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本文以2005年8月22日至2007年6月15日国内发行的35只权证为样本,对权证定价的偏差进行了研究。用考虑稀释效应的Black-Scholes公式来计算认股权证的理论价格,将权证的市场价格与理论价格进行静态统计分析和动态协整分析,并将样本分为认购权证组、认沽权证组、有创设组和无创设组进行对比分析;用反映市场热度的情绪指标对权证价格偏离程度进行了实验检验,实证结果表明:(1)权证市场价格被显著高估,即存在价格泡沫,且市场价格与标的证券价格不具有稳定的比例关系。(2)认沽权证的价格偏离程度更大,价格泡沫更多;被创设权证的价格偏离程度并不小于未被创设权证的价格偏离程度。(3)情绪指标可以解释市场价格高出理论价格的溢出部分,即权证定价偏差的主要原因在于投资者情绪。