【摘 要】
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本文采用投资需求侧和融资供给侧两种思路对地方政府隐性债务规模进行系统估测,据此设立多维偿债能力框架来构建相应的KMV修正模型,进而开展地方政府隐性债务违约风险的实证
【基金项目】
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国家自然科学基金面上项目“风险链视阈下的地方政府债务风险:多维评估、先导预警与常态治理研究”(71673077);国家社科基金项目一般项目“地方政府有序推进社会组织分类发展的路径研究”(17BSH107);教育部人文社科研究青年基金项目“多维度视阈下地方政府债务绩效评估与优化治理研究”(15YJC790027)的资助
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本文采用投资需求侧和融资供给侧两种思路对地方政府隐性债务规模进行系统估测,据此设立多维偿债能力框架来构建相应的KMV修正模型,进而开展地方政府隐性债务违约风险的实证评估。研究发现,在省级层面,当偿债能力乐观情形取值时,2018～2020年各省(市、区)的隐性债务违约风险属于在基本可控范围内,但当偿债能力保守情形取值时,隐性债务违约率有了大幅提高,面临着较明显的违约风险;在地级市层面,隐性债务违约风险的总体趋势和区域分布与省级层面大致相同;在考虑债务展期和利率调整债务重组之后,隐性债务违约率都有了明显的大幅下降,这表明债务展期能实现存量隐性债务偿还中"以时间换空间"的目的,进而有效降低债务短期违约风险;2018-2022年,三类偿债能力不同期望增长率变化对隐性债务违约风险有着不同的动态影响,按影响程度从小到大的顺序依次为项目经营收益、地方政府预算可支配财力、地方可处置存量国有资产;各地区应结合不同隐性债务安全限额覆盖率情况,制定出相应的存量隐性债务违约风险化解计划。
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