【摘 要】
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本文在Acharva and Pedersen (2006)的跨纪叠代模型基础上,证明了流动性风险可以通过至少两种方式影响市场风险.据此,进一步论证,通过将市场风险和流动性风险简单相加而获得
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本文在Acharva and Pedersen (2006)的跨纪叠代模型基础上,证明了流动性风险可以通过至少两种方式影响市场风险.据此,进一步论证,通过将市场风险和流动性风险简单相加而获得流动性调整的VaR的方法会低估风险.因此,在这篇文章中直接对流动性调整收益率建模,从而预测流动性调整的VaR,并用这种方法研究了中国股票市场.为控制收益率序列、非流动性成本序列和流动性调整收益率序列中的非对称性、非正态性和偏性特点,建立了一个偏t分布的AR-GJR模型预测“标准”VaR和流动性调整的VaR.实证结果很好的支持了理论模型的预测.同时发现对流动性最差的资产组合而言,流动性风险可以占到总风险的22Vo.还发现简单相加的办法确实低估了风险。统计检验的结果证实新方法比简单相加的方法更为精确。
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