【摘 要】
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我国股票回购始于1992年，截止到2009年，已成功实施股票回购计划的上市公司近100家，有趣的是，从时间序列来看，我国实施股票回购计划的公司在各年分布并不均匀，主要集中在2005年、2006年和2008年，是什么原因引起回购积聚的现象呢？本文基于剩余现金假说理论，以我国公司1994-2008年间，发生的股票回购量为样本，建立股票回购活动的演化模式并进行向量自回归方程分析，结果表明，我国上市公司股
【机 构】
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Business School of Shanghai Normal University,Shanghai 200234,China
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我国股票回购始于1992年，截止到2009年，已成功实施股票回购计划的上市公司近100家，有趣的是，从时间序列来看，我国实施股票回购计划的公司在各年分布并不均匀，主要集中在2005年、2006年和2008年，是什么原因引起回购积聚的现象呢？本文基于剩余现金假说理论，以我国公司1994-2008年间，发生的股票回购量为样本，建立股票回购活动的演化模式并进行向量自回归方程分析，结果表明，我国上市公司股票回购与我国经济发展周期之间不存在显著的相关性，而是证实了自由现金流的增长积极显著地影响回购量的增长，现金流增长与回购量增长之间的正相关关系，说明预测现金流对回购量有积极的影响，即现金流的增长可以显著地预测未来回购量的增长。该发现从战略管理的角度分析，可以为管理者把握回购时机，提供依据。
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