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依据无套利原理，获得了无赎回约束的可赎回可转换债券的定价分解公式，并给出了证明。定价分解公式将可转债分成了5部分：两种固定支付额不同的立即支付型标准美式二值买权、一种标准上敲出买权、一种延迟支付型标准美式二值买权，以及对应普通贴现债券。鉴于立即支付型标准美式二值买权在整个期权中的重要性，专门对它的敏感性Delta和Gamma值进行分析讨论，结果发现Delta值与标的股价呈现出正相关关系，随着标的股价的上升，其增幅逐渐减小。