汇理财的手续费等趋于增加；但不规范的外汇理财风险也将上升。
升值预期下，注入证券市场的资金增加，有利于集聚股市人气和增强投者信心。而市场的走强将为证券公司的经纪业务、资产管理业务、投资银行业务以及自营投资业务的稳步增长提供积极的支持，这将直接增加券商的盈利，提高证券业竞争能力，股市上涨往往对证券公司经营形成放大效应。但从长期来看，人民币美元汇率则存在股市泡沫及其与其他资产市场形成的连带效应对整个金融体系形成冲击的风险。
（二）房地产业财务风险——宏观经济环境的影响
近年来，我国房地产市场的异常强势受到了广泛关注，政府也非常重视这一现象。为了适应经济形势，政府多次出台相应政策，不断加强对土地开发使用权的管理和控制，强化房地产开发贷款条件。同时，房地产企业从银行获得资金的难度也不断增大，银行多次加息也会影响房地产的投资速度，削弱企业的盈利能力。
当通货膨胀大幅度上升时，会引起各种建筑材料成本上升，以及管理费用和劳动力成本的上升，增加房地产商品的开发成本。利率变动对负债经营的房地产企业影响非常大，银行贷款利率提高，导致企业负债成本增加，预期收益相应减少。有些企业由于资产负债率过高，企业对债权人的保证程度降低，企业从货币市场筹资的难度加大。因此，企业主要依靠银行借款，而银行采取一系列的通货紧缩货币政策，使企业筹资难度加大。房地产企业涉及各项税费，在投资开发经营过程中税率的提高，将导致企业成本费用增加，预期收益减少。受政治经济等因素影响，有些企业的一些房地产商品被闲置，房地产的买卖或者租赁合同被终止，而此时，企业的资金已经投入，短时间内很难变现。有时由于不确定事件发生或者双方合同执行出现问题，导致客户不按时交清剩余的房款，投资不能预期收回。
注 释
①节选自百度百科，有删节。
参考文献
[1]Carol Alexander.The Present and Future of Financial Risk Management.Journal of Financial Econometrics.Vol.3，No.1，pp.3-25，2005.
[2]Gabriele Sabato. Financial Crisis： Where did Risk Management Fail？.Royal Bank of Scotland.2009. Working Paper Series.
[3]陈文芳.金融危机背景下外贸企业财务风险的应对策略研究[J].会计之友.2010（1）：55-56.
[4]刘涛，袁辉.金融危机背景下我国企业财务风险的防范对策[J].会计之友.2010（2）：54-55.
[5]张然.浅析通货膨胀下企业的财务风险与管理对策[J].会计之友.2010（7）：39-40.
[6]于月超.我国房地产企业财务风险管理与控制研究[J].会计之友.2010（8）：94-95.
作者简介：吴静（1983-），女，江西省南昌市人，硕士学位，供职于四川师范大学成都学院经管系，本科就读于四川农业大学园林学专业，硕士就读于澳大利亚阿德莱德大学会计与市场学专业，研究方向：财务管理学。