【摘 要】
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The t-copula is a popular dependence structure often used in risk management as it allows for modelling the tail dependence between risks and it is simple to simulate and calibrate.The use of a standa
【机 构】
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CSIRO Computational Informatics Sydney,Locked bag 17,North Ryde NSW,1670,Australia
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The t-copula is a popular dependence structure often used in risk management as it allows for modelling the tail dependence between risks and it is simple to simulate and calibrate.The use of a standard t-copula is often criticized due to its restriction of having a single parameter for the degrees of freedom(dof)that may limit its capability to model the tail dependence structure in a multivariate case.To overcome this problem,the grouped t-copula was proposed in the literature [1],where risks are grouped a priori in such a way that each group has a standard t-copula with its specific dof parameter.To avoid a priori grouping,which is often difficult in practice,recently we proposed a generalized grouped t-copula [2,3],where each group consists of one risk factor.We present characteristics,simulation and calibration procedures for the generalized t-copula,including Markov chain Monte Carlo method for estimation and Bayesian model selection.This generalized grouped t-copula is significantly different from the standard t-copula in terms of risk measures such as tail dependence,value-at-risk and expected shortfall.Using historical data of foreign exchange(FX)rates as a case study,we found that Bayesian model choice criteria overwhelmingly favor the generalized t-copula.In addition,we demonstrate the impact of model choice on the conditional Value-at-Risk for portfolios of six major FX rates.This is a joint work with Xiaolin Luo.
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