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以1996年12月16日——2006年6月15日期间在中国A股主板市场IPO上市的公司为样本，利用恰当的计量经济学模型和方法，本文实证研究中国上市公司IPO融资资金投向变更对公司经营业绩的影响。研究结果表明，上市公司长期经营业绩将随着其IPO融资资金投向变更比例的提高而显著降低，随着公司规模和股东权益在总资产中所占比例的提高而显著增加;当上市公司将IPO股权融资资金用于股票市场或国债投资时，其长期经营业绩将显著减少;在牛市中通过IPO上市的公司在其后三年内的经营业绩显著低于其他时候通过IPO上市的公司。论文研究结果可以解释中国上市公司长期经营业绩普遍不高以及公司长期盈利能力在IPO后显著下降的现象。