【摘 要】
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股权分置改革及之后的大股东减持是中国特有的现象，但后者实际上是一个在大股东追求财富最大化下的股权结构动态均衡过程中的一种现象。杖通过建模在理论上分析了大股东减持股
【机 构】
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南京大学商学院会计系同济大学经济管理学院汕头大学商学院
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股权分置改革及之后的大股东减持是中国特有的现象，但后者实际上是一个在大股东追求财富最大化下的股权结构动态均衡过程中的一种现象。杖通过建模在理论上分析了大股东减持股份的动机，并得到经验结果的支持。本研究发现了大股东减持的四大动机：高价位变现、降低掏空成本、提高投资回报和规避风险。但公司的业绩和风险都受到大股东掏空的重大影响，因此，除了股价虚高导致大股东减持外，大股东掏空是大非减持的主要动因。研究结果说明了健全法律法规禁止大股东掏空是建立稳定和谐资本市场的基本前提。
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