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本文通过对PVM理论模型的改进与拓展，推导出考察中国的贸易条件是否具有非线性HLM效应的计量检验方程。以此为基础对中国样本数据的实证分析结果表明，长期内贸易条件的正向波动或负向冲击都具有改善经常项目收支的作用，但贸易条件恶化在短期内对经常项目的影响更具波动性。因此，贸易条件的HLM效应是存在的，但这一效应表现出显著的非线性特征。此外，在可能影响经常项目波动的其他因素中，总产出与实际汇率及其非线性项也具有很强的解释力。